Als u mijn columns wat vaker leest, kent u mijn mening over het zomereffect.
Sell in may, but remember to come back in september. 30 september dan wel te verstaan, want september is bij verre de slechtste beursmaand.
Deze week zijn de obligatiebeleggers in paniek geraakt. Niet bij SNS natuurlijk, maar ik zag in hun ogen dat zelfs zij het even niet meer snapten. De bewegingen in lange obligaties waren groter dan die in aandelen en dat zien we niet vaak.
Kijkt u maar even naar de eerste grafiek, een intradag koersgrafiek deze week van de 4% Nederland 2037 lening.
Vandaar dat ook obligatiebeleggers zich gaan toeleggen op minder orthodoxe beleggingstechnieken. Misschien kan ik ze helpen door eens te kijken of de obligatiemarkten ook een seizoenspatroon laten zien. Ja, ook daar valt zo'n patroon te herkennen.
Hout snijden
Vanaf juli zien we meestal een neerwaartse rentebeweging, met als uitschieter november. Ik heb ze vanaf januari 1967 in kaart gebracht. Bij een rentedaling stijgen de koersen van obligaties. De grote van de koersstijging is te berekenen met de duration. Deze is grofweg een kleine 8 bij de laatste tienjarige staatsobligatie.
Oftewel, als de rente 1% daalt gaat de koers met 8 omhoog. De duration van de bovengenoemde 30 jarige staatslening is 15,5. Als een seizoenspatroon enig hout snijdt, moet dit ook herkenbaar zijn op de Amerikaanse obligatiemarkt. Inderdaad, ik moet zeggen dat ook daar een soortgelijke beweging valt te zien.
Groot gebaar
Niet perfect hetzelfde, maar goed genoeg om er enig vertrouwen in te hebben. Het enige grote verschil is dat juni in de VS een goede maand is en in Europa juist niet. Al met al zijn op basis van deze grafieken dit de betere maanden om in obligaties te beleggen. Ik zie dan even af van alle fundamentele factoren.
Vergeet even inflatie, economische groei, centrale bankrente en dat soort zaken. Maar ach, gezien de bewegingen in de obligatiemarkt is daar toch geen zinnig woord over te zeggen. De nieuwe beleggingswet luidt in elk geval: koop obligaties in de zomer en verkoop ze met een groot gebaar in het nieuwe jaar.
U ziet waarom de Sint altijd ontevreden is over mijn gedichten. Weet u een betere? Laat het horen.
Blijft alleen nog de vraag open waarom deze wetmatigheid er zou zijn. Daarop moet ik u het antwoord schuldig blijven.
Corné
van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS
Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles.
Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt
hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht
van de over- en onderwegingen vindt u hier.
De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies
of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom
op vanzeijl@iex.nl.