Sorry, ik kon het niet laten...
Nu serieus. Komt er een emissie, das is die Frage!
Fout van Bondskanselier Angel Merkel? Als ze vrijdag had geantwoord dat op dit moment vragen over al dan niet het redden van Deutsche Bank irrelevant zijn, zaten we nu niet met de gebakken koersperen? De naam Deutsche Bank is momenteel echter de open zenuw van de beurzen en daarom is voorzichtigheid geboden.
Deze bewering kan ik met één krantenkop van 30 juni (WSJ) afdoen:
Deutsche Bank Poses Greatest Risk to Global Financial System, IMF Says
Onzekerheid over kaptiaalratio's, mogelijke miljardenboetes die de bank nog krijgt in diverse zaken en nu Merkel die niet meteen heel hard Kein Problem! roept. lijken de voornaamste redenen voor de afgang van de bank. Ja, want net 10 euro op het koersbord voelt voor de trotse Duitse bankiers als pennystockstatus.
Bloomberg heeft intussen uiteraard al een verhaal en houdt het ook op die kapitaalratio's. Laten we daar eens naar kijken. Tabelletje uit de Credit Overview bij de recente KW2-cijfers van de bank. Op papier is er weinig mis met deze ratio's:
Dat bewees ook de bankenstresstest van de European Banking Authority deze zomer, die Deutsche Bank gretig op haar eigen website citeert:
Tal van risico's
Mooi op papier, maar er zijn donkere wolken. Zo moet de bank in de VS 14,1 miljard boete betalen voor flessentrekkerij uit het verleden. Die soep wordt niet zó heet opgediend, maar een miljardenboete is het zeker. Lopen er nog zaken over manipluatie van de goud- en wisselkoersen die ook op boetes kunnen uitdraaien.
Het spreekt voor zich dat die ratio's compleet om zeep zijn als het zover komt. Dan is er onderliggend nog de angst dat er nog meer - in goed IEX-jargon - meuk op de balans staat en onder in laden ligt te rotten. Vandaar dat u nooit échte analyses over de bank leest. Niemand durft vingers er aan te branden. Weet de bank het zelf wel?
Niettemin kan het dat er een emissie nodig is, mocht de bank echt voor miljarden aan voorzieningen moeten nemen. Wellicht dat daarom veel beleggers dit jaar de aandelen en obligaties de deur uit doen. Die hebben daar geen zin in, laat staan als het helemaal fout gaat met Deutsche Bank en Berlijn haar moet redden.
Het lijkt me geen vraag of de Bondsdag de bank redt, anders is dit een Lehman Brothers deel II met wereldwijde beurs, economische én poltieke gevolgen. In dat geval zijn aandeelhouders sowieso de pineut, mogen obligatiehouders minimaal op een haircut rekenen en moeten ook spaarders een deel meebetalen (?).
Zo ver is het nog lang niet. Het gevaar bestaat wel dat als de koers van Deutsche Bank blijft dalen, dit een soort van self-fullflilling prophecy wordt. Vandaar ook die nervositeit. Daarbij werken die woorden van Merkel averechts, die ongetwijfeld zijn bedoeld om een beetje stoer te doen naar de Duitse publieke opinie toe.
Deze nog om mee af te sluiten, er zou 3,3% aan netto short posities in Deutsche Bank uitstaan. Iets om rekening mee te houden. Het aandeel kan in de ban gaan komen van handelaren, speculanten, avonturiers en gokkers in plaats van de aloude, degelijke buy & hold beleggers.
Update 16:00 uur: bingo, hoort u het ook van iemand anders: