Wat te doen met je Amerikaanse aandelen in deze onzekere tijden

Toen Donald Trump werd gekozen als nieuwe president van de VS, gingen veel beleggers ervan uit dat hij de economie zou stimuleren door de regeldruk te verminderen, de belastingen te verlagen en kritisch naar de overheidsuitgaven te kijken. Hoewel hij regelmatig sprak over het invoeren van handelstarieven, was de consensus onder analisten dat het wel zou meevallen, aangezien tarieven voor iedereen nadelig zijn. Na ruim 100 dagen Trump weten we helaas beter.

Van Lieshout en Partners is winnaar van een Gouden Stier in de categorie Vermogensbeheer.

Sinds Liberation Day heeft Trump wereldwijde heffingen ingevoerd van minimaal 10%. Het gevolg was dat de meeste aandelenkoersen kelderden, de lange rente — vreemd genoeg — fors steeg en de dollar ten opzichte van de euro aanzienlijk daalde. Sinds enkele weken lijkt de rust echter terug te keren. Veel aandelenindices hebben een groot deel van hun verlies goedgemaakt, de dollar lijkt te zijn gestabiliseerd en ook op de obligatiemarkt is de rust weergekeerd.

Onrust lijkt voorbij

Een belangrijke reden voor het herstel van de financiële markten is dat Trump er ogenschijnlijk in slaagt deals te sluiten, waardoor de onzekerheid langzaam afneemt. Dit draagt eraan bij dat de lange rente in de VS weer wat daalt en aandelenbeleggers positiever zijn gestemd. Er lijkt dus licht aan het einde van de tunnel.

Maar is dat terecht?

De vraag is of dit optimisme terecht is. Het duurt immers nog weken, zo niet maanden, voordat de VS met de meeste landen handelsakkoorden heeft gesloten — en dus voordat duidelijk is hoe de rest van de wereld zal reageren.

Hoewel er zeker nog onrust kan zijn in de komende periode, zullen er ongetwijfeld meerdere deals worden gesloten, wat een verder herstel van de aandelenmarkten mogelijk maakt. Uiteindelijk draait het echter om de inhoud van de deals, de hoogte van de nieuwe importtarieven en de tegenmaatregelen van andere landen. Rick Rieder, CIO van fixed income en hoofd allocatie bij 's werelds grootste belegger BlackRock, gaf recentelijk aan dat een gemiddeld tarief van 15% een reële inschatting lijkt.

De nieuwe importtarieven zijn schadelijk voor de wereldwijde economische groei — niet alleen voor de VS, maar ook voor andere landen. Een Europees bedrijf dat veel naar de VS exporteert, ziet zijn producten daar bijvoorbeeld 15% duurder worden. Laat het bedrijf de prijs ongemoeid, dan daalt waarschijnlijk de vraag, en dus ook de omzet en winst. Verlaagt het bedrijf zijn prijs (deels), dan leidt dit bij gelijkblijvende kosten tot een lagere winstmarge. In beide gevallen daalt de winst.

Ook Amerikaanse bedrijven worden geraakt. Zij importeren immers op grote schaal grondstoffen en halffabricaten. Als ze hun verkoopprijzen niet verhogen, daalt de winstmarge. Kortom, alle ondernemingen ondervinden negatieve effecten van de hoge importtarieven.

Daar komt bij dat, ondanks de recente correctie op de aandelenmarkten, vooral de Amerikaanse beurs nog steeds duur is. Analisten verwachten dat de bedrijven in de S&P 500 dit jaar hun winst met bijna 9% zullen verhogen. Dit impliceert een koers-winstverhouding van 21, wat historisch gezien aan de hoge kant is.

5 tips voor beleggers

De vraag is: wat kunnen beleggers het beste doen in onzekere tijden? Is bijkopen verstandig als de beurs verder herstelt, of is het beter om (deels) te verkopen zodra de economische gevolgen van de tarieven zichtbaar worden? Hieronder delen wij, als tweevoudige Gouden Stier-winnaars, 5 tips voor het omgaan met deze onzekerheden:

1. Denk op de lange termijn.
   Bij Van Lieshout & Partners vinden wij dat beleggers zich moeten richten op de lange termijn en zich niet laten meeslepen door elke rimpeling in de markt. Dat betekent niet dat je nooit mag ingrijpen. Als de omstandigheden structureel veranderen of in dit geval mogelijk structureel veranderen, moet je je portefeuille aanpassen. De huidige situatie is daar een voorbeeld van.
   
   
2. Wees terughoudend met risico.
   Ondanks het recente herstel zijn de economische fundamenten niet verbeterd. Hoe langer handelsakkoorden uitblijven, hoe voorzichtiger producenten en consumenten worden. Dit kan leiden tot minder investeringen, lagere bestedingen en uiteindelijk lagere winstgroei. Beleggers doen er daarom goed aan om voorzichtig te zijn met het nemen van risico’s. Overweeg bijvoorbeeld om een (klein) deel van de portefeuille liquide te houden of te investeren in zogenoemde 'recessie-aandelen'. 
   
   
3. Kies voor kwaliteit.
   In onzekere tijden is het verstandig om te kiezen voor kwaliteitsaandelen: ondernemingen met een sterk trackrecord, gezonde balans, dominante marktpositie en goede vooruitzichten. Bedrijven die tegen een stootje kunnen dus. 
   
   
4. Spreid voldoende.
   Veel beleggers weten het wel, maar handelen er niet altijd naar: zorg voor voldoende spreiding in je portefeuille. Dat betekent spreiden over regio’s én sectoren. Ook als je bijvoorbeeld positief bent over technologie, beleg dan niet uitsluitend in techaandelen.
   
   
5. Na het zuur het zoet?
   Zoals hierboven beschreven, bestaat de kans dat de economische omstandigheden in de komende maanden verslechteren. Meestal leidt dit tot lagere winsten en lagere waarderingen. Hoe Trump met de handelstarieven omgaat, zal hierin bepalend zijn.
   
   Gelukkig is er op langere termijn ook goed nieuws te verwachten. Zo is het waarschijnlijk dat Trump een deel van de extra inkomsten uit tarieven gebruikt om belastingen te verlagen en de enorme hoeveelheid aan wet- en regelgeving zal verminderen. Juist in een economie die grotendeels afhankelijk is van consumentenbestedingen, kan dit tot een snel herstel van de economische groei leiden. Bovendien verwachten veel analisten dat de Amerikaanse centrale bank later dit jaar de rente zal verlagen. In Trumps eerste ambtstermijn zagen we een vergelijkbaar patroon: na een moeilijk eerste jaar steeg de S&P 500 uiteindelijk met gemiddeld 13% per jaar.

Drs. Richard de Jong RBA

Drs. Richard de Jong RBA is directeur vermogensbeheer bij en mede-eigenaar van Van Lieshout & Partners N.V. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als een aanbod of verzoek tot aan- of verkoop van een financieel instrument en moet evenmin worden beschouwd als een persoonlijk beleggingsadvies, aangezien Van Lieshout & Partners noch de opsteller van dit artikel inzicht heeft in de individuele (financiële) situatie en doelstellingen van beleggers. Aan de publicatie kunnen geen rechten worden ontleend. Van Lieshout & Partners garandeert niet dat de inhoud van de publicatie juist en volledig is en aanvaardt geen aansprakelijkheid voor enige directe of gevolgschade voortvloeiende uit het gebruik van deze publicatie of de inhoud ervan.

Wilt u meer weten over ons en wat wij voor u kunnen betekenen?
Stuur ons dan een e-mail: info@lieshout-partners.nl of bel ons op 035 - 760 1677.