Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

Het einde van het begin

Het einde van het begin

Na tien jaar structurele groei is de markt voor smartphones de laatste jaren aan het pieken. Consumenten lijken tevreden met wat ze hebben. We wilden graag snelle en gemakkelijke internettoegang, een goede camera, langere batterijduur en nog wat andere features.

Aan al die wensen lijkt voldaan, aangezien er voor de recent gelanceerde nieuwe modellen inmiddels geen lange rijen buiten de winkels meer gevormd worden. Dit maakt dat de toekomst er voor de grote makers van smartphones onzekerder uitziet. De omzetten zijn gestagneerd en de zogenaamde replacement cycle – de tijd tussen twee aankopen – is aanzienlijk langer geworden.

Ook op andere gebieden lijkt een stagnatie in de groei op middellange termijn een zekerheid. De markt voor digitale advertenties groeit maar mondjesmaat, naar verwachting zo’n 4% in 2019. De vraag rijst dan ook hoe lang de grote digitale platformen hun sterke groei van circa 20% nog kunnen volhouden.

Ook beleggers houdt deze vraag bezig. De beursprestaties van de vier grootste technologiebedrijven wereldwijd blijven sinds begin dit jaar – eigenlijk voor het eerst in jaren - achter bij de brede technologie index Nasdaq.

Figuur 1. De beursprestaties (in 2019) van de vier grootste technologiebedrijven ten opzichte van de Nasdaq (bron: Bloomberg, Robeco)


Eind van het begin

Er is echter ook een andere uitleg voor de afnemende groei en de minder sterke beursprestaties van de internetgiganten. In een prachtige presentatie betoogt Benedict Evans van de grote Amerikaanse durfinvesteerder Andreessen Horowitz dat deze vertraging niet het begin van het einde van de technologieplatformen inluidt, maar juist het einde van het begin.

In het begin, aldus Evans, hebben de technologie ondernemingen veelal de ‘makkelijke’ problemen opgelost. Smartphones, e-commerce, zoekmachines, sociale media etc. zijn allemaal door de grote technologiebedrijven van vandaag ontwikkeld. En dit vergde vaak niet eens grote investeringen!

Dit bestond vooral uit het opzetten van een platform dat wereldwijd schaalbaar was en vervolgens hierop zoveel mogelijk gebruikers aansluiten. Vandaar de grote winstgevendheid en enorme beurswaardering (alle vier tussen de 800 en 900 miljard dollar) van de techgiganten van vandaag.

Stand van zaken

Maar hoe ver zijn we nu eigenlijk? De e-commerce industrie is in de Verenigde Staten bijvoorbeeld inmiddels zo’n $500 miljard groot. Dit lijkt enorm, maar - om het in perspectief te plaatsen - het is ongeveer net zo veel als Amerikanen jaarlijks besteden bij benzinestations. Het e-commerce model begon dan ook met gemakkelijke, niet-bederfelijke producten zoals boeken.

Na de acquisitie van Whole Foods vorig jaar begeeft Amazon zich bijvoorbeeld nu op de markt voor boodschappen. Dit is een veel lastiger markt, aangezien producten zoals fruit en vlees bederfelijk zijn. En niet alleen dat, maar ook qua logistiek en distributie zijn veel meer investeringen nodig.

Zo was het dus (achteraf gezien) gemakkelijk om een website of app op te zetten om restaurantreviews te publiceren of boeken te bezorgen, terwijl het binnen 30 minuten thuisbezorgen van een warme maaltijd duidelijk veel complexer is.

Figuur 2. De afgelopen twintig jaar versus de komende twintig jaar (Bron: Andreessen Horowitz)


Lastige problemen

Ook andere problemen waar veel technologiebedrijven tegenwoordig mee kampen zijn enorm lastig op te lossen. Denk bijvoorbeeld eens aan zelfrijdende auto’s. Het lukt nu waarschijnlijk wel om een zelfrijdende auto goed te laten functioneren op de snelweg, maar het is een stuk lastiger op smalle polderweggetjes met tegenliggers of tijdens meer uitdagende weersomstandigheden, zoals sneeuw of regen. Ja, zelfs regen.

Alphabet-dochter Waymo, meldde in januari nog dat haar zelfrijdende auto’s tijdens flinke regen handmatig bestuurd worden om eventuele malfuncties en/of ongelukken te voorkomen. Begrijpelijk natuurlijk dat men voorzichtig is, maar het tekent wel dat volledig zelfrijdende auto’s nog een hele lange weg te gaan hebben en vooral nog veel investeringen vergen.

Waarom wel al die investeringen doen? De eindmarkten die aangeboord kunnen worden zijn namelijk ontzettend groot. De wereldwijde consumentenuitgaven bedragen maar liefst $40 biljoen (zie figuur 2) en de jaarlijkse uitgaven aan gezondheidszorg bedragen een slordige $7 biljoen. Nieuwe spelers zien kansen in de bijna $3 biljoen grote automarkt.

Complexe fintech

Op een heel ander vlak proberen fintechs (bedrijven actief in technologie voor financiële dienstverlening) in te spelen op de gehele waardeketen van de financiële sector. Door het op efficiënte manier toepassen van nieuwe technologie, zoals kunstmatige intelligentie, machine learning en ook crypto (blockchain), worden steeds grotere markten aangeboord.

De complexiteit neemt echter ook fors toe met als gevolg dat de benodigde investeringen ook de lucht in schieten. Zo bedroegen de gezamenlijke investeringsuitgaven van Amazon, Alphabet, Facebook en Microsoft in 2018 in totaal een verbluffende $66 miljard!

Beleggen in tech

Wat betekent bovenstaande nu allemaal voor de aantrekkelijkheid van de grote techplatformen voor beleggers? Vanuit financieel perspectief zijn de nieuwe markten qua absolute grootte natuurlijk zeer aantrekkelijk, maar tegelijkertijd moet hierbij een kanttekening worden geplaatst. De gevraagde investeringen die gevergd worden zijn gigantisch en de marges die in deze industrieën worden behaald zijn veelal fors lager dan de kernactiviteiten.

Ik verwacht daarom dat de exceptionele returns van de afgelopen vijf tot tien jaar voor deze spelers tot het verleden behoren. Dit betekent echter niet dat ze ten opzichte van de brede markt niet langer aantrekkelijk zijn, alleen dat de toekomstige rendementen zeer waarschijnlijk dichter bij het marktgemiddelde zullen liggen.


Jack Neele is sinds april 2006 portefeuillemanager bij Robeco. Deze publicatie is niet bedoeld als (individueel) beleggingsadvies noch als een uitnodiging of een aanbod effecten of andere financiële instrumenten te kopen of te verkopen. Robeco kan op ieder moment de in deze column genoemde aandelen of andere instrumenten in portefeuille hebben. Meer over Jack.

Gerelateerd

Robeco

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

technologie

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

trendbeleggen

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
9 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
Knight V
0

Nee, niet echt.

Ik denk dat auteur niet in juiste perspectief kan denken.
Bedrijven zijn allang bezig met nieuwe technologieen, alleen dat zullen ze nu niet kenbaar maken. Eerst de oude rotzooi consumeren.

Zo zijn wij ook gedirigeerd om eerst VCC en VHS om vervolgens de CD en later de VCD en DVD en Blue ray te consumeren.

Telefoon, smart phones, platte TV's.. het zn gigantische investeringen.
Telefoons op 4G zullen niet meer op 5G & 6G netwerk draaien.

Als je denkt dat wereld stil staat, dan moet auteur wat meer verdiepen en vaker naar beurzen gaan... een optie zou zijn om meer films te bekijken.

Films zijn de voorloper van wat er gaat gebeuren en hoe de wereld eruit gaat zien.

We staan aan voor avond van een nieuwe digitale wereld.

Snugger
0
Da's een stukje psychologie, denk je het gehad te hebben komt er nog een scheut in diezelfde richting bovenop!.., aandelenbeurzen zijn daar ook goed voorbeeld van trouwens.

Dus zeg maar gerust begin van waar een men het eind, of einde, al ziet voor deze specifieke niche…. Schrijf het dus nog maar niet af!
Knight V
0

Je kunt net als toendertijd Internet geintroduceerd werd, en sceptisch zijn en zeggen dat het allemaal onzin is....maar....

de wereld gaat wederom een nieuwe tijd tegemoet en de beurs ook.

www.youtube.com/watch?v=Y98EapO3pCY

B-rood belegger
0
De telefoonmarkt staat stil?
Mobieltjes fungeren nu duidelijk in het "cashcow" stadium en het is inderdaad afwachten tot nieuwe tech gelanceerd wordt...
Dat mensen niet meer in hordes voor nieuwe smartphones in de rij staan komt door de beperking van vernieuwing op smartphones, dus kan men rustig 3-4 jaar met een mobieltje doen tegenwoordig.

Aan de volgende stap wordt op de achtergrond kei- en keihard gewerkt, maar waarom nu al lanceren als je voorlopig nog wel kan teren op die aanschaf van "ouderwetse" mobieltjes?

Met 10 jaar heb je geen smartwatch, smartphone, mobiel betalen en allerhande andere snufje meer maar 1 simpele chip, of behoort die in elk geval tot de mogelijkheden.
Knight V
0

Ik kijk uit naar de digitale verwezenlijking waarbij 1 chip idd de wereld gaat beheersen.

Machines die op elkaar zijn afgestemd.
Tv' zo plat als een papiertje en zo groot als je maar wilt.
Ijskasten van Samsungs, die al laten zien hoe smart een ijskast kan denken. Artificial intelligence...

We zijn er nog lang niet.
Investeringen door bedrijven zal ongekend zijn...
Maar toch...de journalisten schrijven ons een recessie toe omdat er geen groei verwachtingen zijn..

Onvoorstelbaar niet...

Zijn wij de enige op planeet die weten, dat groei eraan komt ????



Xerbert
0
quote:

Hermando schreef op 20 mrt 2019 om 12:12:



Je kunt net als toendertijd Internet geintroduceerd werd, en sceptisch zijn en zeggen dat het allemaal onzin is....maar....

de wereld gaat wederom een nieuwe tijd tegemoet en de beurs ook.

www.youtube.com/watch?v=Y98EapO3pC


Alleen dat zullen ze nu niet kenbaar maken. Eerst de oude rotzooi consumeren.
Japio_
0
quote:

Hermando schreef op 22 mrt 2019 om 22:45:



Ik kijk uit naar de digitale verwezenlijking waarbij 1 chip idd de wereld gaat beheersen.

Machines die op elkaar zijn afgestemd.
Tv' zo plat als een papiertje en zo groot als je maar wilt.
Ijskasten van Samsungs, die al laten zien hoe smart een ijskast kan denken. Artificial intelligence...

We zijn er nog lang niet.
Investeringen door bedrijven zal ongekend zijn...
Maar toch...de journalisten schrijven ons een recessie toe omdat er geen groei verwachtingen zijn..

Onvoorstelbaar niet...

Zijn wij de enige op planeet die weten, dat groei eraan komt ????



De koelkast is niet smart, de man die hem mag vullen is dat wél. Noem hem voor het gemak Jeff B.

Ongekende investeringen? Zijn dat de investeringen die uitblijven vanwege onzekerheid?

Met Effekt
0
Er is nog voldoende ruimte voor technische innovatie in bv. electrische zelfrijdende auto's. Als je denkt dat nu alles al is uitgevonden en de komende eeuwen niets meer verandert ben je behoorlijk pessimistisch.
9 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Column door: Jack Neele

Jack Neele is sinds april 2006 portefeuillemanager bij Robeco. Deze publicatie is niet bedoeld als (individueel) beleggingsadvies noch als een uitnodiging of een aanbod effecten of andere financiël...

Meer over Jack Neele

Recente columns van Jack Neele

  1. 19 mrt Het einde van het begin 9
  2. 02 jan Vooruitblik 2019: Drie trends 3
  3. 18 okt Zijn consumenten nog wel merkent... 2

Gesponsorde links