Beste banken, vermogensbeheerders en fondshuizen: willen jullie iets voor mij doen? Ik zou zo graag in een fund of family funds willen beleggen. Een tijdje terug fluisterde een spreekwoordelijke duistere figuur in een regenjas mij in een donkere parkeergarage in het oor:
Hé Arend Jan, wist je dat er in België net zo'n soort fonds is als HAL bij ons? Ga maar eens kijken: Sofina.
Bij deze dan. Over HAL heb ik intussen alles geschreven wat er te schrijven valt, kijk in ons archief. In één zin voor nieuwkomers: HAL is een soort van familiefonds dat belegt in andere bedrijven en is daar succesvol in. Het is het beste Nederlands fonds van de afgelopen twintig jaar en langer.
HAL opereeert in stilte, heeft belangen in Boskalis (eenderde), SBM Offshore (15,01%) en Vopak (bijna de helft). Volgend jaar brengt HAL alle brilbedrijven die ze bezit onder GrandVision naar de beurs. Prachtig aandeel, maar twee grote nadelen: weinig vrij verhandelbare aandelen en weinig omzet.
HAL is eigenlijk het beleggingsvehikel van de familie Van der Vorm. Dat zijn voormalige Rotterdamse havenbaronnen die groot zijn geworden met scheepvaartbedrijf Holland Amerika Lijn (HAL). Ze zijn pas écht rijk geworden met opvolger HAL Trust Unit, dat in feite een beleggingsfonds is.
De vergelijking met Sofina ligt inderdaad voor de hand. Dat is het beleggingsvehikel van de familie Boël. En wie Boël zegt, zegt Cockerill en daarmee hebben we het over de complete klassieke Waalse kolen- en staalindustrie van weleer. Alles wat daar nog van over is zit nu in ArcelorMittal.
Kolen, staal en rendement
Net als de reders van HAL beleggen de industriëlen uit Wallonië ook simple & stupid. Op de sobere Sofina-site ziet u alles wat u moeten weten. GDF Suez, Colruyt en Deceunick zijn de bekendste beursgenoteerde namen. Net als bij HAL ziet u dat er niks bijzonders aan hun beleggingen is.
De beleggingspropositie om in de familiebedrijven of -fondsen te beleggen is duidelijk: minimaal kapitaalbehoud op lange termijn is het belangrijkste. Niks geen snelle kortetermijnwinsten, of grote gokken, maar gewoon rustig en saai beleggen in oude, vertrouwde bedrijven met simpele business.
Hoewel de free float (hoeveelheid vrij verhandelbare aandelen) bijna de helft is en daarmee dik twee keer zoveel dan bij HAL, is ook bij Sofina de omzet laag. Paar duizend stukjes per dag is al heel wat. Niks geks bij een typisch buy & hold fonds, maar niet handig als u er plots en masse uit moet.
Blijft er nog een puntje over. Wat bakken die staalboeren er eigenlijk van en doen ze het beter of slechter dan de scheepsjongens van Bontekoe? Hoewel Sofina (blauw) het veel beter doet dan de Bel 20 (groen) en nog zo'n 2% dividend betaalt, is HAL (rood)... jeuj!!! Paars is onze eigen AEX.
Niettemin is Sofina misschien een mooie naam om te onthouden, als u graag in dergelijke fondsen belegt, of bij HAL hoogtevrees krijgt. Als iemand meer familiefondsen weet dan hoor ik dat graag. Nog één ding. Zie ik daar niet Guy Verhofstadt en Michel Tilmant bij de commissarissen staan...?
Is de underperformance ten opzichte van HAL meteen verklaard, want daar loopt geen ruim schnabbelende EU-politicus of een bankier on steroids rond die onder meer ING om zeep hielp :-) Oh ja, klikken voor groot. Update: krijg ik nog mail van een HAL-aandeelhouder met een interessante opmerking:
HAL met veel meer vreemd vermogen gefinancierd. HAL is eigenlijk call-optie op maritieme sector met eeuwige looptijd. Dus ook meer risico!
Update II: en hier is ook alweer een reactie op:
In de laatste zin wordt gesuggereerd dat HAL gefinancierd wordt met veel vreemd vermogen. In de jaarrekening 2013 staat een eigen vermogen van 65,1 %, dus 34,9 % vreemd vermogen. Dat lijkt mij beslist niet risicovol.
Als lange termijn aandeelhouder van HAL, had ik ‘achteraf’ liever gehad dat HAL meer vreemd vermogen had gebruikt, dan had de hefboomwerking voor nog betere resultaten gezorgd.
Overigens is in de vergelijking in de grafiek ook rekening gehouden met het heel hoge dividend van HAL, de laatste jaren 4 % en het leeuwendeel van de jaren 6%?