Na een jaar afwezigheid op deze site ga ik weer bijdrages
verzorgen voor IEX. Sinds november 2005 ben ik werkzaam bij
Keijser
Capital in Amsterdam, inmiddels op de afdeling Vermogensbeheer.
Uiteraard schrijf ik mijn stukken op persoonlijke titel en vermeld ik altijd
of onze klanten of ik belangen hebben in de besproken titels. Ik begin met updates
van eerdere artikelen en vandaag maak ik een nieuwe versie van Sioen.
Hoewel het aandeel nog steeds sterk is achtergebleven bij de Bel
20, die in 2006 tot nu toe ruim 20% steeg, kwam
het fonds met name in de laatste maand fors in beweging.
De door de markt verwachte winstontwikkeling die ik in mijn vorige
stuk noemde, is er niet helemaal gekomen. Doordat Sioen moeilijk grondstofkosten
kon doorberekenen aan haar klanten viel de omzet- en winstontwikkeling tegen.
Winst nemen
Ondanks inmiddels bekendgemaakte, goede derde kwartaalcijfers daalde de koers
na deze publicatie. Dit kwam omdat Sioen aangaf dat ook in vierde kwartaal de
doorberekening moeilijk wordt van de andermaal gestegen grondstofprijzen. Zodanig
zelfs, dat het jaarresultaat van 2005 niet haalbaar lijkt.
De koers was op voorhand van de cijfers opgelopen tot boven de 9,30 euro en viel na de cijfers terug. Inmiddels is zonder extra informatie van het bedrijf de koers scherp gestegen. Uiteraard kan hier nog een mededeling volgen die dit rechtvaardigt, maar ik denk dat het verstandig is op dit moment winst te pakken.
Tenminste, dit adviseer ik de mensen die in het afgelopen jaar veel zitvlees
moesten hebben. Inmiddels heb ik ook zelf winst genomen. Hoewel op de website
uitstekend gecommuniceerd wordt, is jammer genoeg niets opgenomen van de waarschuwende
woorden van de public relations manager tijdens de laatste presentatie.
Visioen
In de loop van 2006 zijn diverse effectenhuizen het aandeel gaan volgen.
ING
en
KBC volgen
het aandeel nauwgezet. De vennootschap heeft nog steeds een uitstekende financiële
basis. Ik geef u nog even wat kerncijfers:
In de laatste vijf jaar steeg de omzet met 93%
naar 311,6 miljoen euro,
In dezelfde periode verbeterde het eigen vermogen van 97,5 miljoen naar 129,2 miljoen euro,
De operationele cashflow (EBITDA) steeg van 37,8 miljoen naar 49,8 miljoen
euro,
Desondanks bleef het operationele resultaat op EBIT niveau 27,3 miljoen euro in 1999 tegenover 26,7 miljoen euro in 2004,
De bedrijfswinst bleef met 28,4 miljoen euro in 1999 tegenover 29,8 miljoen
euro in 2004 nagenoeg ongewijzigd.
Nogmaals, mijn advies luidt nu om winst te nemen en mogelijk bij een stevige
koersreactie weer aankoop in overweging nemen. Sioen blijft naar mijn mening
voor de langere termijn wel een lekker hapje voor een uitkoop door een private
equity partij.
Ary Ritskes werkt voor de afdeling vermogensbeheer van Keijser Capital in Amsterdam. Hij schrijft zijn columns voor IEX op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Op moment van publicatie heeft Ritskes geen postitie in Sioen. Uw reactie is welkom op
ritskes@iex.nl.