Slotcall: AEX zakt weg en is het groeipad van ASML wel zo stabiel als het lijkt?

De AEX gaat de dag uit met een verlies van 0,4%. September is bovendien pas twee weken oud en toch kregen beleggers al twee uitersten te verwerken. De eerste beursweek was de slechtste van het jaar en de tweede was de beste. Wat aankomende week ons zal brengen, zal ons benieuwen. Het zwaartepunt ligt op woensdag: het rentebesluit van de Fed.

Los van de onvermijdelijke eerste renteverlaging, of het nu 25 of toch 50 basispunten zal zijn, zal vooral de toelichting van Fed-voorzitter Powell door beleggers op een goudschaaltje worden gewogen. Beleggers die wachten op een nieuwe ronde kwartaalcijfers, moeten nog een maandje geduld opbrengen. Aankomende week komt alleen het Amerikaanse FedEx met cijfers. Voorlopig zijn het de macrocijfers die de financiële markten van impulsen moeten voorzien. 

Het eerste voorzetje werd vandaag al gegeven door de Empire State Index (VS). Deze index, die de bedrijvigheid in de industrie in de regio New York weergeeft, is in september verrassend omhoog geschoten van 4,7 negatief tot 11,5 positief. Vooraf werd door economen gemiddeld gerekend op een lichte verslechtering tot -5,0. De nieuwe orders stegen en de leveringen stegen aanzienlijk.  

"De bedrijfsactiviteit in de staat New York steeg voor het eerst in bijna een jaar", bleek uit de enquête onder bedrijven. De arbeidsmarkt bleef zwak, met een bescheiden krimpende werkgelegenheid. Economen gebruiken cijfers als deze als een indicator voor de ontwikkeling van de nationale cijfers die met een grotere vertraging bekend worden gemaakt. 

Stijgers & dalers

Echt heel spannend is het vandaag allemaal niet. De grootste daler is Ebusco met een minnetje van 4,4%. September is voor Ebusco een uiterst beroerde maand, want sinds de eerste handelsdag is het aandeel al 27% minder waard geworden. De maker van elektrische bussen zit in zwaar weer en hoopt binnenkort voor €36 miljoen aan nieuwe aandelen uit te kunnen geven. Dat reorganisatieplan betaalt zichzelf niet en daarom gaat Ebusco nu met de pet rond. Zo'n emissie leidt tot verwatering en dat is de prijs die aandeelhouders moeten betalen.

Ook OCI laat een schamel minnetje zien, nadat Degroof Petercam het advies verlaagde van 'kopen' naar 'houden'. Het koersdoel gaat omlaag naar €30. Ook Alfen heeft het (nog altijd) zwaar. Hedgefondsen hebben hun shortpositie in de specialist in energieoplossingen, waarmee zij mikken op een koersdaling, in de afgelopen weken verder verhoogd tot een voor Nederlandse begrippen zeer hoge 18% van het uitstaande aandelenkapitaal. De stijger van de dag is AMG, zonder duidelijke nieuwsaanleiding. 

Ook defensials Ahold Delhaize en Unilever staan er weer goed op. Gisteren schreef analist Martin Crum de vooruitblik namelijk al en de kop luidt: recente outperformance defensieve aandelen een red flag. Voor wie het nog niet gelezen heeft: klik hier. Absoluut het lezen waard. 

Reuters: "ASML faces bigger problems than China"

"ASML staat voor een flinke uitdaging, maar niet alleen vanwege China", zo blijkt uit dit artikel. Hoewel de vrees voor Amerikaanse en Nederlandse exportbeperkingen naar China op de koers van het bedrijf drukt, lijkt dit een te beheersen risico. Volgens analisten zou een verdere beperking slechts 3% van de verwachte omzet in 2025 kunnen kosten. Niet ideaal, maar te overleven gezien de verwachte omzetgroei van 30% datzelfde jaar.

De echte bedreiging ligt in de snelle technologische innovatie. ASML domineert met lithografiemachines die onmisbaar zijn voor de productie van microchips. Tot nu toe was meer circuits op een chip plaatsen de norm, wat de vraag naar ASML's high-end machines stimuleerde. Maar tijden veranderen. De sector kijkt steeds meer naar advanced packaging, een techniek waarbij chips efficiënter gestapeld worden. ASML’s hoge waardering (39 keer de verwachte winst) laat weinig ruimte voor fouten. 

ASML faces bigger problems than China - https://t.co/YkDtuZHWYw - @KarenKKwok pic.twitter.com/FtSjqSH5RA

— Reuters Breakingviews (@Breakingviews) September 16, 2024

Prinsjesdag: expatregeling blijft bestaan en zorgpremie gaat (weer) hard omhoog 

U gaat het dalijk zien, maar de beursagenda voor morgen is niet bijzonder omvangrijk. Morgen is het natuurlijk de derde dinsdag van september en dat betekent: Prinsjesdag. Volgens traditie is het ‘goede nieuws’ alweer uitgelekt. Nederlanders gaan er gemiddeld in koopkracht 1,1% op vooruit, melden Haagse bronnen. "We versterken de economie door werken lonender te maken en meer werken aantrekkelijker", schrijft minister Eelco Heinen (Financiën) in zijn voorwoord bij de miljoenennota.

De gelekte plannen op een rij:

• Lagere belasting op inkomen
• Zorgpremie gaat komend jaar met €8 per maand omhoog (gemiddeld 2025: €154 per maand, ofwel: €1848 per jaar)
• €130 miljoen extra naar grensbewaking
• Het belastingvoordeel voor expats blijft bestaan maar gaat wel terug van 30% naar 27% van het loon. 
• Minder overdrachtsbelasting voor huizen waarin de koper niet zelf in gaat wonen (was 10,4%, gaat terug naar circa 8%)
• €750 miljoen extra naar Defensie, de jaren erna meer dan €500 miljoen

Dit, en meer, werd al eerder aangekondigd in het Akkoord van 16 mei. Collega Jasperien van Weerdt zette eerder al een aantal belangrijke, financiële zaken op een rij. Een must read, al zeg ik het zelf.

Rentebesluit Fed

Na lang wachten, er veel over schrijven en eindeloos staren naar de CME FedWatch Tool is het overmorgen tijd voor het belangrijkste macro-economische agendapunt van de week. We hebben het natuurlijk over het rentebesluit van de Fed. Al is dat besluit op zich niet zo spannend, want de markt gaat namelijk al uit van een verlaging. As we speak verwacht 43% een verlaging van een kwartje. 57% zet in op een verlaging van twee kwartjes.

Maar u weet inmiddels dat het morgen zomaar weer anders kan zijn. Uiteindelijk is het van ondergeschikt belang hoe groot de rentestap aankomende woensdag wordt. Belangrijker is dat in navolging van de ECB nu ook de Fed zich op het pad van renteverlagingen zal begeven. Historisch gezien geldt dat aandelen uitstekend presteren in periodes dat centrale banken hun rentes verlagen, mits de economie blijft groeien. 

"De rente is historisch restrictief", volgens Adam Hetts van Janus Henderson Investors. "Hoewel 50 basispunten veel meer lijkt dan 25 basispunten, is het geen belachelijk cijfer in de context van hoe hoog de rente is geweest en voor hoe lang." Ook de Britse, Noorse, Braziliaanse, Turkse en Zuid-Afrikaanse centrale banken nemen deze week een rentebesluit. 

Gezien de recente verzwakking van de arbeidsmarkt en de opmerkingen van sommige beleidsmakers om de rente vroegtijdig te verlagen, is een verlaging met 50 basispunten absoluut aannemelijk. Mocht het echter uitdraaien op een verlaging van een kwartje, is het zeker mogelijk dat de Fed de deuren openhoudt voor grotere renteverlagingen op een later moment. Dan is een opstapeling van bewijs van een verdere verslechtering van de arbeidsmarkt een vereiste. 

Wall Street noteren verdeeld in aanloop naar Fed-rentebesluit

De Amerikaanse beurzen laten een gemengd beeld zien. Techbeurs Nasdaq koers lager. De S&P 500 ook, maar doet het nog ietsjes beter. De Dow Jones gaat aan kop met een lichtgroen plusje. Hieronder ziet u de tussenstand op Wall Street. 

Rentes

De rentes doen per saldo niet veel vandaag. De Nederlandse vergoeding op tienjaars-staatspapier bedraagt nu 2,41%.

Brede markt

Een vat WTI-olie wordt vandaag weer duurder en kost nu $69,59. 1 bitcoin (-4,1%) wordt vandaag liefst $2474 dollar goedkoper. De euro stijgt ten opzichte van de dollar (+0,4%) tot 1,1118. Goud doet niet veel en staat nog altijd comfortabel boven de $2500-grens. Zilver houdt ook knap stand boven de grens van $30. De VIX loopt vandaag ook lichtjes op tot een stand van 17,56. 

Agenda: dinsdag 17 september

Morgen staat de Duitse ZEW-index op het programma, een graadmeter van het economisch sentiment onder beleggers en analisten. Hier rust extra gewicht op, omdat de grootste economie van de eurozone nogal aan het kwakkelen is. Afgelopen kwartaal was zelfs sprake van een lichte krimp op kwartaalbasis.

De ZEW-index geldt als een voorlopende indicator. Deze was vorige maand onverwacht hard gekelderd van 41,8 punten in juli tot 19,2 punten in augustus, het laagste niveau in zeven maanden en een stuk lager dan verwacht (32 punten). Zal de index de weg omhoog weer weten te vinden of blijft het aanmodderen?

Ook verschijnen er diverse Amerikaanse macro-economische cijfers, waaronder de Amerikaanse detailhandelsverkopen. Deze waren in juli een stuk harder gestegen dan verwacht: met 1% op maandbasis, tegen een daling van 0,2% in juni. Het was de grootste stijging sinds januari 2023 en daarmee een opsteker. Hieronder vindt u de complete agenda. 

• 11:00 ZEW economisch sentiment - September (Dld)
• 14:30 Detailhandelsverkopen - Augustus (VS)
• 15:15 Industriële productie - Augustus (VS)
• 16:00 Bedrijfsvoorraden - Juli (VS)
• 16:00 Vertrouwen huizenbouwers - September (VS)

En dan nog even dit

Het kan verkeren

Futures traders have gone from massive short positions on the Japanese yen to the biggest long bet since 2016: @kitjuckes pic.twitter.com/wHcjQVUuY1

— Lisa Abramowicz (@lisaabramowicz1) September 16, 2024

Wie is het met Corné eens?

De verwachte winst per aandeel van Shell en de olieprijs. Ik durf wel te voorspellen dat de analisten hun taxaties gaan verlagen. pic.twitter.com/UlX3zlUvYO

— Corné van Zeijl (@beursanalist) September 16, 2024

Ook: "Very little new info in the pipeline before october meeting", aldus Kazimir. 

ECB'S KAZIMIR: ECB WILL ALMOST SURELY HAVE TO WAIT UNTIL DEC FOR NEXT RATE CUT

— First Squawk (@FirstSquawk) September 16, 2024

Ook hier: het kan verkeren..

One of the most striking charts this year:

China’s startup ecosystem has almost completely collapsed in the last 5 years. pic.twitter.com/Ynsf01tWbd

— Alec Stapp (@AlecStapp) September 12, 2024