Wat goudmijnaandelen tegenwoordig te verduren krijgen, heb ik zelden of nooit gezien. Er waren uiteraard al stevige berenmarkten in het verleden, bijvoorbeeld in de jaren negentig, maar de heftigheid van de huidige crash is ongezien.
De HUI-index, een referentie-index voor goudmijnaandelen, daalde vanaf de piek in september 2011 van 635 punten naar 115 punten vandaag: een waardeverlies van 82%. Ook andere indices voor de sector laten een vergelijkbare daling zien, zoals op de grafiek hieronder van de Barron’s Gold Miner index.
Op die grafiek ziet u tevens de overige berenmarkt voor deze index uit het verleden. En deze data gaat inmiddels zo’n honderd jaar terug in de tijd: nooit eerder maakte de goudmijnsector een dergelijke diepe val mee!
Klik op de grafiek voor een grote versie
Mea culpa
Bovendien blijft het hier niet bij. Wie wat dieper graaft in de sector, ziet dat de individuele verliezen soms nog hoger oplopen. Dit geldt ook voor de sub-segmenten, zoals de juniors (exploratiebedrijven en/of opkomende producenten). Daar lopen de verliezen op tot 90% en meer. Over een exodus gesproken...
En ik sla bij deze ook meteen mijn mea culpa. Ik heb in het verleden al meer dan eens gesproken over het opwaartse potentieel van goudmijnen, maar helaas ging het tot op heden de andere kant op.
Echter, aan mijn fundamentele analyse van destijds was niet zoveel mis: goudmijnen hadden al een zware correctie achter de rug. De waarderingsratio’s zaten al op bodemniveaus. Je betaalde destijds minder dan 10 keer de winst, minder dan de boekwaarde en ruwweg een keer de omzet.
Goed fout
Waarderingsratio’s waar valuebeleggers de vingers bij aflikken. Maar als het tegenzit in de goudmijnsector, dan gaat het blijkbaar goed fout. Er werd fors afgeschreven op de boekwaardes, mogelijk meer dan nodig, en de overige ratio’s bleven verder zakken.
Volgens de analisten bij Slim Beleggen wordt er bij de koersen van sommige goudmijnaandelen rekening gehouden met een verdisconteerde toekomstige goudprijs van 600 dollar per ounce en minder. Let wel: de feitelijke goudprijs noteert vandaag boven 1100 dollar per ounce!
Dit is nog maar eens het bewijs dat markten langer in een trend kunnen blijven dan voor mogelijk gehouden. Het resultaat van deze ongemene slachtpartij is dat goudmijnen nooit eerder zo goedkoop waren. Uitgedrukt in goud zijn goudmijnen zelf goedkoper dan op de bodem rond de eeuwwisseling!
Klik op de grafiek voor een grote versie
Bodem geplaatst
De vraag die iedere goudbelegger vandaag bezighoudt is: hoe ver kunnen goudmijnen nog zakken? Volgens mijn inzichten is het dieptepunt nu erg dichtbij. Meer nog, mogelijk hebben we de bodem in de voorbije weken reeds geplaatst.
De reden hiervoor ligt niet aan de waardering van de sector – die was al belachelijk laag toen de koersen dubbel zo hoog noteerden – maar eerder aan de operationele ingrediënten van de goudproductie.
Immers, goud delven kost geld door diverse inputkosten: personeel, machines maar ook grondstoffen (koper, olie, …). Mix dit samen met de goudprijs, en je hebt de reële goudkost, ook weleens de echte goudprijs genoemd.
Hoe hogere die echte goudprijs, des te beter voor goudproducenten, want hun marge zit dan fors in de lift. En dit zorgt dan weer voor hogere winsten, die altijd de drijfveer zijn achter een beurskoers.
Vergeet niet, goudmijnaandelen zijn op de eerste plaats aandelen, en op de tweede plaats een hefboom op de goudprijs van de effect op de winstontwikkeling.
De échte gouprijs
Hoe evolueert de échte goudprijs vandaag?
- Op de onderstaande grafiek ziet u in eerste grafiek de goudprijs afzet tegen de S&P GSCI Industrial Metals index, de prijs van industriële metalen (koper, zink, nikkel, ijzererts, …).
- Op de tweede grafiek ziet u de prijs van goud afgezet tegen S&P GSCI Energy, oftewel een gezamenlijk prijs voor energie (olie, gas, benzine, stookolie, …).
Klik op de grafiek voor een grote versie
Hoogste regionen
Het zal meteen duidelijk zijn dat de echte goudprijs sinds 2015 in opgaande lijn zit. Meer nog, uitgedrukt in energie begeeft de echte goudprijs zich in de hoogste regionen van het afgelopen decennium, toen goudmijnaandelen de pannen van het dak speelden.
Zo ziet u maar: het kan verkeren in de financiële markten. Irrationeel handelen is vaak voor een langere periode aan de orde. Deze crisis bij de goudmijnaandelen zal de geschiedenisboeken ingaan als een van de belangrijkste voorbeelden.
Maar hoe u het draait of keert, ooit zal er een einde komen in de neerwaartse spiraal. De oplopende echte goudprijs kan wel eens de belangrijkste katalysator worden. Want voor alles is een prijs, zelfs voor de meest gehate onderdelen op de beurs.
Hallucinant
De echte vraag die ik me stel vandaag: wanneer breekt het koersgeweld los? Als ik kijk naar het potentieel, dan zie ik een hallucinant beeld. Na een grote, langdurige berenmarkt, volgde in alle gevallen een agressieve bounce: koerssprongen van 150 tot 400%! En dat op soms enkele maanden tijd.
Helaas heb ik op deze tijdsvraag geen concreet antwoord, maar wel een advies: wie dergelijk potentieel niet wil missen, heeft geen andere keuze dan nu positie in te nemen. Eens de rally vertrekt, is er geen houden meer aan en instappen wordt dan lastig.
U zult bij iedere opstoot twijfelen of dit wel de echte doorbraak was. En wie te lang twijfelt, ziet alle rendement aan zijn neus voorbijgaan. Uiteindelijk komt het steeds op hetzelfde neer bij beleggen: rationeel denken en handelen krijgt ten alle tijden de voorkeur! De fundamenten komen altijd weer een keer bovendrijven.
Koopkansen
Een contraire aanpak – kopen als niemand er iets van moet weten – kan een erg rendabel rendement over langere periode opleveren. Goudmijnaandelen vormen hier geen uitzondering op, integendeel, het zal straks opnieuw blijken dat deze irrationele periode uitzonderlijke koopkansen opleverde.
Beleg met uw gezond verstand, niet met uw emoties.