Wij zijn doorgegaan op de ingeslagen weg en concentreren ons dus op de defensieve groeiaandelen. De aandelen met een hogere bèta (marktgevoeligheid) zijn niet echt interessant nu. Het klimaat op de beurzen werkt op dit moment niet mee, maar voor de lange termijn zijn we nog altijd optimistisch gestemd.
In Europa zien we een goede winstgroei, door het sentiment komt de koerswinst-verhouding van veel aandelen echter onder druk. Farmacie is nog steeds een aantrekkelijke sector.
Met name de bedrijven Roche, Novartis en GlaxoSmithKline. De voorziene groei zit nog niet in de koers verdisconteerd, de toekomst voor de komende jaren ziet er goed uit.
Franse oplossing
Voor Novartis is het goed dat ze naast Aventis hebben gegrepen. Over de overname van Aventis door Sanofi Synthélabo zijn we niet enthousiast. Een typisch Franse oplossing en die zijn niet noodzakelijk het beste. Novartis behoort ook zonder Aventis tot de betere Europese farmaceuten. Goede productgroei, volop medicijnen in ontwikkeling, weinig aflopende patenten.
Naast farmacie zijn we ook positief over een bedrijf als Numico. Het voedingsconcern klimt uit een diep dal, maar lijkt weer visie te krijgen en zich te herpakken tot het bedrijf waarover iedereen aan het einde van de vorige eeuw lovend was. Duidelijke targets, duidelijke strategie. We hebben onze positie dan ook recent verhoogd.
De hoge bèta-aandelen hebben we juist afgezwakt. STMicro kampt met lage verwachtingen en heeft bovendien een grote exposure naar Nokia, dat momenteel worstelt met zijn mobiele telefoontjes. Binnen de technologiesector lijkt STMicro weinig aantrekkelijk, mede door een onduidelijke strategie. Daarnaast heeft de hele sector het in dit beurssentiment toch al zwaar te verduren.
Dat sentiment vraagt nu om de nodige voorzichtigheid. De Europese economie geeft weliswaar nog geen aanleiding tot renteverhogingen door de ECB, maar we krijgen wel te maken met de gevolgen van de nakende rentestap door de Fed. In absolute zin is er daarom op dit moment weinig te halen.