Een verdere stijging van de euro zal niet goed uitpakken voor de Europese aandelenmarkten, maar het goede nieuws is dat de euro heel veel signalen afgeeft dat de stijging op zijn laatste benen loopt.
Terwijl Wall Street maar doorstijgt en het ene na het andere record breekt, blijven in Europa de aandelenmarkten al maanden vlak liggen. De oorzaak van deze spagaat is de sterke euro. De euro is dit jaar bijna 15% in waarde opgelopen, waarmee Europese producten op de wereldmarkten dus flink duurder zijn geworden.
Een nog sterkere euro zal de concurrentiepositie van het Europese bedrijfsleven verder verzwakken. De euro is vooral sinds mei hard gestegen, wat overigens samenvalt met de start van de kwakkelperiode in de AEX. Omdat ik verwacht dat de euro zal dalen en aandelen (als gevolg hiervan) gaan stijgen, zal deze kwakkelperiode binnenkort de geschiedenisboekjes in kunnen.
Kwakkelende aandelenbeurs
De AEX ligt al sinds dit voorjaar vlak, grofweg tussen 506,23 en 531,62, met begin mei een eenmalige uitschieter naar 537,84. Feitelijk beweegt de Nederlandse beurs sinds begin mei in een zijwaartse trading range. Positief is wel dat de herselbeweging, die eind augustus rond 506,23 is gestart, intact is.
AEX/euro ratio
Op onderstaande grafiek is de AEX afgebeeld (zwarte lijnen) met daaronder de euro/dollarkoers (blauwe lijnen). De rode lijn is de AEX/euro ratio, die de correlatie tussen de AEX en de euro weergeeft. Een dalende AEX/euro ratio geeft aan dat de AEX op dat moment negatief reageert op de euro/dollar koers.
Wat direct opvalt is dat AEX/euro ratio in de eerste maanden van dit jaar nog oploopt, hetgeen samenvalt met een vlakke periode in de euro/dollarkoers. Ook de AEX ontwikkelde zich indertijd positief, de index steeg van 480 naar 520. De rode lijn begint pas in mei structureel te dalen, wat samenvalt met het begin van een zijwaartse trend in de AEX.
Bovendien is in die periode de euro juist hard opgelopen van 1,08 naar 1,20. Vooralsnog concludeer ik dat een verdere stijging van de euro/dollar koers negatief zou kunnen uitpakken voor het verdere verloop van Europese aandelen in de rest van dit jaar. Maar in het spiegelbeeld daarvan zal een top in de euro mooi kunnen samenvallen met een bodem in aandelen, ik denk dat dit laatste het geval zal zijn.
Lagere RSI-toppen
Twee weken geleden heb ik hier al aangegeven dat de rally van de euro begint te haperen. Bovendien is de euro op korte termijn serieus overbought geraakt, dat kunnen we gevoeglijk afleiden uit de recente serie lagere RSI-toppen.
Uitputting
De recente correctie van de EUR/USD brak ook de steile uptrend. Woensdag, op de avond van de Fed-vergadering, lijkt de euro bovendien een eerste lagere de top te vormen (binnen de rode cirkel). Het patroon begint op een hoofd&schouder te lijken, dat eveneens het einde van de euro-rally kan inluiden.
Verder heeft de EUR/USD koers een belangrijk koersdoel rond 120,40 (de bodem van 25 juli 2012), aangetikt. Recent steeg de euro er even boven, naar een intraday high van 120,90, maar stuitte dus op de oude koersbodems uit 2012. Technisch lijkt mij dit een zeer belangrijk ijkpunt, waar de euro-rally zal kunnen draaien. Onderstaande grafiek heb ik hier al eerder laten zien.
Conclusie
Het slechte nieuws is dat een verdere stijging van de euro niet goed zal uitpakken voor Europese aandelenkoersen. Het goede nieuws is dat de euro thans heel veel signalen afgeeft dat de stijging op zijn laatste benen loopt.
Wellicht ten overvloede: ik verwacht dat de euro zal dalen en dat aandelenbeurzen als gevolg hiervan zullen stijgen. De draai in de euro/dollar zou de kwakkelfase van de AEX kunnen beëindigen, met dank aan Janet Yellen.