Wouter Weijand is een van de weinige fondsbeheerders met een baard. Verder weet
ik alleen
DWS' Klaus Kaldermorgen, de Duitse Jaap van Duijn. Weijands
ABN Amro High Income Equity
Fund (Hief) heeft echter géén baard.
Afgelopen week was ik bij een leuke presentatie van hem ter gelegenheid van
het driejarig bestaan van zijn fonds. Zo vertelde Weijand dat hij de beroemde
MSCI Wereldindex eigenlijk maar een stom ding vindt.
Aandelen komen hierin op basis van marktwaarde. Dit betekent dat fondsen die
fors zijn gestegen een plekje krijgen en aandelen die hard zijn gedaald eruit
gaan. Dit levert geen goed resultaat op.
De lijst met voorbeelden zijn legio. Zo maakten de Japanse financials begin 1990 maar liefst eenzesde van de index uit. Nu ze extreem zijn gedaald, stellen ze wat gewicht betreft niets meer voor.
Morbid Sadomasochistic Capital Intoxicating Index
De MSCI Wereldindexbelegger had alleen wel eenzesde van zijn vermogen in deze aandelen belegd en kreeg die daling volledig voor zijn kiezen. Daar kwam de technologie-, media- en telecombubbel (TMT) nog even achteraan. Op het hoogtepunt van de bubbel vormden deze TMT-aandelen 35% van de index.
Nu komen de nieuwe binnenkomers vooral uit de hoek van de onroerend goed,
utilities en grondstoffen. Ja, u raadt het al. De koersen van deze aandelen
zijn hard gestegen. Op deze manier verkoopt u laag en koopt u hoog. Weijand
noemt de MSCI daarom de Morbid Sadomasochistic Capital Intoxicating Index.
Zijn Hief gebruikt dan ook een andere index als benchmark: de S&P/Citigroup
High Income Equity Index. Deze selecteert aandelen op basis van hun dividendrendement,
3% is minimaal vereist om in de selectie te komen.
Zodoende is het een soort antibubbel graadmeter. Het is leuk om de gewichten
te zien van deze hoog dividendindex.
Deze zijn het spiegelbeeld van de MSCI. Ik illustreer u dat aan de hand van een voorbeeld::
Zo maakten in 1998 telecomaandelen maar liefst 8,4% deel uit van de hoog dividendindex,
Toen ze hip, hot en sexy werden en in 2000 de koersen explodeerden, was de
weging nog maar 0,2%,
Nu deze fondsen weer zijn gekelderd maken ze weer voor 4,6% deel uit van de
index.
Pay-out op dieptepunt
Opgelet, momenteel zitten er veel financials in de index: 41%. Weijand hoort
van sommige van zijn klanten dat ze winst willen nemen, omdat het fonds het
zo goed heeft gedaan. Dit hoeft niet, want dat doet hij al voor ze. Als de
koersen hard stijgen, wordt het dividendrendement vanzelf minder en vallen
de aandelen uit de index.
Verder ziet Weijand nog voldoende redenen waarom de dividenden verder kunnen
stijgen. De winsten zijn erg hoog en er wordt slechts een bescheiden gedeelte
uitgekeerd. Ik heb dit even opgezocht in Datastream en het klopt inderdaad.
De pay-out ratio staat op een dieptepunt en heeft daarom voldoende
ruimte om op te lopen.
Op Morningstar kunt u de hoog
dividendfondsen gemakkelijk vinden:
Klik op fondsinformatie,
Klik op fondselector,
Categorie: aandelen,
Morningstar categorie: aandelen wereldwijd large caps waarde.
Kijk eens aan zeg, er staan opvallend veel Nederlandse fondsen in de Top
10, als u selecteert op year-to-date. ABN
Amro, ING,
Postbank
en SNS
staan er schouder aan schouder met Templeton,
Schroders
en DWS.
Het valt wel op dat ING dit jaar duidelijk achterblijft, nu het team van Jorik
van den Bos naar Kempen is vertrokken.
Doe-het-zelf
Of is de oorzaak dat ABN Amro en SNS hun valutarisico afdekken en ING niet?
De dollar
is ten slotte een paar procent gedaald dit jaar. Het aardige is dat Morningstar
ook aangeeft welke aandelen deze fondsen het meeste kiezen. Dit is een leuk
boodschappenlijstje in het geval u het allemaal toch liever zelf doet:
Vodafone,Repsol,
Royal Bank Of
Scotland,
General Electric,
Citigroup,
Pfizer,
Total,
BP,
Merck,
Verizon.
Mocht u overigens de hoog dividendhelden Weijand, Marc van den Weijenberg
van SNS of Jorik van den Bos van Kempen willen zien, op de Dag
van de Belegger volgende maand zijn ze allemaal te bewonderen. Ja, ik
ben overtuigd. Dat hoog dividend is een mooie beleggingsstijl, die het over
de jaren heen beter doet dan gewone aandelen.
Of, zoals Weiand het zelf zei, waarom zou u een domme index nemen die alle
overhypte aandelen en sectoren zwaar laat wegen? Alleen tijdens het opblazen
van de bubbel doet uw hyperventilerende buurman het beter dan u. U weet alleen
dat zodra de bubbel barst, uw portefeuille er nog netjes uitziet.
Corné van Zeijl is senior
portfolio manager bij SNS Asset Management,
waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl
schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities
aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en
onderwegingen vindt u hier.
De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies
of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom
op vanzeijl@iex.nl.