Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

Optietrading: de vierde dimensie

Optietrading: de vierde dimensie

Tijdens de looptijd van een optiecombinatie spelen de Grieken een belangrijke rol bij de winst-verliesbepaling van de positie. Kijkt u slechts naar een tweedimensionale benadering van die positie dan heeft u de volgende ontwikkeling in het vizier:

Tweedimensionale benadering van een optiecombinatie
Klik op de grafiek voor een grote versie

 

In deze combinatie heb ik het volgende opgezet (looptijd is één jaar):

  • koop 20 keer de 40 put
  • verkoop 10 keer de 50 put
  • verkoop 10 keer de 50 call
  • koop 20 keer de 60 call

Hiervoor ontvangt u 5000 euro. Op het eerste gezicht kunt u alleen maar hopen dat de onderliggende waarde op 50 blijft handelen, daar ligt het maximale winstniveau.

Een beweging naar 40 of 60 genereert maximaal verlies. Maar... een optie heeft een looptijd en gedurende de looptijd van bovenstaande combinatie ziet de winst-verliesgrafiek er heel anders uit, namelijk:

Winstgrafiek inclusief de looptijd van de combinatie
Klik op de grafiek voor een grote versie

 

Drie dimensies

Ik heb u al laten zien dat met een lange looptijd een beweging naar beneden of naar boven juist heel goed kan uitpakken. Richting expiratie (days to expiry: 0) ziet de winst-verliesgrafiek er weer hetzelfde uit als de tweedimensionale grafiek.

De Grieken zorgen voor deze hele andere winst-verliesontwikkeling. In de grafiek hierboven zijn drie dimensies weergegeven:

  • de winst-verliesontwikkeling versus tijd
  • en versus onderliggende waarde

De vierde dimensie

In werkelijkheid is er nog een vierde dimensie en dat is volatility, de invloed van de beweeglijkheid van de onderliggende waarde. Aangezien de vier dimensies niet in één grafiek passen heb ik de grafiek aangepast om die invloed te laten zien. Mocht de volatility zakken, dan worden opties goedkoper.

Hoe lager de beweeglijkheid, hoe geringer de kans dat een aandeel of future grote bewegingen laat zien. Als richtlijn kunt u aanhouden dat voor een at the money-optie geldt dat als de volatility halveert, de waarde van de optie ook halveert.

De winst-verliesgrafiek van de combinatie komt er met een lage volatility als volgt uit te zien:

Winstgrafiek inclusief de looptijd en volatiliteit van de combinatie
Klik op de grafiek voor een grote versie

 

Let op de volatility

Hier zien we direct dat als de onderliggende waarde, bijvoorbeeld, vlak na het opzetten van de combinatie (days to expiry: 365) richting 60 gaat en tevens de volatility flink afneemt dat de positie resulteert in een (beperkt) verlies, terwijl dat bij een gelijkblijvende volatility nog resulteerde in een winst.

Stel nu dat de onderliggende waarde hard naar beneden, richting 40 gaat met een flinke stijging van de volatility (een fenomeen dat we allemaal kennen uit de aandelenwereld, bij lagere koersen neemt de volatility toe) dan zal de winst-verliesgrafiek er als volgt uit zien:

Winstgrafiek inclusief de looptijd, voalititeit en onderliggende waarde van de combinatie
Klik op de grafiek voor een grote versie

 

Waar bij gelijkblijvende volatility op het niveau van 40 circa 1000 euro werd verdiend is nu bij een hogere volatility de winst circa 4000 euro! De impact van veranderende volatility, de vierde dimensie, is dus heel belangrijk.

De vega

De prijsverandering van opties onder invloed van volatility wordt de vega genoemd, de vierde Griek. Kennis hiervan is essentieel voor het goed kunnen doorgronden van optiecombinaties.

Nogmaals, misschien is het nu nog wat onoverzichtelijk, maar ik zal de komende tijd u meer inzicht verschaffen in alle ins en outs van deze grieken. De columns blijven staan, dus u kunt altijd terugkijken naar oudere artikelen om weer even de draad op te pakken.

Eén ding is zeker, de belegger die slechts tweedimensionaal naar zijn positie kijkt zal bij een daling (vlak na het opzetten van deze combinatie) richting 40 teleurgesteld zijn, in zijn beleving is 50 het optimale niveau en is weglopen van dit niveau een slechte zaak.

De belegger met deze optiepositie, die wél kennis heeft van de vier dimensies (en dus de Grieken), zal bij een koersdaling richting 40 achterover leunen en denken: Zak maar lekker door je hoeven!


Pierino Ursone geeft leiding aan de European Option Academy. Deze column dient enkel ter informatie en is geen voorstel of aanbod tot het aankopen of verhandelen van de beschreven financiële instrumenten en is geen beleggingsadvies.


Gerelateerd

Opties

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

optietrading

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
16 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
[verwijderd]
0
Prima materie voor iemand met enigszins ervaring. Bijkomend probleem is,zeker bij ratiospreads met een groot interval, de mate van skew op moment van initiatie en gedurende looptijd/ beweging. Hierdoor is alleen je vega-exposure niet eens voldoende om een goede inschatting te maken.
Ed Verbeek
0
Zeer behulpzame grafieken. Wie weet er een site waar je dit soort grafieken kunt genereren?
ONN
0
"Eén ding is zeker, de belegger die slechts tweedimensionaal naar zijn positie kijkt zal bij een daling (vlak na het opzetten van deze combinatie) richting 40 teleurgesteld zijn, in zijn beleving is 50 het optimale niveau en is weglopen van dit niveau een slechte zaak.

De belegger met deze optiepositie, die wél kennis heeft van de vier dimensies (en dus de Grieken), zal bij een koersdaling richting 40 achterover leunen en denken: Zak maar lekker door je hoeven!"


Jawel, maar als belegger (twee-, drie- of vierdimensionaal) koop je hier toch niet voor niks de buitenkantjes dubbel ? :)

@Pierino: ik herken je foto. Alweer een oud-marketmaker in de columns van IEX :) Herken je mijn initialen toevallig ?

Succes. Groet, ONN.


Giacomo_99
0
20% als interval ?? Lijkt mij aan de forse kant, natuurlijk sluiten wij de positie tussentijds, al dan niet in gedeelten, maar leg dit nu eens neer op basis van de huidige AEX...
Jule29
0
Dank je Pierino vakwerk en veel geleerd.

kijk ernaar uit een software te hebben welke rekenwerk kan verzorgen.


Deze constructie is voor aandeel met gem.beweging nu naar een aandeel met meer range of in extremis zelfs een index ( met 447 tot 460 ) waar kan ik dat vinden...?

Komt de volgende: en een aandeel met geringe beweging zoals bijv. RD stel even Range 22-24 als voorbeeld met kortere looptijden.

Jack Shizzle
0
quote:

Ed Verbeek schreef op 30 aug 2016 om 13:54:


Zeer behulpzame grafieken. Wie weet er een site waar je dit soort grafieken kunt genereren?


www.optioncombo.com/

Niet 3D, maar de tijdswaarde is wel grafisch inzichtelijk tussen de doorgetrokken lijn (waarde tijdstip T) en onderbroken lijn (waarde expiratie).
ednaab
0
Als ik de driedimensionale grafieken zie, lijkt het alsof je met deze trade nooit (?) verlies kunt maken. Door de tijd lijken alle uitkomsten (koersen) tegen expiratiedatum positief voor de trade uit te pakken. Is dit een juiste interpretatie of is verlies toch mogelijk?
shortsell
0
quote:

ednaab schreef op 2 sep 2016 om 08:30:


Als ik de driedimensionale grafieken zie, lijkt het alsof je met deze trade nooit (?) verlies kunt maken. Door de tijd lijken alle uitkomsten (koersen) tegen expiratiedatum positief voor de trade uit te pakken. Is dit een juiste interpretatie of is verlies toch mogelijk?


In het voorbeeld wordt op expiratiedatum maximaal verlies gemaakt op 40 en 60, maximale winst op 50 (en in de staarten).

Ik wil niet voor de auteur spreken maar ik heb de indruk dat z'n punt is dat het niet zozeer belangrijk is te kijken naar de expiratiedatum maar vooral om ervan bewust te zijn wat er tussendoor gebeurt. En in die tussentijd kan juist veel gebeuren :) In dit artikel wordt de situatie geschetst waarbij (implied) volatility stijgt bij een daling. De positie beweegt tegen je in, maar door de vola maakt de positie winst. Dan moet natuurlijk wel de positie verkocht worden want als je afwacht tot expiratie (en koers blijft gelijk) is er weer verlies.

Ik vind dat Ursone een en ander helder vertelt; een verademing tussen de get-rich-quick-verhalen die je gauw vindt als je googlet op opties. Dank daarvoor! :)
Bergmans123
0
quote:

Pierino schreef op 4 sep 2016 om 14:43:


@shortsell, Dank, je slaat de spijker op z'n kop


Is in het geval van een duik naar beneden(of omhoog) het nodig om de hele positie te sluiten?

Ik zou de short call en ten minste een longput sluiten. Zeker als ik verwacht dat na de duik omlaag een herstel in kan treden, wat het meestal wel doet. De andere long put misschien nog ruilen voor een korte termijn. Nee geen naked short als het hard om laag dendert i.v.m. het 2e trein gevaar.

Bedankt voor de interessante colums op de site.
Groeten Bergmans
Bergmans123
0
@Pierino,
Met veel interesse uw colums gelezen. De veronderstelde combinatie zoals beschreven leek me een interessante om bescherming te regelen in tijden waarin een flinke daling verwacht kan worden. Ik heb het in mijn portefeuille geprobeerd in de pay-off analyse. Ik liep echter tegen een probleem aan. Met p/c short en de beiden vleugel met twee stuks long afdekken gaf nooit een credit van 5000.

Ik heb dit geprobeerd bij de AEX met index stand rond de 450. Dit leverde 3800 euro op in geval van alles 1 op 1 doen. Bij de vleugels dubbel aan schaffen ontstonden er twee grote verlies vleugels en een kleine credit op 450 expiratie. Waar zit de fout?
ONN
0
Bergmans, heb je wel een jaar looptijd en strikes 350/450/550 genomen ? Kom ik trouwens op ongeveer 42 uit.
Bergmans123
0
@Onn,
Daar zou de fout kunnen zitten ik heb de 430-450-470 gedaan meen ik zo uit mijn hoofd. De midden prik en dan 20 punten hoger en lager maar de verhouding zoals in het voorbeeld met 40-50-60 zal ik overnemen en kijken wat de pay-off dan voor resultaten laat zien. Het idee van zo'n constructie met credit en ook nog bescherming tegen crashen spreekt me zeer aan;-) als lijkt de 350 en de 550 wel erg ver weg.
Thx Onn voor je reactie

Groeten,
Bergmans
16 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Onderwerpen: Opties, optietrading

Column door: Pierino Ursone

Pierino Ursone is ruim twintig jaar actief geweest als professioneel optiehandelaar in de aandelen- en commodity-markten. Hij is auteur van een boek over optie trading: How to Calculate Options Pri...

Meer over Pierino Ursone

Recente columns van Pierino Ursone

  1. apr '18 Optieweek Gevorderden: Time spreads
  2. apr '18 Optieweek: De strangle
  3. apr '18 Optieweek Gevorderden: Ratiospreads 2

Gesponsorde links