Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

Olie: drie vragen voor 2020

Olie: drie vragen voor 2020

Waar gaat het heen met de olievraag? Waar gaat het heen met de olieprijs? Hoe aantrekkelijk is het nog om in olie te investeren?

1. Waar gaat het heen met de olievraag?

Alle publiciteit en enthousiasme over de energietransitie kan soms het beeld creëren dat we al een eind op weg zijn. Niets is minder waar. Als we kijken naar het wereldwijde energieverbruik dan zijn er drie grote fossiele olifanten in de kamer en zij heten olie, gas en kolen. Die steken met kop en schouders boven alle andere energiebronnen uit.

Klik om te vergroten

De vraag naar kolen lijkt nu een plateau te hebben bereikt. In de VS en Europa worden kolen vervangen door gas en duurzame bronnen als zon en wind. In China, het land dat verantwoordelijk was voor de snelle groei van het kolenverbruik tussen 2000 en 2010, is die groei gestopt. Dat komt niet zozeer door zorgen over klimaatverandering maar door langzamere groei van de Chinese economie en zorgen over de enorme luchtverontreiniging in de grote Chinese steden.

Maar op de korte termijn groeit de olievraag gewoon door; elk jaar weer met ongeveer 1 tot 1,5%. Voor 2020 verwacht men ongeveer 1,2%. De energietransitie heeft daarop nog maar weinig invloed. Elektrische auto’s gaan een grote vlucht nemen maar tot nu toe hebben zij de vraag naar olie slechts met ongeveer 0,1% verminderd. De tendens naar grotere en zwaardere auto’s, iets dat een verdere afname van het brandstofverbruik van fossiele auto’s bemoeilijkt, doet het voordeel voorlopig volledig teniet.

Maar het grootste effect heeft de wens van de 6 miljard mensen die in minder ontwikkelde landen wonen om ook een iets comfortabeler leven te leiden; iets dat al snel een hoger energieverbruik met zich meebrengt. Dat zouden wij toch ook willen als we in hun schoenen stonden?

De vraag naar olie zal een plateau bereiken (en enige tijd daarna langzaam maar zeker gaan zakken); de vraag is niet òf, maar wanneer. De noodzaak om iets tegen klimaatverandering te doen maakt dat onvermijdelijk.

Misschien zal dat plateau rond 2030 bereikt worden maar eigenlijk weten we het gewoon niet. Wat wel duidelijk is: de energietransitie zal een zaak van de lange adem zijn. Hoe paradoxaal het ook klinkt: de vraag naar olie (en dat geldt ook voor de vraag naar gas) is wel het laatste waar een olie- en gasbedrijf zich nu zorgen over maakt.

2. Waar gaat het heen met de olieprijs?

Als gevolg van de beschikbaarheid van schalieolie bevindt de olieprijs zich niet alleen op een lager niveau dan in de jaren voor 2014, maar beweegt de prijs zich ook in een relatief nauw interval.

Schalieolie kent een veel kortere cyclus dan conventionele olie. Bij schalieolie zit er niet meer dan pakweg 6 maanden tussen de beslissing om te boren en de productie. Maar die productie uit een nieuwe put zakt ook snel weer in; gemiddeld geeft een put 50 tot 70% van de totale productie in het eerste jaar.

Dat betekent dat de schalieolieproductie relatief snel reageert op veranderingen in de olieprijs. Gaat de olieprijs omhoog, dan ziet men dat binnen enige maanden terug in het aantal actieve boortorens in de VS en enige maanden daarna in de productie.

Daarmee heeft schalieolie, ondanks dat het nog geen 10% van de totale olieproductie in de wereld uitmaakt, een relatief grote invloed op de olieprijs. Het lijkt er op dat die rol van semi swing producer (vrijwel prijsbepalend) blijvend is maar dat er ook een grens zit aan het productievolume tot waaraan Amerikaanse schalieolie kan blijven doorgroeien, althans bij olieprijzen in de buurt van de huidige.

Verdere kostendalingen en technologische vooruitgang worden moeilijker te verwezenlijken en kunnen steeds moeilijker compenseren voor toenemende geologische problemen zoals een toename van de hoeveelheid water en gas die met de olie wordt meegeproduceerd. Financiers en investeerders zijn minder bereid geld te stoppen in een al 10 jaar lang verliesgevende sector.

Ik verwacht voor de olieprijs in 2020 een voortzetting van de trend die we de afgelopen drie jaar hebben gezien: de olieprijs bevindt zich in een relatief nauwe bandbreedte en op de achtergrond zien we een langzaam stijgende trend.

Klik om te vergroten

Die langzaam stijgende trend komt door de relatief lage investeringen in nieuwe conventionele olievelden. Een terugkeer naar de 100 dollar per vat van voor 2014 lijkt er echter net zo min in te zitten als een terugkeer naar de 40 dollar per vat uit 2016.

Saoedi-Arabië (en Rusland) wil niet dat de prijs te veel zakt ten opzichte van het huidige niveau. President Trump wil niet dat die te veel stijgt, met de naderende presidentsverkiezingen in het achterhoofd. Beide kunnen grote invloed hebben op de olieprijs – althans op de korte termijn.

3. Hoe aantrekkelijk is het nog om in olie te investeren?

Olie- en gasproducenten hebben het, door de bank genomen, niet goed gedaan het laatste decennium. Hun aandeel in de totale marktwaarde van beurzen nam geleidelijk af en dat werd slechts gedeeltelijk gecompenseerd door een veelal relatief hoog dividend.

In de afgelopen weken schreef Chevron ongeveer 10 miljard af op bezittingen in schalieolie. Een onafhankelijke Britse producent als Tullow verloor na tegenvallend nieuws over een producerend veld in Ghana en een tegenvallende ontdekking in Guyana liefst 70% van de beurswaarde.

Zo gering als de invloed van de energietransitie is op olievraag en olieprijs, zo groot is de invloed op de koersen van de aandelen van oliebedrijven. Daaraan zijn gevaren verbonden maar ook kansen.

Een aantal grote investeerders, zoals Warren Buffett, keerde het afgelopen jaar weer terug in de olie- en gassector. Hun redenering is dat bij de huidige lage waarderingen, en een energietransitie die een lange tijd gaat duren, deze sector weer aantrekkelijk is.

Grote oliebedrijven als Shell maken tenslotte in de huidige wereld, met een olieprijs van rond de 60 dollar per vat, een winst die niet veel onderdoet voor die van 5 tot 10 jaar geleden, toen de olieprijs nog boven de 100 dollar per vat lag. Kostenbesparingen hebben geleid tot een substantiële verlaging van de break-evenkosten.

Die lagere kosten zijn goed nieuws voor de grote olieproducenten als Shell of Total. Zij zijn daarmee als sector aantrekkelijker dan dienstverlenende bedrijven in de olie- en gassector.

Die laatste sector lijkt vooralsnog met een blijvend lager activiteitenniveau te kampen en een onvermogen om hogere prijzen voor de diensten te vragen. Voor een enkele deelsector, zoals het bouwen van FPSO’s voor het produceren van deepwater-olie (denk aan SBM offshore), hoeft dat niet te gelden.

Dat betekent niet dat het investeren in oliebedrijven zonder risico is. Een rechter die een internationaal verdrag zo weet te interpreteren dat hij onze regering kan dwingen aan een bepaalde ambitie voor nationale emissiewaarden van broeikasgassen te laten voldoen, vindt misschien ook een manier om een olieproducent te laten opdraaien voor kosten gerelateerd aan klimaatverandering.

Wat men daar ook van denkt: de constatering moet zijn dat de gunfactor voor de olie- en gasindustrie in een groot deel van de ontwikkelde wereld nu snel afneemt.

Een gelukkig 2020 voor een ieder die dit leest!


Jilles van den Beukel is geofysicus. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Volg Van den Beukel ook via Twitter: @JillesAppelscha

Column door: Jilles van den Beukel

Jilles van den Beukel is geofysicus en werkte ruim 25 jaar voor Royal Dutch Shell. Sinds 2016 schrijft hij over de olie- en gasindustrie op zijn blog JillesonEnergy.

Meer over Jilles van den Beukel

Recente columns van Jilles van den Beukel

  1. 16 feb Shell op weg naar een toekomst zonder olie 29
  2. 24 dec De vooruitzichten voor energie in 2021 11
  3. 07 dec OPEC en Rusland komen er weer uit 4

Gerelateerd

Reacties

59 Posts
Pagina: 1 2 3 »» | Laatste | Omlaag ↓
  1. forum rang 7 Leefloon 25 december 2019 18:52
    De auteur gaat alleen niet in op waarom het laatste decennium zo (relatief) matig was, na de eerste alinea onder punt 3, en gemiddeld waarschijnlijk ook (relatief) matig blijft. Duidelijke, concrete argumenten of verklaringen betreffen of betroffen vooral de korte termijn, zonder enig verband met dat voorliggende decennium. Zwart-wit: een "hoog" (eigenlijk te laag) dividendrendement als een red flag, of een "hoog" dividendrendement als aanwijzing voor een te lage koers. Ik sta in een grijs gebied, maar dichterbij de vlag dan bij Amerikaanse name-dropping.
  2. [verwijderd] 25 december 2019 20:04
    quote:

    Leefloon schreef op 25 december 2019 18:52:


    De auteur gaat alleen niet in op waarom het laatste decennium zo (relatief) matig was, na de eerste alinea onder punt 3, en gemiddeld waarschijnlijk ook (relatief) matig blijft. Duidelijke, concrete argumenten of verklaringen betreffen of betroffen vooral de korte termijn, zonder enig verband met dat voorliggende decennium. Zwart-wit: een "hoog" (eigenlijk te laag) dividendrendement als een red flag, of een "hoog" dividendrendement als aanwijzing voor een te lage koers. Ik sta in een grijs gebied, maar dichterbij de vlag dan bij Amerikaanse name-dropping.

    Een laag dividendrendement???
    Uw leeft blijkbaar van uw loon....ik van dividend....
  3. Weert=No.1 26 december 2019 01:05
    Het beroemde blad "Barrons "heeft RDShell deze week als absolute top-pic bestempeld met een koersdoel + 50% binnen 5 jaar.De winst voor komend jaar verhoogd,zodat een P/E van 10,8 uit de bus rolt. Staat nu op No. 2 van de 10 meestbelovende aandelen ter wereld. !! KOPEN dus kennelijk. Persoonlijk ben ik sterk voorstander van Kernenergie a la France. Dit vooral als tijdelijke maatregel om de "Definitieve "??? transitie-periode te overbruggen. Er is geen gevaar bij Kernenergie !! Wel de rampzalige COPD + hartfalen bij ongebreidelde fossiele opstoking. Trouwens, die bejubelde electrische auto"s krijgen stroom, opgewekt door grijs-zwarte energie. Die handel in emissie-rechten is uiteraard flauwekul.Die Finse groene stroom komt echt niet door onze hoogspanningskabels.
    Ik blijf dus verlekkerd en verliefd kijken naar SHELL.
  4. forum rang 5 Bowski 26 december 2019 10:30
    Citaatje uit stuk van Jilles' compaan Lucia van Geun

    Toen de investeringen van het FES (het fonds voor de infrastructuur waar van 1995 tot 2009 40% van de opbrengst van het gas heen ging) werden geanalyseerd bleek dat bijna 90% van deze investeringen naar de Randstad ging en dat slechts ongeveer 1 % naar de drie Noordelijke provincies gezamenlijk ging.

    De oorzaak van veel onvrede (ook van de boeren) vanuit de provincie richting DenHaag / Randstad. Daar denken de linksen (c.s.) dat NL slechts uit Holland bestaat.
    B.v. Schiphol moet worden verbouwd met aardgas uit Groningen. Amsterdam krijgt miljarden voor een klein stukje metro.
    Het achterland, de wingewesten zijn totaal ondergeschikt gemaakt aan een groepje dat leeft tussen Rotterdam en Amsterdam.
    Op TV zien we dagelijks prietpraatprogramma's over Hollanddorp met BN'ers uit Hollanddorp.
    Pure inteelt.
    Mensen daaro: ga, kijk en doe naar buiten! Ga minstens 100km van huis.
  5. Joni-2 26 december 2019 13:07
    Olie is inderdaad nog geen verleden tijd.

    Er zijn evenwel sectoren met sterkere stijgers in de wereld.

    Hier wat cijfers /grafieken, die iets minder populistisch en genuanceerder zijn… :(

    Ze komen van het iea en die hebben niet echt een groene visie… :)

    www.iea.org/reports/global-energy-and...

    www.iea.org/data-and-statistics

    www.iea.org/world



  6. [verwijderd] 26 december 2019 21:52
    quote:

    Joni-2 schreef op 26 december 2019 13:07:


    Olie is inderdaad nog geen verleden tijd.

    Er zijn evenwel sectoren met sterkere stijgers in de wereld.

    Hier wat cijfers /grafieken, die iets minder populistisch en genuanceerder zijn… :(

    Ze komen van het iea en die hebben niet echt een groene visie… :)

    www.iea.org/reports/global-energy-and...

    www.iea.org/data-and-statistics

    www.iea.org/world






    Klopt.
    Zonder olie (fosiel) zijn alle die zogenaamde 'duurzame' speeltjes (windmolens, PV panelen en Tesla's etc) niet te produceren. Blijkbaar denk men dat deze aan de boom groeien. Net zo als de producten in de supermarkt. Dus boeren kunnen wel weg.
  7. K. Bouter 26 december 2019 23:24
    lol....https://nexusmedianews.com/fossil-fuels-dirty-secret-climate-action-or-not-things-look-bad-5ab0df6fe7fc

    "Notably, predictions of this study stand at odds with the forecasts of the International Energy Agency (IEA), which has been more bullish on fossil fuels, predicting the price of oil will peak in 2040, at the earliest. However, the IEA has consistently underestimated wind and solar historically, and many leading financial experts have long warned of fossil fuels going bust."
  8. forum rang 5 Jan70 de kleine belegger 27 december 2019 06:45
    Even boeren logica:
    De wereldbevolking stijgt naar bijna 10 miljard in 2050 (2011- ong 7 miljard). Duurzame energie houdt de groei van de wereldbevolking niet bij.
    Daarnaast groeit de welvaart, waardoor "armeren" meer energie gaan verbruiken voor luxe en vervoer.
    Dat electrische auto's geen impact maakt op het olie/gas verbruik...die electriciteit moet ergens vandaan komen en zon/wind energie is niet voldoende beschikbaar.
  9. Joni-2 27 december 2019 08:43
    quote:

    Kees2 schreef op 26 december 2019 21:52:


    [...]

    Klopt.
    Zonder olie (fosiel) zijn alle die zogenaamde 'duurzame' speeltjes (windmolens, PV panelen en Tesla's etc) niet te produceren. Blijkbaar denk men dat deze aan de boom groeien. Net zo als de producten in de supermarkt. Dus boeren kunnen wel weg.



    Mijn conclusie, was wel....
    olie is nu nog nodig, maar al die volgens u duurzame speeltjes, zijn wel aan een héél steile opmars bezig, die steeds harder stijgt !

    Toen de eerste stoomtrein er was, dachten sommige ook dat dit een speeltje van de rijken was en maar de invoering ging iets vlugger dan velen dachten.... :) :)
  10. [verwijderd] 27 december 2019 10:57
    quote:

    Joni-2 schreef op 27 december 2019 08:43:


    [...]

    Mijn conclusie, was wel....
    olie is nu nog nodig, maar al die volgens u duurzame speeltjes, zijn wel aan een héél steile opmars bezig, die steeds harder stijgt !

    Toen de eerste stoomtrein er was, dachten sommige ook dat dit een speeltje van de rijken was en maar de invoering ging iets vlugger dan velen dachten.... :) :)


    Stoomtreinen op kolen waren een stap vooruit. Net als de dieselmotor en daarna de gasmotoren en kernenergie. Steeds meer en goedkopere energie met minder uitstoot.

    Dus de volgende stap de windmolen (en PV panelen). Horizonvervuiling, alleen energie als het waait dus back up centrale blijft nodig en hoe wordt al dat staal en kunststoffen dan toch gemaakt? Een grote stap achteruit dus.

    Evenals de PV panelen en de accu's van E-autos. Wat een schoon gevoel geeft dat toch. De milieuvervuiling en kinderarbeid in verre landen is immers ver weg.

    De gegarandeerde inkomsten uit subsidies zijn wel prettig of gaat deze droom de komende jaren met een knal tot stilstand komen. Vermoedelijk wel.



  11. Joni-2 27 december 2019 12:19
    quote:

    Kees2 schreef op 27 december 2019 10:57:


    [...]

    alleen energie als het waait dus back up centrale blijft nodig en hoe wordt al dat staal en kunststoffen dan toch gemaakt? Een grote stap achteruit dus.



    Hoe doet men dat in Noorwegen, Zweden, nu al 100%? Met pomp centrales, (hydro opslag)

    Hoe wil men dat nog doen, door waterstof (Vlissingen/Orsted & Groningen/RWE), batterij en hydro opslag.

    In de EU lopen momenteel een 10 tal waterstof-opslag projecten..

    Hydro opslag/pomp centrale gebruikt men al in de meeste landen, zelf in België heeft men een 1 GW pomp centrale in Stavelot (sinds 1970 al…)
59 Posts
Pagina: 1 2 3 »» | Laatste |Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Gerelateerde instrumenten

  1. Royal Dutch Shell A 16,904 26 feb
    -0,580
    -3,32%
  2. SBM Offshore 14,685 26 feb
    -0,565
    -3,70%
  3. Total SE 46,400 26 feb
    -1,410
    -2,95%
 
Quotedata: Amsterdam realtime by Euronext, other realtime by Cboe Europe Ltd.   US stocks: by NYSE & Cboe BZX Exchange, 15min delayed
#/^ Index indications calculated real time, zie disclaimer, streaming powered by Infront. Crypto data by Crypto Compare