De kans dat BAM Groep met een nieuwe emissie moet komen om de financiële huishouding op orde te krijgen, is zeer aanwezig. Dit bleek maandag uit een rondgang van ABM Financial News onder zes analisten, waarvan sommigen alleen anoniem wilden reageren.
BAM kondigde voorbeurs projectverliezen ter waarde van 75 miljoen euro aan. "Op dit moment" kijkt de bouwer, zo zei topman Nico de Vries in een toelichting op de berichtgeving, niet naar een aandelenemissie, maar wel houdt BAM "alle opties" open.
Analisten zeiden tegenover ABM Financial News dat wanneer er nieuwe tegenvallers komen, BAM vrijwel zeker met een emissie moet komen.
Met "onverwachte zaken" is volgens analist André Mulder van Kepler Cheuvreux onvoldoende rekening gehouden.
De kans op extra verliezen is daarbij reëel. In een toelichting op de waarschuwing van vanochtend zei BAM niet te verwachten dat er nog extra kosten uit de lopende projecten naar boven komen, alhoewel het bouwbedrijf dit ook niet uitsloot.
Nieuwe verliezen uitsluiten kan BAM volgens verschillende analisten ook niet, gelet op het projectwerk waar er altijd een miskleun tussen kan zitten. Daarbij zijn de vandaag genoemde probleemprojecten, projecten waar jaren geleden op is ingeschreven en waar nu pas de ellende naar buiten komt.
"En zoals de geschiedenis heeft laten zien en de waarschuwing van vandaag onderstreept, dat [eerdere waarschuwingen] vaak leiden tot nieuwe teleurstellingen", aldus analist Dirk Verbiesen van KBC Securities.
Maar zelfs als er geen extra kosten komen, dan nog bestempelden verschillende analisten de huidige financiële situatie van BAM als krap.
Toch zou het nog even kunnen duren voor BAM daadwerkelijk een emissie moet doen. Analist Philip Ngotho van ABN AMRO voorziet op korte termijn geen problemen ontstaan ten aanzien van de bankconvenanten van de bouwer.
Anders kan de situatie zijn in het eerste kwartaal van 2015. Volgens de analist is dit een traditioneel zwak kwartaal vanwege de winter en indien de desinvesteringen dan niet voldoende hebben opgeleverd en het werkkapitaal niet voldoende op peil is, dan zou BAM wel eens in de problemen kunnen raken.
Positie topman wankel
De winstwaarschuwing van vandaag geldt volgens fondsmanager Corné van Zeijl van Actiam als een aanslag op de geloofwaardigheid van de bouwer.
Menig analist vraagt zich in dit licht ook af hoe houdbaar de positie van De Vries is. De "goodwill" raakt volgens Joost Van Beek van Theodoor Gilissen Bankiers een keer op. De analist denkt wel dat de CEO de kans krijgt de kwestie op te lossen, maar een volgende aankondiging kan wel eens de spreekwoordelijke druppel zijn.
De Vries zelf zei dat de onderliggende strategie de juiste is, "maar de uitwerking schiet tekort".
BAM Groep verloor maandag ruim een kwart aan beurswaarde op 2,73 euro. Het Damrak noteerde 0,8 procent lager.