Inloggen

Login
 
Wachtwoord vergeten?

Wurgcontract AEX

In het laatste jaar hebben we een AEX-top op 373 gezien (mei 2013). Rond de 320 zien we steun (november 2012). De AEX noteert nu rond 340 en het 200-daags voortschrijdend gemiddelde ligt rond de 345.

Door de recente daling van de AEX is de Implied Volatility Index (IVIx) sterk gestegen. Van 11% naar 17%, zie de grafiek. In de praktijk betekent dat dat opties relatief duurder zijn geworden. En dus interessanter om te schrijven.

Stel dat u denkt dat de koers van AEX de komende 2-3 maanden binnen een range van +/-8% blijft bewegen. En u verwacht dat de volatility weer wat zal afnemen. Dan kan een Short Strangle een interessante strategie zijn. 

Een Short Strangle bestaat uit twee poten; het verkopen van een calloptie en het verkopen van een putoptie met dezelfde expiratiedatum en lagere uitoefenprijs. 

Een Short Strangle kunt u op verschillende manieren toepassen:

  • U verwacht op korte termijn koersbeweging binnen een bepaalde range en wilt profiteren van de waarde-afname van de geschreven optiepremie.
  • U verwacht op korte termijn een daling van de volatility; bij lagere volatility daalt de waarde van de call- en de putoptie. 

Short strangle AEX
Als we naar het AEX-voorbeeld kijken, zou je uitoefenprijzen aan de onderkant en bovenkant van de bandbreedte kunnen kiezen:

  • Verkoop 1 Call AEX sep-13 360 @3,00
  • Verkoop 1 Put AEX sep-13 320 @5,05

Initieel ontvangt u geld voor deze Short Strangle. In fomule:

(prijs verkochte Call plus prijs verkochte Put) * contract size * aantal contracten dat u verkoopt. 

In bovenstaand voorbeeld ontvangt u 3,00 voor de Call en 5,05 voor de Put. Per saldo ontvangt u 805 euro  (= (3,00 + 5,05) * 100 * 1).

Omdat u beide opties short zit, ontstaat er een marginverplichting. Conform de oude beursregels komt deze margin verplichting op 1.999 euro per Short Strangle. Uw netto investering bedraagt dan: Bruto Investering + Margin = EUR 1.194 (= EUR -805 + 1.999).

Deze Netto Investering gebruiken we later om het rendement te berekenen.

Breakeven-punten
De Simulatie grafiek voor deze Short Strangle AEX ziet er als volgt uit:

De blauwe lijn laat het theoretische resultaat zien per vandaag, 27 juni 2013. De oranje lijn toont het resultaat op expiratie, 20 september 2013.

 Deze Short Strangle kent op expiratie twee break-even punten:

  • Uitoefenprijs Put minus de ontvangen premie; 320 – 8,05 = 311,95 (-8,4%)
  • Uitoefenprijs Call plus de ontvangen premie; 360 + 8,05 = 368,05 (+8,0%)

Noteert de koers op expiratie hoger dan het downside break-even punt van 311,95 en lager dan het upside break-even punt van 368,05 dan realiseert u winst. U heeft dus een koersrange van 56,10 (16,4%) om winst te realiseren. En het mooie is dat deze koersrange rondom de huidige koers ligt. Daarmee zijn statistisch gezien uw kansen groot.

Noteert de koers op expiratie boven de uitoefenprijs van de Put (320, -6,1%) en onder de uitoefenprijs van de Call (360, +5,7%) dan realiseert u maximale winst. Beide opties lopen dan waardeloos af. De maximale winst bedraagt de ontvangen premie voor de Short Strangle, EUR 805.

Het rendement bedraagt dan 67,4% (= 805 / 1.194 * 100%).

Uw maximale verlies is (theoretisch) onbeperkt. U heeft immers een shortpositie. Dat geldt naar beneden en naar boven. Bij verkeerde marktbeweging is het een kwestie van tijdig doorrollen, beschermen of verlies beperken.

Belangrijke strangletips
Het nadeel van een Short Strangle is dat u aan twee kanten geld kunt verliezen, door zowel een grote koersstijging als een grote koersdaling (>>10%). Die kunnen (zeer) verliesgevend eindigen. Opletten dus!

Het voordeel van de Short Strangle is dat u bij redelijke koerswijzigingen dagelijks geld op uw positie verdient. Dit bedrag zal oplopen naarmate de resterende looptijd afneemt (Theta). Daarnaast zal als de volatility daalt, de waarde van de optiepremies afnemen (Vega).

Enkele tips bij een Short Strangle:

  • Schrijf geen te lage optiepremies (ivm bied-laat koersen en transactiekosten).
  • Neem voldoende bandbreedte voor de uitoefenprijzen.
  • Indien de markt teveel beweegt; bescherm, rol tijdig door of neem tijdig verlies.
  • Wacht niet tot de laatste dag met winstnemen. Indien u tussentijds 75% van het maximale resultaat kunt realiseren, doet u goede zaken. U kunt overwegen om zo’n doorlopende order gewoon in te leggen.

Let op, dit voorbeeld is zonder transactiekosten en enkel ter illustratie en educatie. Dit voorbeeld is geen advies.

Meer weten? U kunt vanavond ook kijken naar mijn live webinar “Short Strangles”. 

 


Herbert Robijn is oprichter en directeur van Finodex. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Gerelateerd

short strangle

Volgen
 
Klik hier om dit onderwerp te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

AEX

Volgen
 
Klik hier om dit instrument op uw watchlist te zetten en automatisch op de hoogte gehouden te worden van het laatste nieuws.

Reacties

Volgen
 
Klik hier om dit forumtopic te volgen en automatisch op de hoogte gehouden te worden bij nieuwe berichten.
5 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omlaag ↓
PeterZ
0
Dat premiejagen is interessant, maar deze constructie heeft grote risico's omdat het potentieel verlies onbeperkt is!

Je kunt het risico beperken met de volgende constructie:
- Verkoop 1 Call Sep-13 340 voor 12,40
- Verkoop 1 Put Sep-13 340 voor 10,20
- Koop 1 Call Sep-13 360 voor 3,60
- Koop 1 Put Sep-13 320 voor 4,40

Opbrengst van deze constructie: 1460 euro en dat is tevens de maximale winst. Als de AEX-index op de einddatum tussen de 325,40 en 354,60 sluit dan maak je winst. De maximale winst van 1460 euro wordt behaalt als de AEX precies op 340 sluit. Het maximale verlies is 540 euro bij een AEX onder de 320 of boven de 360.

Rendementen:

AEX Rendement
--- ---------
310 -540
320 -540
330 +460
340 +1460
350 +460
360 -540
370 -540

Bedenk dat een premie niet voor niets zo hoog is. De markt is namelijk écht bewegelijk. Zelf neem ik deze positie niet in, omdat een AEX boven de 365 of onder de 325 eind september mij niet zou verbazen. Maar als je verwacht dat de AEX binnen deze range blijft dan is deze constructie een stuk veiliger dan de genoemde Short Strangle, omdat het potentiële verlies beperkt is!
efreddy
1
Dit Short Strangle voorbeeld kent op expiratie twee break-even punten:
Uitoefenprijs Put minus de ontvangen premie; 320 – 8,05 = 311,95 (-8,4%)
Uitoefenprijs Call plus de ontvangen premie; 360 + 8,05 = 368,05 (+8,0%)
Buiten deze range word per punt 100€ verlies geleden en dit kan dus heel hoog oplopen,daarom kan een iron condor zoals Peter Z aangeeft interessanter zijnmaar Peter Z gebruikt wel een te kleine range voor een iron condor.
Schrijf daarom eerder de 370 call september en koop de 380 september call als bescherming,schrijf de 310 september put en koop de 300 september put als bescherming en geef deze orders als 1 iron condor door voor een ontvangen premie van 2€,dus 200€ per contract.
Break even = 372 aan de bovenkant en 308 aan de onderkant wat dus nog wat hoger is dan bij de 360-320 strangle en het maximale risico bij 380 en hoger of 300 en lager is beperkt tot maximum 800€ terwijl men bij de strangle op 380 en 300 reeds 1195€ verlies zou maken en het per punt nog 100€ oploopt,de mogelijke winst is met 200€ wel minder dan bij de strangle waar 805€ winst mogelijk is.
Alles heeft een keerzijde.
PeterZ
0
quote:

efreddy schreef op 28 jun 2013 om 13:25:


... daarom kan een iron condor zoals Peter Z aangeeft interessanter zijn maar Peter Z gebruikt wel een te kleine range voor een iron condor.


Het is maar welke beweging/stilstand je verwacht. Daar kan je vervolgens op traden. Hoe groter de range, hoe kleiner het risico dat je fout zit, maar ook een lager rendement als je goed zit. In ieder geval is in beide gevallen het maximale verlies begrenst en daar ging het mij om.
vinno777
0
Ik ben benieuwd wat Herbert vind van de O'Hare spread-strategie ;-)

(O'Hare spread - Een buitenproportionele gok nemen met opties en/of futures en dit afdekken (hedgen) met een vliegtuigticket om het land uit te raken. Aan het einde van de dag is men financieel binnen of bankroet en dan is het zaak het land uit te zijn voordat de clearing bank in de gaten heeft wat er gebeurd is..)
[verwijderd]
0
Pure geldvernietiging. Je kut nog beter staatsloten kopen of naar het casino gaan.
5 Posts
Aantal posts per pagina:  20 50 100 | Omhoog ↑

Plaats een reactie

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Onderwerpen: short strangle

Column door: Herbert Robijn

Herbert Robijn is oprichter en directeur van Finodex

Meer over Herbert Robijn

Recente columns van Herbert Robijn

  1. jun '13 Wurgcontract AEX 5
  2. mei '13 Short straddle Imtech 15

Gesponsorde links