Dit artikel is onderdeel van IEX Premium en krijgt u cadeau van ons. Wilt u de aanbeveling en meer Premium artikelen lezen, klik dan hier om een maand gratis IEX Premium te proberen.
Beleggers in BAM moeten sterk in hun schoenen staan dit jaar. Het derde kwartaal was al geen feest, en nu komt ook voor Q4 een lelijke aap uit de mouw: het OverIJ-project bij IJmuiden valt fors duurder uit dan verwacht.
Op deze Facebookpagina leest u meer over de stand van zaken tot nog toe, daarnaast is er op de website van Rijkswaterstaat ook meer gedetailleerde informatie te vinden, al laat Rijkswaterstaat zich niet uit over de extra kosten die de bouwers moeten maken. In onderstaande video, van VolkerWessels, worden de werkzaamheden uitgelegd.
VIDEO
Aanpassing design
Begin dit jaar kwam men erachter dat het design moest worden aangepast. Pas bij het invullen van de werkplanning kwam ontdekten BAM en VolkerWessels dat er voor de rest van de periode meer personeel en meer gespecialiseerde materialen nodig zou zijn.
Het betreft een opdracht van Rijkswaterstaat met een contractwaarde van €600 miljoen dat in een 50/50% joint venture door BAM en VolkerWessels wordt uitgevoerd. Gezien de omvang van die kosten (€55 miljoen) ziet BAM zich genoodzaakt om de prognoses voor heel het jaar te verlagen: BAM verwacht nu een aangepaste winst voor belastingen die aanzienlijk lager dan vorig jaar zal uitvallen.
VolkerWessels neemt waarschijnlijk een zelfde soort verlies voor haar rekening maar houdt vast aan de eerder genoemde outlook: een hoger resultaat dan vorig jaar.
BAM: bij Q3 nog niets loos
Op 9 november, bij de presentatie van de Q3-cijfers van BAM, leek er nog niets aan de hand. Ceo Van Wingerden zei daar het volgende:
'Het resultaat voor de eerste negen maanden was ruim beter dan vorig jaar en we richten ons op een sterk vierde kwartaal. Voor het gehele jaar 2017 verwachten wij dat de opbrengsten enigszins lager en het gecorrigeerd resultaat vóór belastingen hoger zullen zijn dan het niveau van 2016. Wij voorzien aanzienlijk lagere herstructureringskosten dan in 2016.’
In de conference call vanochtend zegt ceo Van Wingerden echter dat al in Q1 werd ontdekt dat het design moest worden aangepast. Die kosten (ca €14 miljoen) zijn al genomen in Q2 en Q3. Nu kwam men erachter dat de constructie van het project duurder gaat uitvallen dan verwacht. De last nu genomen zou genoeg moeten zijn voor de rest van het project, richting 2020.
Jaarcijfers minder
Klik op het plaatje voor een grote versie Afbeelding: cijfers eerste negen maanden
Over de eerste negen maanden van het jaar verdiende de bouwer voor belastingen €75,1 miljoen. We gingen voor Q4 uit van een gecorrigeerd resultaat voor belastingen van max. €40-50 miljoen euro. Met het verlies op dit project komt het jaarresultaat waarschijnlijk lager uit dan €75 miljoen.
De koersreactie (-23%) is buiten alle proporties vandaag, een teken dat de markt capituleert. BAM belooft al twee jaar beterschap, maar telkens komt er een (eenmalig) lijk uit de kast. De langetermijnvooruitzichten voor bouwers zijn op dit moment echter gewoon goed, zodat de rode draad moet zijn dat de resultaten op lange termijn moeten verbeteren.
VolkerWessels: ook gij!
Bij VolkerWessels ligt de situatie nog wat anders. Het aandeel heeft het sinds de beursintroductie uitstekend gedaan. Op 12 mei kwam VW terug naar de beurs tegen een IPO-koers van €23,50. Ik heb het aandeel altijd duur gevonden, maar de koers bleef dankzij de uitstekende reputatie van de bouwer en de hogere marges goed liggen en wist zelfs op te klimmen tot boven de €25.
Priced for perfection heet dat, en als er dan tóch wat loos blijkt, dan kan het hard gaan. De koersreactie van vandaag lijkt dan ook eerder een reality check, dan dat het echt een gamechanger is.
Komt nog wel bij dat de familie van de onlangs overleden oprichter Dik Wessels sinds begin november weer aandelen mag verkopen. VolkerWessels ging op 12 mei naar de beurs en de familie sprak een lock-up af van 180 dagen. Die verliep dus begin november. Men heeft altijd aangegeven op zoek te zijn naar een minderheidsbelang. Momenteel heeft de familie, via Reggeborgh, nog 63,6% van de aandelen.
Disclaimer: Inberg heeft geen positie in BAM en VolkerWessels
Dit artikel is onderdeel van IEX Premium en krijgt u cadeau van ons. Wilt u de aanbeveling en meer Premium artikelen lezen, klik dan hier om een maand gratis IEX Premium te proberen.