Eerlijk gezegd zie ik Unilever niet meer beslissen of ze nou Nederlands, Brits of Nederlands-Brits of Brits-Nederlands wordt onder CEO Paul Polman. Had hij die Britse aandeelhouders maar te vriend moeten houden met een afscheidsdividend of -premie.
Die hadden immers het aandeel moeten verkopen bij een FTSE 100 exit. Nu ging het een eigen leven leiden dat weer een nul komma nul nog wat procent aandeelhouder zich roerde, publiciteit kreeg en zo momentum ontstond.
Nog steeds een juweel
Dat is de achteruitkijkspiegel. Hoe verder? Ik denk niet dat Unilever nu van Rotterdam naar Londen gaat, want dan steekt er hier in de polder waarschijnlijk dezelfde storm op als in VK. Misschien dom van mij, of ik zie iets over het hoofd, maar waarom kiest Unies niet voor dezelfde structuur als Royal Dutch Shell?
Juridisch gevestigd in VK, fiscaal in Nederland, iedereen krijgt zijn dividendbelasting terug en het concern kan ook gemakkelijk met eigen aandelen overnames financieren. Zie BG Group een paar jaar terug. We merken het wel. Laten we in ieder geval niet vegeten wat voor geweldig aandeel Unilever is.
Goed, het kan, zeker gezien de data van botox-strak getrokken concurrenten als Kraft Heinz en Reckitt Benckiser, allemaal nog beter, strakker en gestroomlijnder, maar Unilever is al decennialang een juweel. Wat dat betreft ben ik ook niet zo voor een gepamperde Holland-only notering. Daar wordt het bedrijf misschien lui van.
Niettemin, Unilever bedankt voor al deze waardecreatie, returns en onze tjokvolle pensioenpotten. Nog even huishoudelijk: Nico heeft al een heel verhaal over die roemruchte dividendbelasting en de gevolgen voor Unilever en vooral onze vastgoedfondsen. Die knalden vrijdag en waarom?
Over naar de marktbrede actualiteit. Nachtmerrie is meteen weer zo sterk, maar stijgende rentes kunnen inderdaad roet in het eten gooien van het aandelenfeestje anno 2009.
De reden is simpel. Zo kort door de bocht als het maar kan: voor beleggers worden veilige staatsobligaties aantrekkelijker ten opzichte van risicovollere aandelen. Bedrijven kunnen dan beter schulden afbetalen in plaats van aandelen terugkopen, dividenden en lonen verhogen en overnames doen.
Hier is beeld. Inderdaad, in de VS een tienjaars rente van nu alweer 3,2% een echte concurrent voor de S&P 500, die 2,3% dividendrendement doet. U ziet dat dit nog niet overal het geval is... Nu is er wel een verschil, want de VS economie slaat nog altijd rook uit, waar Europa en China duidelijk vertragen.
Let wel, goedkopere aandelen betekent nog niet meteen een bearmarket of krach. Voor een volledig beeld zijn eerst nog de winstverwachtingen nodig. Eerst de S&P 500 en ja, het deze week voorzichtig startende Q3-cijferseizoen komt als geroepen. Want vlakken in de VS de winst-en omzetverwachtingen af of niet?
Hier in Amsterdam worden wel mindere tijden verwacht? De winst- en omzetverwachtingen lopen terug. Eens zien of het cijferseizoen dit bevestigt. Wie dat wil mag in ieder geval de stagnerende AEX hieraan wijten.
Het langjarig gemiddeld is 8%, vergeet dat percentage nooit. Even tussendoor, dit vind ik altijd wel grappig. Als de index niet veel doet, zoals dit jaar, dan is beleggen stom. Als de AEX stijgt dan is het een bubbel en daalt ze, dan heeft ons laatste uur weer geslagen. In ieder geval is het nooit goed.
Ik zou het niemand durven adviseren. Het zou deze eeuw niet voor het eerst zijn dat die dure Amerikaanse aandelen iedereen weer hun hielen laten zien. En mocht er onverhoopt een wereldwijde recessie of bearmarket uitbreken, dan zit u denk liever in de VS stil om geschoren te worden, dan in Permaberistan, toch?
Met deze week de Q3-omzet van Takeaway en Fagron maken we in Amsterdam een voorzichtige start met het cijferseizoen. Nog even geduld, pas volgende week woensdag zijn de cijfers en vooral de outlook van ASML. Want daar zit alles en iedereen natuurlijk met smart op te wachten dit rondje. Besi is 26 oktober.
Het indexbeeld heeft u al gezien, ik geef u van al onze indexfondsen de (Reuters smart estimate) twaalfmaands verwachtingen voor groei van winst, omzet, ebitda en dividend. Verder ziet u eerst de koersprestaties dit jaar zowel in prijs als herbelegd en ik sluit af met de verwachte koerswinstverhouding.
Wat valt zoal op? Priced for perfection , zou ik zeggen. Ik zie er in ieder geval niet één koopje, maar ook geen gigaduur fonds tussen. Laat u niet misleiden door de optisch goedkope financials. Populair gezegd en geduid: bij deze fondsen heeft u dubbel risico en daarom zijn ze twee keer zo goedkoop als de markt.
Als ik dan toch één aandeel m.o.e.t. aanwijzen: Unibail. Geldt voor al ons vastgoed: goedkoop en high yield. Stijgende rente is in prinicpe niet goed, maar dat duidt ook op groei en dat is wel weer fijn. Inflatie is geen probleem, de huurcontracten voorzien daar in. Een recessie is wel funest.
Dit gezegd hebbende, ik noem vastgoed niet voor het eerst en het is niet vooruit te branden dit jaar. Ik moet wel zeggen dat ik als (natuurlijke) lange termijnbelegger meer oog heb voor dividenden en winsten dan koersen. Voor tipjes voor een ritje van twee minuten of drie dagen moet u al helemaal niet bij mij zijn.
Schuif ik door naar het zooitje ongeregeld genaamd AMX, want álle aandelen uit deze index hebben een verhaal . Risico-avers als ik zelf ben voel ik mij nog het meest happy met TKH, geloof ik. Of PostNL. Gewoon dom dividendbonnen knippen, er verder niet over nadenken en vooral niet naar de koers kijken.
Besi zou ik nu zo durven kopen voor de lange termijn, maar niet voor zeg maximaal een jaar. Verder is het ook hier priced for perfection ? De mooie aandelen zijn duur tot peperduur (IMCD), Zenuwenaandelen als Arcadis en Fugro kúnnen een kans zijn, maar ook een kat in de zak. Tja en Adyen dan...
Geniet er nog een weekje van, want zo kort als deze week krijgt u de agenda voorlopig niet meer. De komende maand zijn het hele waslijsten met alle cijferende fondsen. Zwaartepunt zijn de laatste twee weken van deze maand en de eerste van november, dan komen alle grote en belangrijke namen door.
Vrijdag komen de Amerikaanse grootstbanken als eerste door en verder zijn er deze week inflatiecijfers uit de VS. Ja, ook elders, maar daar hebben we al eerste schattingen van gezien. Industriële productiecijfers (uit VS, Duitsland, China en Japan) vallen alleen op als ze afwijken van de consensus.
8 okt
Sluit ik af met een bankengrafiekje, omdat het tien jaar na is. Dat u even weet waarom Jamie van JP Morgan Chase zoveel babbels heeft de laatste tijd en Ralph van ING niet :-) Niettemin is het wel 1-0 voor de Amerikanen. Die gedwongen volledige herkapitalisatie eind 2008 voor alle financials was een goede greep.
VIDEO