Het Engelse beursgezegde never sell a strike is wat mij betreft van toepassing op TNT . De Nederlandse postactiviteiten van TNT hebben namelijk te kampen met stakingen. Volgens het gezegde moeten beleggers nooit aandelen verkopen vanwege een staking.
Als aandelenman, maar ook privé, ben ik tegen stakingen. Volgens mij schieten de betrokken vakbonden zich in hun eigen voet. Het zou me niet verbazen als TNT Post straks gaat melden dat er meer mensen moeten afvloeien dan eerst was verwacht.
Namelijk, de consument zou wel eens sneller meer per email kunnen gaan verzenden dan waarop is gerekend (7 tot 9% minder postvolume per jaar). In dergelijke gevallen is vaak te zien dat consumenten die last van stakingen hebben vindingrijk zijn en via allerlei bypasses er toch wel voor zorgen dat niets ontregeld wordt.
Als het openbaar vervoer staakt gaan we met de fiets of meer carpoolen . In het geval van een poststaking gaan we naar de concurrent (kan sinds 1 april 2009 in Nederland), of we verzenden per email of helemaal geen kerstkaarten dit jaar. Immers, er is een goed excuus en we besparen nog geld uit ook.
Oplossing van TNT
TNT Post heeft in eerste instantie een oplossing aangeboden die voor een langere tijd duidelijkheid biedt aan alle betrokkenen. Daartoe was TNT Post bereid de huidige CAO die eind 2011 expireert, te verlengen tot eind 2013 middels een loonsverhoging van 0,5% in 2012 en 1% in 2013.
Tegelijkertijd zou het aantal van 3100 gedwongen ontslagen teruggebracht worden naar 2550. Daar bovenop zouden nog eens 300 medewerkers tijdelijk hun baan behouden.
Redelijk doorzichtig
Nu wil ik helemaal niet voor de werkgever opkomen maar dit is wel erg doorzichtig en makkelijk in te koppen door vakbonden. Immers, dit is nog een tamelijk arbeidsintensieve aangelegenheid, waar geen internationale concurrentie is. Hoeveel kansen hebben vakbonden bij het internationale bedrijfsleven?
Tijdsperiode grafiek: Jaar Maand Week Vandaag
Waarom houden?
De opsplitsing tussen een overwegend Nederlands bedrijf gericht op consumenten (post en pakjesverzending) en een internationale express-onderneming gericht op bedrijven (B2B) is een juiste zaak. De synergie is gering en de groeivooruitzichten bij Express zijn uitstekend.
Het management spreekt over een verdrievoudiging van het bedrijfsresultaat in 2015 (circa 950 miljoen euro). TNT Express heeft het hoogste marktaandeel (business-to-business) in Europa en is zeer goed vertegenwoordigd in Azië (China) en Latijns-Amerika (Brazilië).
TNT Express is een interessante overnamekandidaat voor zowel Deutsche Post (DHL), UPS en Fedex. En wat TNT Post betreft, de nationale postmarkten gaan liberaliseren en de overheden gaan zich hoe langer hoe meer terugtrekken.
TNT Post is al efficiënter dan Royal Mail, La Poste of de Belgische Post en kan deze voorsprong mogelijk benutten. De winstontwikkeling van TNT Post kan de komende jaren wat tegenvallen door herstructureringslasten en hogere pensioenlasten maar in 2015 wordt toch min of meer hetzelfde bedrijfsresultaat verwacht als nu (circa 335 miljoen euro), dankzij kostenbesparingen.
Waardestijging
Na goedkeuring van aandeelhouders zijn er medio 2011 twee ondernemingen:
TNT Post, een waardeonderneming (value ), die inspeelt op de liberalisatie van postmarkten in Europa (of een efficiënt puur Nederlands postbedrijf wordt)
TNT Express, een groei-onderneming, die inspeelt op de globalisering omdat hoe langer hoe meer bedrijven activiteiten outsourcen .
Vandaag is TNT de grootste daler in de AEX-index (koers 19,50 euro); volgend jaar om deze tijd is de som van de twee koersen (Post en Express) hoger! Wedden?
Nico van Geest heeft een indrukwekkend CV als beleggingsanalist. In de afgelopen twintig jaar werkte hij voor SNS Securities, Credit Suisse First Boston, Theodoor Gilissen en Van Lanschot. Sinds 2007 is hij Hoofd Research bij Keijser Capital . De informatie in deze columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.