Dat de bitcoin langzaam maar zeker met af een toe een kleine opleving crasht zien sommigen als een aankoopkans, de bedenker ontkent ondertussen de bedenker te zijn. Japan ziet het niet meer als een valuta maar als een commodity en ook niet onbelangrijk zijn er aanvallen op het systeem.
Allemaal geen nieuws waar ik vrolijk van word. Ondertussen was er een faillissement in China van een solarfabrikant (Shanghai Chaori Solar) de eerste sinds 1997 die zijn obligaties niet meer aflost en ook geen rente betaalt. En het probleem is groter dan alleen deze fabrikant.
Hiermee wordt namelijk het probleem van de schaduwbanken blootgelegd om het al helemaal niet over het negeren van de Oekraïne te hebben, met het mooie weer voor de deur deert het niemand dat er mogelijk hick-ups komen in de energielevering naar Europa en dat het minimaal prijseffecten gaat geven.
Ook niet iets om heel vrolijk van te worden. Dus als afleiding geef ik u maar even een geschiedenisles...
In 2000 (lees gerust mijn oude columns op deze site) was ik van mening dat de markt extreem duur was en er heel rare dingen gebeurden. Zo waren er bedrijven die niet werden bekeken op winst, maar op hoeveel aansluitingen ze hadden en in de toekomst konden hebben.
Ook werden er andere fantasieën losgelaten op de IT en internetmarkt. Als je maar iets deed met mobiele telefonie of met internet was je een topper. Buffett begreep het niet en deed niet mee, maar het grote publiek en de speculanten deden volop mee en genoten (achteraf tijdelijk) van de IPO’s die omhoog vlogen harder en hoger dan de vliegtuigen op Schiphol. Zelf World Online werd zwaar overschreven...
En hoe het afgelopen is weet iedereen waarschijnlijk nog wel maar sommige verdrukken de gedachten.
4500 in de AEX
Nu bijna veertien jaar later is de wereld weer net zo gek, maar waarschijnlijk denkt iedereen dat het deze keer anders is. Neem vrijdag een leuk voorbeeld van een IPO: Coupon.com een folderverspreider in een iets moderner jasje, maakt geen winst en kwam op een koers van 16 dollar wat al prijzig was, naar de markt en ging de eerste dag naar een topkoers van 33 dollar en viel toen weer ietsjes terug.
Hoewel beleggers dus meer dan 13 keer de omzet betaalden werd het aandeel in de media door analisten en directie een koopje gevonden. Als we echt geloven dat alle bedrijven 13 keer de omzet (dus niet de winst!) moeten doen, dan kunnen ze op het scorebord op het damrak (een koersenbord mag het dan niet meer heten) bij de AEX minimaal een nul voor de komma erbij plaatsen.
Een stand van 4500 punten zo niet veel hoger is dan een koopje. Nu vind ik dit natuurlijk prima want dan zijn alle pensioenproblemen en deflatie-angsten ook direct opgelost. En op dat niveau is het leuker puts kopen voor de beren.
We krijgen nu het argument dat het groeibedrijven zijn en dat het dus prima is “ietsje” meer te betalen. Maar is elk bedrijf dat onbeperkt van investeerders cash krijgt om te verbranden gewoon toch een groeibedrijf.
Je kan namelijk met fake money echte dingen kopen en dus door lage financiering alleen al enorm groeien. Maar krijgen we dan niet een hernieuwd probleem? Een paar leuke voorbeelden van rare situaties:
Droomfabriek
Facebook kocht recent Whatsapp voor 20 miljard dollar terwijl ze zelf ook messageservices hebben. Ondanks de aankoop ging de koers omhoog en ze noteren nog steeds kijkend naar P/E 56% premie ten opzichte van hun peer group (die al niet goedkoop is).
- price cashflow staan ze 62% premie
- price/book staan ze 98% premie tegenover de rest van de sector
Vorige week werd het nog gekker en kocht Facebook een dronefabriek. Nu hoor ik u zeggen een droomfabriek? Nee, dat is Facebook inderdaad, er leven veel mensen in een droom op Facebook.
Dromen hoort bij die sector want schuin tegenover Today’s op het Frederiksplein zat Hyves. De bomen groeide een periode tot aan de hemel en nu... is het kantoor gesloten en is het sprookje uit. Raymond is van 10 miljoen weer terug naar 1 of 2 vrienden, waarmee hij ook begon.
Nee, ik vergelijk Hyves niet met Facebook, maar het is wel een mooi voorbeeld van hoe vluchtig de gebruikers zijn. Niemand wil betalen en niemand wil door advertenties lastiggevallen worden. Uiteindelijk wil ook niemand al zijn privacy kwijt... maar dat duurt nog even voor iedereen dat beseft.
Ik kon met al die gekke geit niet wachten op een officieel verkoopsignaal en zit short.
Twitter is fundamenteel bekeken nog duurder dan Facebook. In de Twindicator kijg ik wel een verkoopsignaal maar technisch is er nog niet echt veel historie.
Linkedin zit in een dalende trend, maar wel boven de Twindicator. Ik heb mijn positie even glad getrokken. Ik wacht op koersen onder de 200 voor ik weer iets doe.
Leef de Tesla-fantasie
Eind februari kwam Tesla voor de bouw van een nieuwe fabriek met een lening van 2 miljard. Was eerst 1,6 maar werd in het succes 2. Het is een nieuwe converteerbare obligatie en dus dat betekent dat er op termijn een verwatering plaatsvindt van de huidige aandeelhouders.
Zij vonden het alleen maar leuk om extra toekomstige collega’s erbij te krijgen want de koers ging eerst gewoon omhoog. Converteerbare bonds zijn schulden. Waarom komen ze in hemelsnaam met een convertible bond?
Aandeelhouders moeten rente betalen over een aandeel dat extreem overgewaardeerd is en geen dividend uitkeert? Vorig jaar hebben ze ook al een convertible in de markt gezet voor 600 miljoen dollar. Ook de Wall Street Journal ging in de komst van deze lening al allerlei dingen zien.
Ook Tesla kan ik niet meer aanzien en ik ben gewoon short gegaan nog voor ik een officieel verkoopsignaal heb. Want hoe gaat het met de auto’s die steeds in brand vliegen? En als ze een nieuw model gaan ontwikkelen vergt dit dan los van een fabriek geen investeringen?
Nog leuker, met Tesla komen er nog meer fantasieën in de wereld.
Duracell-konijntjes
Dat Tesla de fantasie prikkelt over elektrische auto’s (natuurlijk gaan alle fabrikanten net als SamSung bij Apple deed inhaken op het succes van Tesla) zorgt ervoor dat alle batterijproducenten ook airborn worden. Neem Ballard Power, dat is in korte tijd verdubbeld in koers.
Nu is alles in historisch perspectief gezien anders, maar aangezien de meeste beleggers geen langetermijngeheugen hebben, hoeven we hier niet naar te kijken.
Een andere is Plug Power van onder de dollar naar boven de 8. Ik heb een short in Ballard opgebouwd, maar zou de hele sector wel short willen geven.
Kijk ook maar eens naar Fuel Cell (FCEL) ook deze producent is omhoog gevlogen. Om iedereen even wakker te schudden en scherp te houden: Tesla is wel een koop… Maar dan wel Tesla in Canada, Tesla Exploration maar dit is niet zo'n liquide aandeel dus ook daar doe ik niks mee.
Waar ik ook niks mee doe zijn fundamentele koopsignalen bijvoorbeeld in Dupont hier een leuke website om zelf te zoeken.
Maar snel nog even naar een belangrijke index kijken. Namelijk de DAX. De DAX gaf vrijdag een verkoopsignaal en ik begin steeds meer in het hoofdschouderpatroon te geloven. Koersdoel is 8500.
Leuk om eens naar een ABN Amro-trader short op de DAX te kijken. Deze vind ik persoonlijk wel leuk.
Tot slot hebben de Griekse banken nog steeds een probleem, ze missen een kleine 6,4 miljard. In Nederland beginnen ze steeds meer doordrongen te raken van de problemen die vastgoed brengt en dat we eigenlijk pas aan het begin van de problemen staan.
Zoals in de IT- en internetbubbel zijn teveel mensen te gemakkelijk rijk geworden met vastgoed. Helaas voor hen zal er een contrareactie komen op de pendulebeweging.
Uiteindelijk krijgt volgens mij iedereen een nieuwe kans om rijk te worden aan een shortpositie. En als het voor u te ingewikkeld is kunt u altijd nog in een fonds springen (om toch maar even reclame te maken: in mijn Lage Landen-fonds bijvoorbeeld).
Sprekend over nieuwe kansen... Ik vraag ik me af of echt iedereen een tweede kans verdient? Zo adverteert meneer Rotgans onder de naam Rob Wessels, elke week vrolijk als daytrader, hoewel hij in 2010 al door de AFM is veroordeeld.
Goed dat er toezicht met zeer matige boetes is. Of toch niet? Ik heb het niet op dit soort types.