Login
 
Wachtwoord vergeten?

Roteren met momentum

Roteren met momentum

In mijn column Momentum in 2018 heb ik de tien best presterende aandelen over 2017 geselecteerd voor dit jaar. Het idee is dat een aantal van deze aandelen het ook in 2018 buitengewoon goed zullen blijven doen.

Beleggen op basis van momentum speelt in op het fenomeen dat aandelen met een recente goede performance in waarde blijven stijgen. Een positieve performance op korte termijn kan een indicator voor toekomstige outperformance zijn. Ook academische studies hebben aangetoond dat het beleggen in aandelen met momentum, op korte en op lange termijn, tot outperformance kan leiden.

In genoemde column is momentum toegepast op de onderliggende waarden van een index. Uiteraard zijn er vele mogelijkheden om te beleggen op basis van dit concept. In deze column wil ik een voorbeeld laten zien hoe we momentum ook kunnen toepassen op een simpele portefeuille.

Portefeuille

De portefeuille bestaat uit slechts vier ETF’s. Er wordt belegd in aandelen of in obligaties. Om een goede spreiding aan te brengen, wordt er, wat de aandelen betreft, gespreid over drie regio’s. De regio’s zijn de Verenigde Staten, Europa en opkomende markten.

De gehele portefeuille bestaat uit onderstaande ETF’s:

  • SPDR S&P 500 ETF (SPY)
  • iShares Europe ETF (IEV)
  • iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM)
  • iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT)

Er kan gekozen worden om elke ETF voor 25% op te nemen in de portefeuille. Maandelijks zou er dan geherbalanceerd kunnen worden. Een andere optie is om deze portefeuille actief te beheren op basis van momentum.

Roteren met momentum

Aan het einde van iedere maand worden de vier ETF’s gerangschikt op basis van het rendement over de laatste drie maanden. De ETF met het hoogste rendement wordt vervolgens opgenomen in de portefeuille.

We passen een weging van 100% toe, waardoor de overige ETF’s dus niet worden geselecteerd. De geselecteerde ETF wordt een maand in portefeuille gehouden. Vervolgens wordt er weer opnieuw gerangschikt.

Als de ETF in portefeuille over de afgelopen drie maanden niet als beste heeft gepresteerd, wordt de ETF vervangen door de koploper in de nieuwe rangschikking. Mutaties worden direct aan het einde van de maand doorgevoerd. Transactiekosten worden buiten beschouwing gelaten.

Backtest

Met een simpele backtest kunnen we de resultaten vergelijken. Doet de momentum portefeuille het beter dan een gelijkgewogen portefeuille? Of is soms een benchmark (bijvoorbeeld SPY) een beter alternatief?

De eindwaarden en karakteristieken van de diverse portefeuilles zijn als volgt (2004 tot en met 2017):

xx


Grafisch:

xx

De momentum portefeuille doet het duidelijk beter dan de gelijkgewogen portefeuille en de benchmark. Het verschil is fors. De eindwaarde na veertien jaar scheelt een factor 3,5.

De samengestelde jaarlijkse groei (CAGR) is ruim verdubbeld, terwijl de maximale drawdown in vergelijking met de SPY is gehalveerd. Het slechtste jaar levert een verlies van 11,37% op. Dat is natuurlijk vervelend, maar het is te overzien en duidelijk beter dan de verliezen in de twee andere portefeuilles.

Rendementen

De jaarlijkse rendementen geven onderstaand beeld:

xx


En in een staafdiagram ziet dit er als volgt uit:

xx

De momentum portefeuille kent twee verlieslatende jaren, namelijk 2015 en 2016. De benchmark slechts één (2008). Hoewel 2008 een erg slecht beursjaar was met een negatief rendement voor de SPY van 36,81%, was dit voor de momentum strategie een relatief goed beursjaar met een positief rendement van 19,00%.

Ook 2011 was een moeizaam jaar op de financiële markten. Vooral het derde kwartaal was slecht met een verlies voor de SPY van bijna 14%. Uiteindelijk wist de SPY dat jaar nog wel met een positief rendement af te sluiten van 1,89%. De momentum portefeuille deed het beduidend beter. Het rendement in 2011 liep op tot 43,07%.

Conclusie

Aan de hand van dit eenvoudige voorbeeld is aangetoond dat momentum ook binnen een portefeuille gebruikt kan worden. Het rendement van een dergelijke portefeuille is, in dit specifieke voorbeeld, flink op te krikken door maandelijks de winnaar van de laatste drie maanden te selecteren. Uiteraard geven andere uitgangspunten andere uitkomsten, maar veelal zal een momentum portefeuille het beduidend beter doen dan een gelijkgewogen portefeuille of een benchmark.

Opvallend is ook dat de keuze voor slechts één ETF zo’n goed resultaat oplevert. Hoewel hier verder niet besproken, levert een maandelijkse keuze voor de twee best presterende ETF’s (elk 50%) ook een beter resultaat op dan een gelijkgewogen portefeuille. De eindwaarde van de portefeuille wordt dan wel gehalveerd en bedraagt $540.718.

Het spreiden binnen een portefeuille kan zinvol zijn op aandelenniveau. Eventuele risico’s, bijvoorbeeld van een faillissement, worden verdeeld over de gehele portefeuille. Op het niveau van regio, sector, index of beleggingscategorie is dit vaak niet aan te bevelen.

Spreiden komt vaak voort uit onwetendheid. We weten niet welk aandeel het goed zal gaan doen, dus selecteren we meerdere aandelen. Beleggen op basis van momentum daarentegen kan ons een voordeel opleveren. Het is dan, zeker over een lange periode, juist aan te raden om iedere keer alle eieren in één mandje te leggen. Spreiden doet het rendement lijden.

De keuze van deze momentum portefeuille bestaat voor de maand april uit EEM.


Hans van der Helm is oprichter en eigenaar van Quantmania en hedgefundmanager van het Quantmania Hedge Fund. De gepubliceerde analyses zijn bedoeld als achtergrondinformatie over de financiële markten en vormen geen beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van transacties. Quantmania en van der Helm aanvaarden geen aansprakelijkheid voor eventuele onvolledigheid, onjuistheid of gevolgen van de informatie die voor de analyses wordt gebruikt. Resultaten uit het verleden (eventueel verkregen d.m.v. een backtest) bieden geen enkele garantie voor de toekomst.

Gerelateerd

momentum

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

quants

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
15 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
BEN RisQuant
0
Zeker interessant. Wel benieuwd hoe afhankelijk het is van keuze assets en terugkijkperiode.
Quantmania
0
quote:

BEN RisQuant schreef op 11 apr 2018 om 11:36:


Zeker interessant. Wel benieuwd hoe afhankelijk het is van keuze assets en terugkijkperiode.

Dit voorbeeld is wel deels geoptimaliseerd om de kracht van momentum aan te tonen. Toch heb ik niet veel moeite hoeven te doen om dit soort resultaten te kunnen presenteren. Scheelt natuurlijk wel dat het niet de eerste keer is dat ik mij met dergelijke materie bezig houd.

Overigens is het mogelijk om deze resultaten nog verder op te krikken. Maar dat laat ik aan de lezer.
BEN RisQuant
0
Vraag me wel af hoeveel het scheelt als je

a) keuze dag eerder moet maken
of
b) tegen dagopening na maandeinde handelt
Quantmania
0
quote:

BEN RisQuant schreef op 11 apr 2018 om 13:44:


Vraag me wel af hoeveel het scheelt als je

a) keuze dag eerder moet maken
of
b) tegen dagopening na maandeinde handelt


Handelen op het slot van de volgende dag gaat ten koste van het resultaat.
Enkele gegevens:
Eindwaarde: $798.259
CAGR: 15,99%
StDev: 17,07%
Best Year: 43,43%
Worst Year: -16,37%
Max DD: -28,26%
Sharpe Ratio: 0,89

Toch nog een aardige outperformance t.o.v. de gelijkgewogen portefeuille en/of de benchmark.
cn
0
Heel interessant. Leek me. Dus gauw naar Quantmania.com, laat ik daar beheer doen, dacht ik, maar oei, wil niet lullig doen, maar zie daar - (ja, minus) 30% YtD met 2 strategieen (momentum rotatie en back mean). Idem vanaf start, want 1/1/18 gestart. Hoe kan dat, als brede markt nauwelijks - 10% en als backtest worst case Draw Down van nauwelijks 25% gaf?
cn
0
wie kent er overigens vermogensbeheerders die momentumrotatie strategie voor je volgen? Ervaringen? Zoek daar al lang naar.
Quantmania
0
quote:

cn schreef op 11 apr 2018 om 18:37:


Heel interessant. Leek me. Dus gauw naar Quantmania.com, laat ik daar beheer doen, dacht ik, maar oei, wil niet lullig doen, maar zie daar - (ja, minus) 30% YtD met 2 strategieen (momentum rotatie en back mean). Idem vanaf start, want 1/1/18 gestart. Hoe kan dat, als brede markt nauwelijks - 10% en als backtest worst case Draw Down van nauwelijks 25% gaf?

Beste cn,

De strategieën die ik hier bespreek zijn niet dezelfde strategieën die in het fonds worden gehandeld. Ik probeer via deze en andere columns lezers te inspireren en deelgenoot te maken van mijn passie.

Pijlers van het Quantmania Hedge Fund zijn inderdaad momentum trading en swing trading strategieën. De tegenvallende resultaten komen voornamelijk door de swing trading strategieën.

Drawdowns zijn helaas van alle tijden. Momenteel heel vervelend, zeker voor de participanten (waar ik er zelf één van ben). Er komen ongetwijfeld ook weer betere tijden. Misschien is het juist nu een goed moment om in te stappen? Wie zal het zeggen.

Mocht u meer van het fonds of de strategieën achter het fonds willen weten, bent u van harte uitgenodigd voor een kop koffie bij mij op kantoor.

Met vriendelijke groet,
Hans van der Helm
cn
0
doen we als ik eens in de buurt ben (die koffie), maar blijft me altijd weer opvallen: na al die schitterende backtests volgen teleurstellende resultaten (niet persoonlijk bedoeld, maar is ook m'n ervaring met eerdere momentum rotators); data mining?
cn
0
En vroeg me nog af (mbt artikel): waarom is cash niet meegenomen (naast TNT) zoals in USA gevestigde momentum rotators dat meestal doen
bearishbull
0
Hans, Je foto kwam me al bekend voor. We hebben heel kort samengewerkt bij HAK options. Leuk dat jij uiteindelijk ook de quantitatieve kant op bent gegaan. Heb er ook eea mee gedaan. (Via linked in kom je er wel achter wie ik ben)
BEN RisQuant
0
Hm, ik vermoed dat het succes van het rotatie model hierboven te maken heeft met twee zaken
1) het toevoegen van obligaties
2) het gebruiken van IEV voor Europa

Als ik obligaties weglaat en kijk naar EM, VS, Europa en Japan is het resultaat goed als ik IEV gebruik ($ waarde europese beleggingen), maar niet goed als ik HEDJ gebruik (gehedged voor $ veranderingen). Het momentum zit dan meer in de eur/usd koers, dan in de aandelenmarkten.
bearishbull
0
Ben ook wel benieuw wat het met het resultaat (vooral pnl slope) doet als je wegingen toepast op basis van resultaat in plaats van alles in de best presterende etf.

Zou dan ook liever kiezen voor minder correlatie in etf's. Dus bijvoorbeeld een 2 bond regio's, 2 aandelen (regio's), valuta en 2 commodities. dan de top 4 etf aankopen met grootste weging voor de beste performer.
AxelB
0
Beste Hans. Bedankt voor dit hele interessante artikel. Ik vraag me af wat het rendement is als je gebruik maakt van het 1 maands rendement, en wat het rendement is als je gebruik maakt van het gemiddelde van het 1 en 3 maands rendement.
15 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Onderwerpen: momentum, quants

Column door: Hans van der Helm

Hans van der Helm is oprichter en eigenaar van Quantmania en hedgefundmanager van het Quantmania Hedge Fund. Deze onderneming biedt allerlei services op het gebied van algorithmic trading. Hij is ...

Meer over Hans van der Helm

Recente columns van Hans van der Helm

  1. 11 apr Roteren met momentum 15
  2. 12 feb Extreme weekdalingen 2
  3. 05 jan Momentum in 2018 2
Gesponsorde links