Meer dan 30% uit schone energiebronnen in 2020. Dat is de zeer ambitieuze energiedoelstelling van Duitsland. Eigenlijk hebben onze oosterburen geen keus.
Olie hebben ze niet, hun miljarden subsidieverslindende steenkolenmijnen willen ze sluiten en de publieke opinie is mordicus tegen kernenergie.
Russisch gas is een optie maar een te grote afhankelijkheid van de grillige energiestrategie van het Kremlin voelt politiek ook niet goed. Rest de energie van moeder natuur: wind, water en zon.
Duitsland staat vol met windmolens en ook de biobrandstofsector is sterk ontwikkeld. Maar in het benutten van de zon voor energiedoeleinden kent het land zijn gelijke niet.
Megamarkt
Alleen in 2007 schroefden Duitsers zonnepanelen met een jaarlijkse capaciteit van 1300 megawatt (vergelijkbaar met twee kolencentrales) op hun daken. Dat is bijna de helft van de vorig jaar wereldwijd geïnstalleerde capaciteit. Het enthousiasme voor zonnepanelen is te danken aan het uitgekiende Duitse subsidiesysteem.
Huiseigenaren krijgen over een periode van 25 jaar een gegarandeerde prijs voor elektriciteit die zij met hun panelen opwekken. Dat levert een rendement op van 6 tot 8% per jaar. Hoger dan een IJslandse spaarrekening. Duitsland heeft een omvangrijke solarindustrie. Bedrijven als Solarworld en Q-cells hebben via de beurs miljarden euro’s opgehaald.
De ambitie heeft zich echter ook vertaald in torenhoge waarderingen van de solaraandelen op de Duitse beurs. Mede door de miljarden die via duurzame beleggingsfondsen in deze sector zijn gestroomd. Een klein, maar snelgroeiend bedrijfje wordt door de beurs vooralsnog over het hoofd gezien: Centrosolar.
Bevestiging
Opgericht door de Nederlander Gert-Jan Huisman die samen met Duitser Guido Kras een aantal startende bedrijven in zonnepanelen en bevestigingstechnieken heeft gekocht en samengevoegd tot een solarproducent en -dienstverlener van formaat. Centrosolar maakt zonnepanelen en bevestigingssystemen geschikt voor alle soorten daken, plat en schuin.
Goede bevestiging is belangrijk omdat de huiseigenaar alleen het beoogde rendement op de investering haalt als het paneel voor lange tijd (25 jaar of meer) stevig op het dak blijft zitten. Centrosolar verkoopt haar gepatenteerd plastic bevestigingssystemen ook aan concurrerende panelenmakers.
Een ander veelbelovend product van Centrosolar is een gepatenteerde nanocoating waarmee de elektriciteitsopbrengst van zonnepanelen stijgt. Tenslotte heeft Centrosolar een samenwerkingsverband met een Duits dakbedekkingbedrijf om daken van winkels en bedrijfshallen te bedekken met zonnepanelen. Aldi is één van de klanten.
Miljardenbusiness
Centrosolar groeit 30 tot 50% per jaar en wordt op de beurs verhandeld voor 13 keer de operationele kasstroom na belasting. Het is één van de weinige spelers in de branche die de zonnecellen op de markt inkoopt. De snelle groei van de markt heeft voor een scheve vraag-aanbodverhouding geleid in de productie van zonnecellen.
Zonnecellen zijn daarom verhoudingsgewijs duur en dat drukt de marge van de zonnepanelenmakers. Om meer controle te krijgen op de aanvoer van zonnecellen en om de inkoopprijs te drukken gaat Centrosolar samen met Qimonda – een geheugenchipproducent – een grote zonnecellenfa¬briek bouwen.
Deze samenwerking maakt van Centrosolar een sterke geïntegreerde speler die een groot deel van de waardeketen beheerst, in een markt die fors groeit. Vergelijkbare bedrijven worden op de beurs met miljarden euro’s gewaardeerd. De beurswaarde van Centrosolar is momenteel 150 miljoen.
Arnoud Wolff, oprichter en jarenlang beheerder van Robeco European Midcap Fund is nu beheerder van Midlin NV. Dit fonds investeert in een select aantal ambitieuze Europese ondernemers. Op moment van publicatie is Midlin NV long Centrosolar. Daarnaast belegt Wolff sinds 2006 voor eigen rekening onder de naam Phida Capital in Nederlandse en Duitse microcaps. Zijn bijdragen zijn niet bedoeld als beleggingsadvies. Wolff schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op wolff@iex.nl.