Ruim twee maanden geleden tipte ik de Amerikaanse boekenketen Borders Group (New York: BGP). Deze onderneming is volop in het proces van het omzetten van het strategische model: be less like a bookstore chain.
De boekenverkoper wil naast de traditionele boekenrekken ook winkelruimte wijden aan aanverwante producten en speelgoed om de structurele afname van de fysieke boekenverkopen tegen te gaan.
Borders Group kwam vorige week groot in het nieuws: de tweede boekenketen van Amerika wil zijn grote concurrent Barnes and Noble overnemen. Is dit goed nieuws?
Fusievoordelen
Borders Group heeft ruim 1000 boekenwinkels in de Verenigde Staten, Barnes and Noble heeft er ruim 750. Een fusie zou bijna een verdubbeling van het aantal winkels opleveren.
Hiermee heeft de combinatie grotere slagkracht in de prijsafspraken die gemaakt worden met uitgeverijen. Dit zal een positieve impact hebben op de marges van de samengevoegde boekenreuzen.
Daarnaast zal er overlap bestaan in de aanwezigheid van winkels in drukke winkelcentra. Het sluiten van deze winkels levert kostenvoordelen op en daarnaast een afname van directe concurrentie in deze gebieden.
1 + 1
Belangrijker is nog dat de samengevoegde onderneming naast de traditionele brick-and-mortar boekenketen zijn aanwezigheid in de digitale boekenmarkt sterk kan vergroten. Borders Group is via een investering in het bezit van een bedrijf dat digitale boeken verkoopt.
Barnes and Noble heeft een eigen e-reader in productie. Deze twee elementen samen zouden een typisch voorbeeld kunnen zijn van 1 + 1 = 3. Daarmee kan de concurrentie worden aangegaan met de online boekenverkoper Amazon.
Hiermee vergroot Borders zijn bestaansrecht in de digitaliserende maatschappij.
Online bedrijfsmodel
Ik ben bijzonder positief over de plannen van Borders om zijn concurrent in te lijven. Door de afname van de concurrentie zal de onderneming hogere winsten kunnen behalen waardoor de nieuwe boekenreus meer financiële middelen kan investeren in de transitie naar een partieel online bedrijfsmodel.
Borders Group is te koop tegen slechts 50% van de boekwaarde. Wanneer de overname doorgaat is dit een veel te lage waardering voor een harmonieuze combinatie van een traditionele boekenketen en een internetbedrijf.
Dr Fred Huibers is fondsmanager van het HEK European Value Fund en directielid van Het Haags Effektenkantoor en Safe Harbour Fund Management. Hij houdt privé geen posities aan in individuele aandelen die in deze column genoemd worden. Er is een grote kans dat dit wel het geval is bij beleggingsfondsen die onder zijn verantwoordelijkheid vallen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.