Mexico geeft honderdjarige obligaties uit. Een bijzonder fenomeen. Mexico leent 1 miljard dollar tegen 6,1%. Dat is lager dan de dertigjarige lening die ze pas geleden hebben uitgegeven. Voor de yield curve-studenten: de curve loopt dus in het gebied van dertig tot honderd jaar wat naar beneden.
Het boek is 2½ keer overtekend. Dat betekent dat beleggers dit papier graag in de boeken wilden hebben. De Mexicaanse regering is even klaar met lenen tot en met 2012. Zou dit ook wat voor Griekenland zijn?
Mexico snapt heel goed dat er behoefte is naar emerging market debt en naar hele lange obligaties. Vooral pensioenfondsen willen die graag hebben. Die zijn er achter gekomen ze een langerenterisico hebben en kunnen dat met dit papier afdekken.
Dat renterisico is overigens een serieus probleem voor sommige bedrijven. Ik vraag het iedere keer als ik een bedrijf ontmoet. Opvallend is dat sommige bedrijven dat niet eens weten. Sommigen vertellen met een lach dat het 50% is. Bij de huidige rentebewegingen is dat funest. Een punt van zorg en aandacht.
Uit hyperinflatie
Maar zou u uw eigen spaargeld voor honderd jaar vast willen zetten tegen een procent of zes bij een land dat de afgelopen honderd jaar een burgeroorlog en een periode van hyperinflatie had? En waar in sommige steden Mad Max-achtige taferelen heersen?
Mexicaanse inflatie
Vergelijkt u dat eens met een gelijksoortige century bond van de Rabobank. Die geeft een iets lager rendement. Logisch, zelfs als SNS-er zou ik mijn geld eerder aan de Rabobank toevertrouwen dan aan de Mexicaanse overheid. Het is natuurlijk wel een dollar-obligatie. Misschien hopen ze dat die munt over een paar jaar zo zwak is dat ze over honderd jaar bijna niets meer terug hoeven te geven.
De Mexicaanse peso staat bijna op het hoogtepunt van de afgelopen twee jaar. Dat is wel eens anders geweest. Een Amerikaanse dollar is sinds 1970 twaalfhonderd keer meer waard geworden dan de Mexicaanse peso. Opmerkelijk hoe een dergelijk land uit een dergelijke periode van hyperinflatie kan komen.
Mexicaanse peso in Amerikaanse dollars
Multi-miljardair
Dat kan niet ieder land zeggen. Kijk maar eens naar Zimbabwe. In dat land waren obligaties in no time waardeloos en kon u alleen met een aandelenbelegging uw geld redden. Nee, als ik een pensioenfonds was, zou ik niet zo happig zijn om mijn geld voor honderd jaar, zeg maar een eeuwigheid onder te brengen in Mexico.
En o ja, mocht u zelf willen meemaken wat het is om een Zimbabwaanse multi-miljardair te zijn. De kindertjes Van Zeijl hebben een nieuwe voorraad Zimbabwaanse dollars ontvangen. Met een mail naar altijdalmiljonairwillenworden@hotmail.com kun u voor 12,50 euro ook miljardair worden.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op vanzeijl@iex.nl.