Galapagos heeft de eerste belangrijke stappen gezet om het grootste biotechbedrijf van Europa te worden, zoals CEO Onno van der Stolpe zichzelf al eerder als doel had gesteld. Beoogd partner AbbVie heeft er voor gekozen om niet gebruik te maken van de optie om het reumamiddel filgotinib in eigen huis door te ontwikkelen.
AbbVie heeft gekozen voor haar eigen middel ABT-494 dat net as het filgotinib van Galapagos een JAK1 remmer is die als pil wordt ingenomen. AbbVie kondigde aan dat het voor het einde van dit jaar wil beginnen met een fase 3 test in patienten.
Als reden waarom AbbVie toch gekozen heeft voor haar eigen medicijn is dat het naar eigen zeggen sneller ABT-494 naar de markt kan brengen dan filgotinib. Filgotinib moet van de Amerikaanse FDA nog goedkeuring krijgen om het middel in de hoogste dosering te testen.
Onterechte koersval
Met het nieuws verloor Galapagos vrijdag en ook vandaag in totaal meer dan 30% ofwel ruim 660 miljoen euro. Want het loopt nu een betaling van AbbVie van 200 miljoen dollar mis en de markt redeneert dat Galapagos er een concurrent bij heeft gekregen.
Ook een mogelijke overname door AbbVie lijkt te zijn verkeken. Ik denk overigens dat een bedrijf als Ablynx zich eerder zorgen zou moeten maken dan Galapagos omdat Ablynx evenals Galapagos een partnership heeft met AbbVie op het gebied van reuma.
De koers van Ablynx daalde echter maar met 4%. Voor Ablynx zou het veel dramatischer zijn als AbbVie zou afhaken.
Winst op lange termijn
Mijns inziens oordeelt de markt toch wel wat snel met de verkoopgolf van Galapagos en ziet vooral de kortetermijnnadelen. Want ik denk dat de teruggave van de rechten op filgotinib op de langere termijn het meest winstgevende scenario is voor beleggers in Galapagos.
Al eerder schreef ik dat een overname nu waarschijnlijk de laagste prijs zou hebben opgeleverd voor beleggers, in vergelijking met het scenario dat Galapagos weer alle rechten op het reumamiddel in bezit zou hebben.
Galapagos heeft vrijdag al aangekondigd dat het nu zelf de fase 3 bij patiënten zal gaan doen. Dat wordt dan wel een uigebreide fase 3 die in ieder geval meer dan duizend patiënten zal beslaan.
Betere deal maken
Galapagos zit met de opbrengsten van de IPO op de Nasdaq zeer goed bij kas en heeft meer dan 400 miljoen euro op de bank staan. Daarmee is het bedrijf in staat op in het uiterste geval de hele fase 3 zelf te bekostigen. Maar het ligt meer voor de hand dat het opnieuw een partnership zal sluiten met een grote farmaceut.
Met een sterke kaspositie kan Galapagos een goede deal maken en hoeven ze zich niet meer met een kluitje in het riet te laten sturen. De vorige deal met AbbVie die in 2012 is afgesloten had een potentiële waarde van 1,35 miljard dollar waarbij een upfront van 150 miljoen dollar werd betaald.
Met de goede fase 2-data van filgotinib en de sterkere financiële basis kan Galapagos daar een veel beter resultaat uithalen met bijvoorbeeld 50/50 commerciële rechten en een hoge upfront-betaling van minimaal 200 miljoen dollar om daarmee het gemis met AbbVie te compenseren.
Instapmoment?
Daar komt ook bij dat er waarschijnlijk genoeg geïntereseerden zullen zijn om dit middel te partneren met Galapagos. Een van de potentiële partners die voorop zal staan, is JNJ dat nu al een belang heeft van bijna 8% en zelf een reumamedicijn heeft dat snel de patenten zal verliezen.
Dat middel is Remicade dat vorig jaar een omzet haalde van rond de 7 miljard dollar. Een middel als filgotinib zou voor JNJ een welkome en waarschijnlijk ook broodnodige opvolger zijn.
Kortom, het staat er rooskleurig voor bij Galapagos waarbij naar mijn mening de aandelen op de huidige koers goedkoop kunnen worden ingekocht. Want ik denk dat de potentie van Galapagos te vergelijken is met het Amerikaanse bedrijf Incyte, dat met haar eerste JAK1-medicijn uitgroeide van een biotechbedrijf met een marktwaarde van 1,5 miljard naar bijna 20 miljard vandaag de dag.
Zal Onno dan toch nog zijn zin krijgen? Ik den k dat beleggerser in ieder niet slechter van hoeven te worden. Integendeel.