Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

De eerste ABN Amro-sommetjes

Het zou mij niet verbazen als ABN Amro (hierna: ABN) op ongeveer 15,50 euro per certificaat naar de beurs gaat, gesteld dat het beursklimaat goed blijft. Dat is meer dan ik eerder uitrekende. Toevallig is dit in de buurt van de koers van ING. Echter, ING heeft 3,8 miljard gewone aandelen uitstaan en ABN 940 miljoen.

ING is dus wel een paar maatjes groter dan ABN; dit blijkt ook uit de verschillen in balanstotaal en resultaten (zie de tabel hieronder).

Bovendien staan de aandelen ING boven de boekwaarde genoteerd van 13,86 per aandeel (eind maart 2015) en als ABN rond 15,50 euro naar de beurs zou gaan, gesteld dat 1 certificaat overeenkomt met 1 aandeel van de huidige nominale waarde, dan zou ABN iets onder haar boekwaarde van circa 16,60 euro naar de beurs gaan.

Wel gerechtvaardigd

De premie van ING is ook wel gerechtvaardigd omdat:

  • ING geen meerderheidsgrootaandeelhouder heeft. 
     
  • Bij ABN een eerste tranche van circa eenderde van het uitstaande kapitaal in de verkoop gaat. In een dergelijke situatie is de uitgifte vaak aantrekkelijke geprijsd voor potentiële beleggers omdat er nog meerdere (succesvolle) verkopen moeten volgen.

  • ING internationaler is. Bij ING wordt circa 35% van de winst voor belastingen in Nederland gerealiseerd. Andere belangrijke landen zijn Duitsland, België, Spanje Turkije, Polen, Australië, et cetera.

    Bij ABN komen circa 80% van de totale inkomsten uit Nederland (de winstbijdrage van ABN in Nederland wordt niet gepubliceerd). Wel streeft ABN er naar in 2017 relatief meer inkomsten buiten Nederland te hebben. Dit is ook nodig, omdat ABN in haar gepubliceerde SWOT-analyse zelf stelt dat winstgroei in Nederland beperkt is omdat zij daar al een grote marktpositie heeft.

Min of meer in evenwicht

In onderstaande tabel vergelijk ik ING en ABN financieel. Hoewel vergelijken altijd moeilijk is en bij ING niet alleen sprake is van ING Bank maar ook ING Groep (al wordt ING Groep geleidelijk ontmanteld).

Eerst een kleine toelichting op de meest significante verschillen:

  • Solvabiliteit. ABN heeft een iets hogere CET1 Ratio (14,2%) dan ING (11,4%), maar ING heeft weer een betere leverage ratio (4,1%, pro forma 3,7%) dan ABN (3,5%).

  • Rendement. ABN heeft een iets hoger gepubliceerd rendement op het eigen vermogen in 2014 dan ING, namelijk 10,9% versus 9,9%. Echter, bij ING is de belastingdruk hoger en ook spelen er definitiekwesties.

  • Cost-incomeratio. De kosten zijn bij ING in verhouding tot de inkomsten lager dan bij ABN. In het eerste kwartaal 2015 was deze ratio respectievelijk 51,7% versus 56,2%. Echter, de bankactiviteiten zijn verschillend en daardoor ook de kostenstructuren. Zo wordt bij ING 60% van de resultaten uit retailbanking behaald en 40% uit commercial banking. Bij ABN is de resultatenverdeling als volgt: 50% uit retail,15% uit private banking en 35% uit corporate banking. De rente-inkomsten zijn bij beide banken de belangrijkste inkomstenbron. In het eerste kwartaal 2015 maakte rente-inkomsten bij ABN 71% van de totale inkomsten uit en bij ING zelfs 73%.

  • Funding. De zogenoemde loan-to-deposit ratio is bij ING wat lager (1,04) dan bij ABN (1,18). Dit betekent dat ING voor wat betreft de funding van leningen meer met spaargeld financiert dan ABN.

  • Dividendbeleid. Bij ABN nog niet bekend (wachten op prospectus); ING stelt dat minimaal 40% van de nettowinst zal worden uitgekeerd met ingang van 2015.

Op basis van deze criteria zou je kunnen concluderen dat ING en ABN elkaar min of meer in evenwicht houden.

ING tegenover ABN Amro

 

Hoe het ook zij, de belastingbetaler heeft in ieder geval aan ING geld overgehouden. Immers de staatssteun is met een premie afgelost; bij ABN zal dit hoogst waarschijnlijk niet het geval zijn. Het wachten is nu op de prospectus.

Nico van Geest Van Geest heeft op moment van publicatie een positie in ING. Wijs & van Oostveen kan een positie bezitten voor haar cliënten in betreffende fondsen.


Nico van Geest is senior beleggingsanalist bij Wijs & van Oostveen. De informatie in deze columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Overige meldingen inzake de Wet Marktmisbruik kunt u hier vinden.

Gerelateerd

ABN Amro

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

financials

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

ING Groep

Volgen
 
Klik hier om dit instrument op uw watchlist te zetten en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
8 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
kaasdrager
0
Volgens mij heeft ING ook gecertificeerde aandelen. De VEB strijdt al jaren tegen de certificering. Vr. groet, Kaasdrager.
[verwijderd]
0
[verwijderd]
0
De op het eerste t/m vijftiende gezicht op professionele wijze onderbouwde eerste ABN Amro-sommetjes kunnen in afleveringen van dubieuze debiteuren/dubieuze crediteuren voor een mogelijke vrije val van de euro wegens teveel schulden bij dubieuze debiteuren en dubieuze crediteuren en een gebrek aan vertrouwen

voor een eventuele beursgang van de ABN Amro bank in een prospectus door de betreffende door de Nederlandse belastingbetaler overeind te houden bank als uitgangspunt dienen

voor de per definitie huidige aandeelhouders van de ABN Amro bank, dus de Nederlandse belastingbetalers die de bank met een al dan niet fout dna overeind hebben gehouden,

die in een aaneenschakeling van crises een verwatering van hun aandelen door een beursgang uiteraard niet op prijs stellen.

Zodat het voor de bank aan de hand van deze op professionele wijze onderbouwde eerste ABN Amro-sommetjes een fluitje van een cent is geworden om voor een door de bank nader te bepalen peildatum voor een eventuele beursgang op voor iedereen in de eurozone en daarbuiten zonder whatsoever enige kleine lettertjes op duurzaam transparante wijze de waarde van de aandelen voor de huidige aandeelhouders voor te rekenen,

waarbij na deze eindelijk voor iedereen heldere gang van zaken eventuele negatieve waarden op transparante wijze onder het duurzame motto dat de sterkste schouders de zwaarste lasten dienen te dragen via de belasting kunnen worden verrekend,

waar uiteraard geen enkel duurzaam transparant gepruts in de Tweede kamer,

tussen de in naam van de vrijheid van een permanent met artikel 1 van de Grondwet strijdige, permanent verontwaardigd verongelijkt met de van boven verkregen wijsheid in pacht zondebokken in een zondebokken lynchende cultuur scorende eenmanssekte in de hysterische waan van de dag met een ongekende angst voor vreemdelingen te voeren beraadslagingen over de hoofddoekjes,

en uiteraard voor de zichzelf met parlementaire enquêtes controlerende Tweede kamer onvolprezen parlementaire enquêtes over bijvoorbeeld het gepruts met het aankopen van hoge snelheidstreinen bij Blokker en niet bij de Bijenkorf van jaren geleden door,

voor nodig is.
ErikB
0

Van de bijna 1,1 miljard winst heet ABN AMRO over 2014 zo'n 400 miljoen aan dividend uitgekeerd. Je kunt dus prima vergelijken lijkt mij....alhoewel ING moet nog dividend gaan betalen en ABN AMRO doet dit al een tijdje.

Iedereen weet toch dat ING ook certificaten heeft :S
opt out of the money
0
quote:

Theo Benschop schreef op 28 mei 2015 om 01:05:


De op het eerste t/m vijftiende gezicht op professionele wijze onderbouwde eerste ABN Amro-sommetjes kunnen in afleveringen van dubieuze debiteuren/dubieuze crediteuren voor een mogelijke vrije val van de euro wegens teveel schulden bij dubieuze debiteuren en dubieuze crediteuren en een gebrek aan vertrouwen

voor een eventuele beursgang van de ABN Amro bank in een prospectus door de betreffende door de Nederlandse belastingbetaler overeind te houden bank als uitgangspunt dienen

voor de per definitie huidige aandeelhouders van de ABN Amro bank, dus de Nederlandse belastingbetalers die de bank met een al dan niet fout dna overeind hebben gehouden,

die in een aaneenschakeling van crises een verwatering van hun aandelen door een beursgang uiteraard niet op prijs stellen.

Zodat het voor de bank aan de hand van deze op professionele wijze onderbouwde eerste ABN Amro-sommetjes een fluitje van een cent is geworden om voor een door de bank nader te bepalen peildatum voor een eventuele beursgang op voor iedereen in de eurozone en daarbuiten zonder whatsoever enige kleine lettertjes op duurzaam transparante wijze de waarde van de aandelen voor de huidige aandeelhouders voor te rekenen,

waarbij na deze eindelijk voor iedereen heldere gang van zaken eventuele negatieve waarden op transparante wijze onder het duurzame motto dat de sterkste schouders de zwaarste lasten dienen te dragen via de belasting kunnen worden verrekend,

waar uiteraard geen enkel duurzaam transparant gepruts in de Tweede kamer,

tussen de in naam van de vrijheid van een permanent met artikel 1 van de Grondwet strijdige, permanent verontwaardigd verongelijkt met de van boven verkregen wijsheid in pacht zondebokken in een zondebokken lynchende cultuur scorende eenmanssekte in de hysterische waan van de dag met een ongekende angst voor vreemdelingen te voeren beraadslagingen over de hoofddoekjes,

en uiteraard voor de zichzelf met parlementaire enquêtes controlerende Tweede kamer onvolprezen parlementaire enquêtes over bijvoorbeeld het gepruts met het aankopen van hoge snelheidstreinen bij Blokker en niet bij de Bijenkorf van jaren geleden door,

voor nodig is.



Makkelijk scoren met dit soort populistische one-liners ;)
[verwijderd]
0
@stichting geldwolf Iedereen in de eurozone en daarbuiten begrijpt in afleveringen van dubieuze debiteuren/dubieuze crediteuren voor een mogelijke vrije val van de euro wegens teveel schulden en een gebrek aan vertrouwen dat een stichting zich niet met door hen als "scorend" ervaren zaken als winst en verlies bezig mag houden,

maar de doorsnee mensen die door weer en wind naar hun baas gaan om zich daar een slag in de rondte te werken en tussendoor ook nog banken overeind moeten houden, hebben deze luxe helaas niet, en stellen het dan ook onder geen beding op prijs als hun aandeel in de door hen overeind te houden banken voor eventuele beursgangen verwatert,

dus bij deze stel ik namens alle Nederlandse belastingbetalers de betreffende overeind te houden banken en overige instellingen aansprakelijk voor alle schade die door een niet soepele afwikkeling van hun posities in de door hen overeind gehouden ondernemingen in de toekomst zou kunnen ontstaan.
8 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Onderwerpen: ABN Amro, financials

Column door: Nico van Geest

Nico van Geest is senior beleggingsanalist bij Wijs & van Oostveen. Van Geest heeft een indrukwekkend CV als beleggingsanalist. In de afgelopen twintig jaar werkte hij voor SNS Securities, Credit ...

Meer over Nico van Geest

Recente columns van Nico van Geest

  1. dec '15 Een uitdagend 2016 2
  2. nov '15 Tax free met Dufry 1
  3. okt '15 AEX: hoe nu verder?

Gesponsorde links