De dubbelcijferige koersval van AEX-afzwaaier Boskalis gisteren maakt eens te meer duidelijk wat een rotding een index is. Zo komt een aandeel er in de regel in als het al is gestegen en gaat er uit als het al is gedaald. Tel uit uw verlies.
Welkom bij de jaarlijkse herwegingen van de Amsterdamse Euronext-indices. U had het wellicht al gezien, het zijn er nogal wat. Als ik goed heb gerekend, is Wessanen de uitzondering. Dat steeg 27% de laatste twaalf maanden, maar de combinatie marktwaarde, free float en omzet is ontoereikend voor de AMX.
Ik zit zelf in een AEX-ETF en ben niet blij met deze herweging. Drie verzekeraars op 25 aandelen vind ik te veel. Ik baal er ook van dat Boskalis en in mindere mate SBM Offshore uit de index gaan. Zeker bij de baggeraar heb ik de daling betaald, maar ga niet van eventueel herstel profiteren.
Daar reken ik namelijk een beetje op. Zo mopperen er vast meer van u: AMX-beleggers gaan nu Takeaway kopen ná de reuzenrally. Aan de andere kant kan ik hier het Pharmingforum horen juichen - er zijn geen echter trackers op de AScX - en de aandeelhouders van de andere promovendi zijn vast ook blij.
Ach ja, you win some, you lose some op de beurs.
Air France-KLM?
Helemaal onverwacht komen deze wijzigingen niet, ik had u er in de afgelopen maanden ook al diverse keren op gewezen. Behr.nl houdt de theoretische samenstellingen zo goed en zo kwaad als mogelijk bij. Euronext geeft meen ik niet al haar berekeningsgeheimen prijs. Aardig in de prik, toch?
Eigenlijk moet ik navragen bij het beursbedrijf waarom Air France-KLM niet in de AEX is gekomen. Wacht even, straks breng ik ze nog op ideeën. Dus mooi dat ik dat niet doe. Ik zit helemaal niet te wachten op dit aandeel in mijn AEX-tracker. U belt zelf maar als u dat zo nodig wilt weten :-).
Niettemin is de voorspelbaarheid van de indexsamenstelling een belangrijke factor van het succes van de 35-jarige AEX. Vooral voor professionele partijen is dit belangrijk, zo kunnen ze jaren vooruitkijken zeg maar. Met succes bedoel ik in dit geval dat de AEX onbetwist dé Nederlandse index is.
Wegen, over- en onderwegen
Zelf vind ik dat een van de meest fascinerende dingen aan de beurs. Aandelen opgeklopt er in en afgestraft er uit: dan lijkt het een eitje om een index met een eigen selectie aandelen te verslaan. Zoals wij allemaal weten is dat slechts weinigen structureel gegeven. En wat is structureel eigenlijk?
Wie met een fonds of portefeuille jaar na jaar de benchmark index verslaat, heeft toch ergens bèta zitten, ofwel neemt een bepaald risico waardoor die outperfomance kan ontstaan. Dollar- of olie-exposure, overweging tech of biotech: het kan van alles en nog wat zijn. En dat kan ook tegen u werken...
Risk happens fast! Zo was fondsmanager Bill Miller een monument op Wall Street, omdat hij vijftien jaar op rij de S&P 500 versloeg. In september 2008 was hij die outperformance in een paar dagen kwijt. In Nederland overkwam dat bijvoorbeeld ook het Add Value Fund met zijn overweging in Imtech.
Over wegingen gesproken, ook zoiets. Of het nou de AEX, S&P 500 of zelfs de MSCI World Index (1648 aandelen) is: met de respectievelijk de Top 5, Top 10 of Top 25 heeft u al het gros van het indexgewicht te pakken. Die weging is overigens op basis van marktwaarde, free float en dagelijkse omzet.
In de AEX zijn dat nu:
- Royal Dutch Shell: 15,0%
- ASML: 14%
- Unilever: 13,4%
- ING: 10,8%
- Philips: 5,7%
Raar maar waar
Unilever gaat terug naar 15% bij de herweging op 19 maart, misschien zit hier nog wat upside... U weet het, de weging van Olies en Unies zijn afgekapt, anders zouden ze goed zijn voor iets van 50% en 25% van de index. Kortom, die AEX is net als de andere indices eigenlijk maar een raar gekunsteld ding.
Er zijn twee uitzonderingen op deze standaard gewogen indices als de AEX, maar ook de S&P 500, Eurostoxx 50 et cetera:
- Bij mijn weten zijn de DAX en de Noorse OBX van alle nationale graadmeters de enige total return of herbeleggingsindices. Vind ik zelf veel beter, want die maken pas echt duidelijk wat aandelen nou echt opleveren. Prijsindices zijn eigenlijk pure handelsgraadmeters.
- De Dow Jones en de Nikkei 225 zijn de enige ongewogen indices. Van ieder fonds zit er één aandeel in tegen de actuele koers. Dit is ook verre van ideaal. De hoogste koers heeft de meeste impact. Kijk maar na, de rally van het afgelopen jaar mag u Boeing-boom noemen.
We zijn door de jaren heen zo gewend geraakt aan indices en zo vertrouwd geraakt met de AEX, DAX, S&P 500 et cetera, dat we ons helemaal nooit meer afvragen waar we nou precies in handelen en beleggen. Steek gerust uw vinger op als dit allemaal nieuw voor u is wat u in mijn stukje leest.
Indices zijn gewoon onmogelijke en discutabele dingen met misschien wel meer na- dan voordelen. De twee grootste voordelen wegen echter tegen alles op:
- Relatief goedkoop belegt u meteen in een heleboel aandelen tegelijk. En dat met één druk op de knop. Lekker gemakkelijk en zo is een heuse, bréééd gespreide portefeuille bijhouden ook voor beleggers met niet zo veel geld mogelijk.
- Ondanks alle nadelen en handicaps zijn ze bijna niet te verslaan!
Misschien is het juist dat laatste dat ze zo intrigerend en ongrijpbaar maakt. Gelukkig wel laagdrempelig, iedereen kan meedoen. Tot volgend jaar bij de volgende herweging. In juni, september en december zijn er nog kleine herwegingen met meestal maar een paar namen.