Dit kwartaal dook misschien wel de grootste zwarte zwaan sinds de economische crisis van 2008/2009 op. Wie op nieuwjaarsdag had gedacht dat een virus de gehele Westerse wereld plat zou kunnen leggen, mag per direct solliciteren voor een baan als paragnost.
Uiteraard zullen er genoeg 'kenners' beweren dat zij op de top van de markt hun aandelen hebben verkocht, maar kijkend naar de snelheid van de daling, zag vrijwel niemand het aankomen. Dit kwartaal sluit de AEX uiteindelijk 20,0% in de min.
Na zo'n roerig kwartaal is het altijd interessant om terug te blikken. Bijvoorbeeld naar die eerste dag dit jaar dat de AEX echt een pak voor zijn broek kreeg. Dat was op 24 februari toen de hoofdindex 3,9% verloor.
Flnke misser
Die dag vormde voor mij aanleiding om een artikel te schrijven over waarom het misschien een interessant moment was om aandelen te kopen. Nog nooit heb ik zoveel negatieve reacties gehad op een stuk als toen. Achteraf terecht, want het is misschien mijn slechtste voorspelling ooit gebleken.
Destijds dacht ik dat de negatieve impact van de corona-uitbraak op economisch gebied beperkt zou zijn. Ik baseerde mij op de volgende gegevens:
- Het sterftecijfer lag relatief laag (Veel lager dan Sars en de Spaanse griep).
- De stijging van het aantal besmettingen in China nam af
- IMF dacht slechts aan een groeivertraging van 0,1%
Het liep uiteindelijk even anders. In China is het virus weliswaar onder controle, maar dat geldt voor Europa en de VS bepaald niet. Daarnaast wordt er niet meer gesproken over wereldwijde groeivertraging van 0,1%, maar over een recessie van 6 tot 10%. Dat maakt nogal een verschil.
De kern van het verhaal is dat we voorspellingen moeten doen met de informatie die we op dat moment hadden, en dat is gewoon heel lastig. Tevens had ik zelf nog nooit meegemaakt dat winkels, sportscholen en universiteiten verplicht dicht moesten. Dan is het extreem lastig om daar in mijn hoofd rekening mee te houden.
Waarschijnlijk ben ik niet de enige, want anders was deze daling niet zo heftig geweest. Gelukkig reageerden overheden en centrale banken goed met bijzonder grote stimuleringspakketten, waardoor de markt beetje bij beetje tot rust komt.
Wachten op vaccin
Toch zal de markt voorlopig nog onrustig blijven. Omdat er nog geen vaccin is, weten we niet hoelang de genomen maatregelen van kracht blijven. Zolang hier onduidelijkheid over is, kunnen analisten en economen nog geen inschatting maken van de geleden schade.
Als we de winsten van bedrijven niet kunnen inschatten, wordt er door de markt vaak een extreem negatief scenario ingeprijsd. Anderzijds, als de sommetjes wel gemaakt kunnen worden en er zicht is op een einde van de crisis, kan het verlies ook ineens volledig goedgemaakt worden.
Markten kijken immers negen tot twaalf maanden vooruit dus dan kan het hard gaan. Wat ook hard kan gaan, is het economisch herstel. Dat bleek vandaag uit de inkoopmanagersindex voor de Chinese industrie. Dit toont aan dat we nu met een hele andere crisis te maken hebben dan in 2009.
Rentes
De vergoedingen op tienjaars staatspapier gaan in een brede lijn omhoog. De Spaanse rente (+9 basispunten) gaat het hardst omhoog, al zal niemand zich druk maken om een yield van 0,67%.
De lijstjes
- AEX deze week: +4,0%
- AEX deze maand: -10,4%
- AEX dit kwartaal/ jaar: -20,0%
- AEX Herbeleggingsindex dit jaar: -20,3%
VIX +319%
De laatste dagen loopt de volatiliteit wat terug, maar per saldo is de paniekbarometer dit jaar geëxplodeerd. Een stand van 56,5 zagen we tijdens de hoogtijdagen van de economische crisis.
Verder het bekende beeld dat kleine aandelen het in tijden van crisis veel slechter doen dan de grote jongens. De AMX (-26,8%) en ASCX (-35,3%) zijn aanzienlijk harder gedaald dan de AEX (-20,0%). De Duitse (-25,0%) en Franse beurs (-26,5%) vallen ook vies tegen.
AEX
Er is slechts 1 bedrijf die dit jaar het hoofd boven water weet te houden en dat is best een verrassende naam. Betalingsverwerker Adyen (+5,4%) profiteert weliswaar van het extra online betalingsverkeer, maar het aandeel is niet de goedkoopste op de beurs. Als de markt dan implodeert, gaan dit soort bedrijven vaak mee.
Verder doen recessiebestendige aandelen zoals Ahold (-4,5%), Wolters Kluwer (-1,3%) en Galapagos (-3,0%) het goed. De grote bleeders zijn de financials en Unibail Rodamco (-63,3%). Laatstgenoemde is een black box, aangezien niemand weet hoeveel winkeliers kopje onder gaan.
AMX
Binnen de AMX is de absolute winnaar gemakkelijk te voorspellen. Flow Traders (+26,6%) leeft op dit soort markten. De handelssystemen draaien overuren en dat zal waarschijnlijk leiden tot een recordkwartaal.
Daarentegen wordt Basic-Fit (-55,0%) juist zwaar getroffen door het coronavirus. De sportscholen zitten dicht en het bedrijf zal vanaf 1 mei geen abonnementsgelden meer incasseren. Verder zucht Fugro (-62,7%) onder een enorme schuldenlast. Dan helpt een oliecrisis niet mee. Tot slot is de oorzaak van de daling van Eurocommercial Properties (-64,7%) bekend.
ASCX
Binnen de small cap zijn de verschuivingen het grootst. Alfen (+28,0%) presteert indrukwekkend. De specialist in energie-oplossingen profiteert van de duurzaamheidstrend. Het bedrijf heeft de ambitie om meer dan 40% per jaar te groeien.
Avantium (+20,5%) behoort tot de categorie gokaandelen, maar dit jaar valt het muntje de goede kant op. Daarentegen zit bij Wereldhave (-66,9%) alles tegen. In de goede tijd stonden de huren al onder druk, dan moet ik er niet aan denken hoe het nu gaat. Ook groothandel B&S Group (-57,9%) wordt keihard geraakt door de coronacrisis.
Bedankt voor uw bezoek en reacties.