De kloof tussen ECB en de Fed is volgens de specialisten van Bank of America Merrill Lynch (BoAML) minder groot dan gedacht. Afgelopen week verhoogde de ECB de rente voor de eurozone om de stijgende inflatie te beteugelen. De Fed lijkt daarentegen nog ver van een renteverhoging. Er is een duidelijke correlatie tussen de Amerikaanse en Europese economieën. Ook in prijsontwikkelingen gaan de beide grootheden min of meer gelijk op.
Dit heeft geleid tot de overtuiging: de Fed begint en de ECB volgt. Tot afgelopen week ineens de ECB uit de pas lijkt te gaan lopen met de Fed. De ECB is, volgens BofAML, ervan overtuigd dat het gescheiden van elkaar de inflatie kan beteugelen en het banksysteem kan steunen. De Fed denkt daar anders over. De Fed ziet meer dan de ECB een risico in een strakker monetair beleid. De eurozone is ook meer gevoelig voor stijging van de grondstofprijzen dan de VS.
Trichet gaf eerder al aan dat de traditionele kerninflatie geen betrouwbare graadmeter is voor de inflatieontwikkeling in Europa. De specialisten van BofAML hebben de rekenmethode van de centrale bank van Dallas losgelaten op de inflatie in Europa. In die berekening worden de meest volatiele componenten, waaronder voedsel en energie, buiten beschouwing gelaten. Deze aangepaste kerninflatie index laat zien dat de Europese inflatie sterker gestegen is dan in de VS en de grens van 2% nadert.
Uiteenlopende inflatiedruk
Het verschil in beleid van de ECB en de Fed blijkt dus terug te voeren op een uiteenlopende inflatiedynamiek in de beide economieën. De VS ziet wel opwaarts risico voor de inflatie, maar de prijsdruk wordt beteugeld door de zwakkere arbeidsmarkt. De beleggingsspecialisten van BofAML verwachten dat het beëindigen van QE2 in de VS maar een kortstondig en beperkt effect op de aandelen- en obligatiemarkt zal hebben.
Het aflopen van het steunprogramma is volgens hen al ingeprijsd. Alleen voor de aandelenmarkt kan de impact groter zijn, omdat marktverwachtingen zichzelf vervullen kunnen. Voor Europa is de verwachting van Bank of America Merrill Lynch dat de rente oploopt tot 2% aan het eind van dit jaar en in 2012 doorstijgt naar uiteindelijke 2,75%. De ECB zal een aantal renteverhogingen door moeten voeren om een geloofwaardige aanpak van de prijsstabiliteit te hebben.
BofAML verwacht dat de inflatiecijfers over februari in de eurozone hoger uit gaan vallen, maar de inflatie bevindt zich rond de top.