In anderhalve week tijd steeg de Nederlandse rente van 0,45 naar 0,75%, terwijl de AEX daalde van 528 naar 506.
Echter voor de stelling dat een stijgende rente structureel negatief is voor aandelen vond ik geen bewijs, mijn bevindingen over de correlaties tussen verloop van rente en aandelen bespreek ik hieronder.
Wat ik wel zie is dat in deze rentestijging één sector profiteerde, dat waren de banken, dus als u het glas halfvol wilt zien moet u die sector op uw radar hebben. Daarom zal ik vandaag ook ING bespreken, dat op het punt staat door te breken naar 20.
AEX hard teruggevallen
Oplopende obligatierentes duiden vaak op positieve economische groeiverwachtingen. Ook de verwachting dat de ECB minder Duitse staatobligaties zal opkopen geeft de rente een opwaartse impuls. Een mogelijk krapper monetair beleid lijkt aandelenbeleggers tijdelijk uit het lood te slaan, want aandelen reageerden de afgelopen dagen als door een wesp gestoken.
De AEX, die begin deze week nog wist te herstellen, is weer hard teruggevallen naar de steunzone tussen 506,05 (van 20 juli 2015) en 506,23 (maartbodems). Technisch ligt deze steun veilig binnen de grenzen van het lange termijn stijgende trendkanaal.
Boosdoener, volgens analisten, zou de 10-jaars Nederlandse kapitaalmarktrente zijn, die in de afgelopen anderhalve week fors is gestegen tot de top van 10 maart rond weerstand 0,75%. Ik heb het bekeken, maar technisch is er vrijwel geen directe correlatie tussen oplopende rentes en dalende aandelenkoersen.
Grotere stijging dan nu
Aan de hand van de gecombineerde grafiek van de kapitaalmarktrente met de AEX, hieronder, beoordeel ik in hoeverre deze op elkaar reageren. Begin 2016 steeg de obligatierente van 0,32 naar 0,75%, dat is relatief een veel grotere stijging dan nu.
Voor de aandelenbeurs was deze rentestijging juist positief, want in de eerste maanden (dus tijdens de rentestijging) liep de beurs op van 480 naar 520. In maart en april zakte de rente weer fors van 0,75 naar 0,42%. De AEX deed gedurende die daling niet veel en bleef vlak liggen tussen 510 en 520.
In mei liep de kapitaalmarktrente weer sterk terug van 0,65 naar 0,45%, hetgeen werd begeleid door een AEX-daling van 537,84 naar 506.
Er zit meer in het vat
Vooralsnog stel ik vast dat een rentestijging niet noodzakelijk tot koersdalingen op de aandelenmarkt leidt. Soms reageert de aandelenbeurs positief op een rentestijging (zoals in januari) en negatief op een rentedaling (zoals in mei en juni), soms reageert de AEX in het geheel niet (in maart en april).
In het afgelopen halfjaar ging een rentestijging nooit gepaard met een daling van de aandelenkoersen, tot anderhalve week geleden. Wat me wel opvalt is dat, tegen de stroom in, ING de afgelopen tijd bijna 5% is gestegen. ING liep op vanaf de steun 14,70 (gevormd op 16 maart).
Er zit meer in het vat. ING verbetert op de korte termijn nu de correctieve beweging opwaarts wordt gebroken. Voor een volgende verbetering is een doorbraak boven weerstand 16,00 (gevormd op 24 juli 2015) noodzakelijk. De volgende weerstand ligt daarna rond 20. De oplopende moneyflow, wijst op instroom van vers kapitaal. Een uitbraak van ING lijkt er aan te komen.
Turbulentie op de markt
Het verloop van Nederlandse 11-jarige staatslening (NL 5,5% 2028) weerspiegelt de turbulentie van de kapitaalmarktrente van dit jaar. Deze staatslening maakt forse uitslagen, maar beweegt per saldo tussen 149,50 (gevormd op 4 september 2015) en 155,28 (gevormd op 6 januari).
Omdat er binnen deze bandbreedte lagere koerspieken zichtbaar zijn, zien we dat de verkoopdruk nog niet uit de markt is. Lagere toppen in de Nederlandse 11-jarige staatslening duidelijk op een stijgende tendens in de rente.
Een markt die wel erg negatief op een rentestijging reageert zijn de Europese bedrijfsleningen. De ETF iShares Euro Corporate Bond (Large Cap UCITS ETF) is verzwakt nu de steun rond 135-135,30 neerwaarts is gebroken. De ETF had al de opwaartse trend gebroken.
Geen bewijs
Ook heeft de index in Europese bedrijfsleningen en lagere koerspiek gevormd, die verkoopdruk signaleert. Technisch komt de index in Europese bedrijfsleningen er steeds zwakker bij te liggen. Verdere koersdaling mag worden verwacht richting steun 133,85 (gevormd op 18 november 2016). Weerstand ligt op 136,23 (gevormd op 16 juni).
Concluderend stel ik vast dat rentestijgingen niet altijd tot dalende aandelenkoersen hoeven te leiden. Voor deze stelling vinden we dit jaar geen bewijs. Ik zie eerder het tegenovergestelde.
Oplopende rentes gaan vaak gepaard met sterke economische groei, wat weer leidt tot stevige vraag naar bedrijfskapitaal, koopwoningen en duurzame goederen. Dit zorgt uiteindelijk voor een hogere prijs voor kapitaal, dus ook hogere rentes.
Bovendien lijken financials zelfs te profiteren van een hogere rente, kijk alleen maar naar ING, dat deze week flink pluste. Misschien moeten we vaststellen dat een stijgende rente op termijn juist positief is voor aandelenmarkten. Wordt vervolgd.