Elke belegger kent de problemen met Griekenland. De Griekse overheidsschulden zijn gestegen tot 175,10% van de totale omvang van de economie. Het Griekse begrotingstekort is 12,70%. Je hoeft geen econoom te zijn om te begrijpen dat de Griekse situatie van kwaad tot erger gaat.
De Grieken betalen met de euro. Dit zorgt ervoor dat zij ook de munt niet onderuit kunnen laten gaan om de schuldenlast wat beter draagbaar te maken. De deflatie in Griekenland is 1,1% en daardoor stijgt de waarde van de schuld ook nog eens extra in termen van koopkracht.
Gisteren steeg de vijfjaarsrente in Griekenland met tientallen basispunten:
Geld nodig
De markt lijkt te zeggen: er moet geld bij, want anders escaleert de hele boel weer. De grootte van Griekenland zorgt ervoor dat, als Europa wil, de problemen met Griekenland vandaag kunnen zijn opgelost. De reden dat zoiets niet gebeurt, is precedentwerking.
De schulden zijn namelijk niet alleen in Griekenland te hoog. Kijk eens naar de volgende tabel die ik gemaakt heb met behulp van data uit Bloomberg:
Er vallen mij drie zaken op in de tabel. Ten eerste zijn er meerdere landen met een hoeveelheid schuld die groter is dan de totale omvang van de economie. Ten tweede, deze landen laten de schulden door begrotingstekorten oplopen. Ten derde is in sommige landen de inflatie zelfs omgeslagen in deflatie.
Afboeken dan maar?
Er is maar één manier om van schulden af te komen. Dat is afboeking, voor terugbetaling zijn de schulden al te ver opgelopen. Afboeking kan in de vorm van afstempelen. Iedereen die geld heeft uitgeleend, krijgt minder terug dan dat hij heeft gegeven.
De andere mogelijkheid is dat geld zijn waarde verliest. De personen die geld hebben uitgeleend krijgen weliswaar hun geld terug. De koopkracht is echter verdwenen, waardoor dit ook een soort afboeken is.
Beide scenario’s zijn vervelend, maar ik ken geen voorbeeld van een land dat door middel van groei uit de schulden is gekomen.