Ieder jaar mag ik bij Rolf Stout kaike in de koiken. Dit jaar was de Obam-jaarpresentatie in een kas, dus ik voelde me als Westlander helemaal thuis. De tips van het afgelopen jaar waren natuurlijk briljant.
Dat had u al aan de performance van BNP Paribas Obam kunnen zien. Het was het beste jaar ooit, in relatieve (+43%) en in absolute (+69%) zin gemeten. Ik vind het wel leuk om even de grootste successen van het afgelopen jaar te noemen. In de grafiek hieronder staan de prestaties van Obam afgezet tegen MSCI World
Teck resources (zie grafiek) is sinds begin maart met
914% gestegen. Het aardige (of juist niet als je Obam-belegger bent) is dat de koers daarvoor met
93% was gedaald en dus nog steeds niet op het hoogtepunt staat.
Opvallend is dat Stout en zijn team meer aandacht voor Japan hebben gekregen. De onderweging is grotendeels teruggebracht.
Grootste bubbel
Wel vreest hij voor de yen. Die hebben ze dan ook afgedekt. Volgens Stout is de yen de grootste bubbel ter wereld. Tot op heden kon de spaarzin onder de Japanners de tekorten van de Japanse overheid financieren. Met de verdergaande vergrijzing zal dat veranderen.
Een nieuwe minister van Financiën zou wel eens wat losser met de yen-koersen kunnen omgaan. Overigens blijft hij fors overwogen in de rest van het Verre Oosten. Van de portefeuille is 23,5% daar belegd. Tegenwoordig ietsje minder in China. Over Indonesië en Zuid-Korea zijn ze nog steeds erg enthousiast.
Om de Japanse onderweging terug te brengen en de aandelen-emissie van ING te betalen stond het fonds wel 1,9% rood aan het eind van het jaar. Dat lijkt in procenten niet veel, maar het is wel een fonds van 3,4 miljard euro. Ik vind dat dat moet kunnen. In het begin van 2009 had Obam juist een procent of 8 in de kas zitten. Moet kunnen.
Gezond verstand
Rolf Stout had nog een andere les voor de fondsindustrie. Kijk alstublieft niet teveel naar statistieken als tracking error. Als hij dat rucksichloss had gedaan, dan had hij op de bodem van de markt zijn risico moeten afbouwen en had hij niet zo'n mooie performance neergezet als nu.
Gelukkig gebruikte hij zijn gezonde verstand. Doordat Obam met de ING-emissie heeft meegedaan is het nu het grootste fonds in de portefeuille geworden. Maar liefst 5,2% van de portefeuille bestaat uit ING aandelen. Ik ben daar erg blij mee, want ook in mijn portefeuille is het ING-aandeel fors overwogen.
Stout is sowieso erg enthousiast over financials. Er staan er maar liefst vijf in de top-10 van Obam. Een jaar geleden was deze sector goed voor 11%, en nu is dat 24%. Verder is hij enthousiast over Materialen en Energie. Van de vijf topaandelen die hij begin 2009 aangaf als sterren in zijn portefeuille, zijn er vier verdubbeld of meer.
Het aandeel dat fors achterbleef (+2,5%) was Alapis, een Grieks farmaceutisch bedrijf. Het noteert 4,5 maal de verwachte winst over 2010. Maar ja, het heeft dan ook nogal wat schulden uitstaan bij de Griekse overheid….
Dit jaar geen boodschappenlijstje met leuke stockpicks, dus hier is zijn top-10.
- ING
- Wells Fargo
- Vale Do Rio Doce
- Alapis
- ABB
- Yanzhou Coal mining
'
- Freeport McMoran
- BNP Paribas (tegenwoordig de eigenaar van Obam)
- Perusahaan Gas
Toch een tip
O, nee er was toch één aandeel dat hij even in het zonnetje wilde zetten. Dat is Asian Bamboo. Er is een enorm groeiende vraag naar bamboe, vanwege de verwerking in de bouw en de papier-industrie. Helaas is dat aandeel al van 5 naar 25 gegaan. En toch staat het nog maar 10 maal de verwachte winst over 2010.
Na deze wijze en aangename kijk op een wereldfonds, kon ik weer naar huis. Eerst wel even mijn auto uitgraven. Want in zo'n tuindersgebied zijn de parkeerplaatsen iets anders dan in de stad. Wel veel goedkoper overigens.
NB voordat ik te veel commentaar krijg van de commerciële afdelingen van SNS. U kunt het Obam-fonds natuurlijk gewoon bij SNS Fundcoach kopen. En om ook maar gelijk een bezoekje van de juridische afdeling te voorkomen, vorig jaar meldde ik u al dat ik Obam-aandelen privé bezit en die heb ik nog steeds.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op
vanzeijl@iex.nl.