We lopen weer tegen het einde van het jaar en dan is het altijd tijd om terug te blikken en ook om alvast te kijken wat we kunnen verwachten voor het komende jaar.
Met de vooruitblik beperk ik me dan even tot een handje vol bedrijven die ik al eerder de revue heb laten passeren en waar ook in de komende zes maanden nieuws van te verwachten is.
Algemeen beschouwd is 2016 geen geweldig beleggingsjaar geweest voor biotechbeleggers. De Nasdaq Biotech Index staat sinds begin dit jaar 20% onder water, terwijl de meeste biotechaandelen in de Benelux het nog veel slechter gedaan hebben.
Met als voorlopig dieptepunt het Amsterdamse UniQure dat meer dan 65% van haar waarde verloor dit jaar. Op de voet gevolgd door ProQr (-52%), en de Belgische biotech beloftes Bone Therapeutics (-60%) en Celyad (-63%). Ter vergelijking: de AEX liet tot dusverre een plus zien van ruim 7%.
Biofrontera en Merus
Aan de goede kant van de streep waren achtereenvolgens Galapagos (+3,5%), MDxHealth (+5,8%) en Merus (+50%) te noemen. In Europa was het Duitse Biofrontera (zie voorgaande columns) een absolute koploper dat de koers nagenoeg zag verdubbelen.
Wat opvalt is dat bij de slecht presterende aandelen in Europa vooral de ondernemingen met een Nasdaq-notering slecht presteren. Zoals UniQure, ProQr en Celyad. Daar is op zich wel een reden voor te bedenken.
Europese bedrijven zijn vooral aangetrokken tot de Nasdaq omdat het schijnbaar makkelijker is om geld op te halen bij Amerikaanse beleggers dan bijvoorbeeld op Euronext. Geld van beleggers is vooral de eerste jaren bij biotech bedrijven de motor die de boel draaiende houdt.
Eerder vloek dan zegen
Maar voor bedrijven met een beurswaarde van zeg 200 miljoen euro en minder kan een nasdaq notering eerder een vloek dan een zegen betekenen. Die sophisticated Amerikaanse beleggers hebben veelal een kortere beleggingshorizon dan Europese beleggers en zullen bij een tegenvaller eerder geneigd zijn om investeringen in niet-Amerikaanse bedrijven te verkopen.
Een afkalvende koers is dan het gevolg waarbij het aandeel voor Amerikaanse beleggers achter de horizon verdwijnt. Ook de banken die de Amerikaanse beursnotering verzorgden zullen dan hun research op het aandeel staken.
Het bedrijf is vervolgens aan de goden overgeleverd en dreigt in de vergetelheid te geraken. En dan is zo’n dure Nasdaq-notering opeens een blok aan het been die ook herplaatsingen zeer onvoordelig maken.
Waarom een Nasdaq-notering?
De roep van CEO’s van smallcapbedrijven dat ze een Nasdaq-notering nodig hebben is vaak eerder ingegeven door eigen prestige dan door gezond verstand. Want waarom hebben miljardenbedrijven als Genmab of Actelion dan geen Amerikaanse notering?
Wat kunnen we voor 2017 verwachten? Afgezien van de nodige onzekerheid die 2017 met zich mee kan brengen in de vorm van verkiezingen (Duitsland, Frankrijk, Nederland), rentestijgingen of anderszins, worden koersen in biotech vooral gedreven door individueel nieuws vanuit het bedrijf zelf.
Galapagos en Pharming
Voor Galapagos was 2016 al een belangrijk jaar met het binnenhalen van Gilead als partner voor filgotinib precies een jaar geleden en het verder ontwikkelen van de pijplijn. Mogelijk dat 2017 het jaar zal worden van een overname.
Ook voor Pharming is 2016 het jaar geworden waarbij de bladzijde is omgeslagen met de terugkoop van de rechten van Ruconest in de Verenigde Staten. Dit betekent dat vanaf komend jaar er een forse stijging is te verwachten van de omzet waarbij winstgevendheid binnen handbereik ligt.
Daarbij kan Pharming het eerste Nederlandse biotechbedrijf worden dat structureel winstgevend zal zijn.
Ook overname voor MDX Health?
Ook voor MDxHealth zal 2017 een jaar kunnen zijn waarbij verder wordt gegaan op de weg naar sterk stijgende omzet van haar diagnostische testen in prostaatkanker en blaaskanker. Ook hier is een overname niet uit te sluiten om de eigen portfolio verder te versterken.
En last but not least heeft ook Biofrontera in 2016 het fundament gelegd voor winstgevendheid. Met de introductie van haar middel Ameluz in de Verenigde Staten ligt de weg vrij voor een forse toename van de omzet en ligt break even een stuk dichterbij.
Dat wordt nog eens versterkt door goedkeuringen van nieuwe toepassingen van Ameluz in bijvoorbeeld huidkanker.
Toekomst rooskleurig
Kortom, voor deze bedrijven lijkt de toekomst er rooskleurig uit te zien. Rest mij om u allen fijne feestdagen toe te wensen en veel geluk en wijsheid voor 2017.