Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee

Waarom is die rente eigenlijk zo belangrijk?

Analyse door: Erik Mauritz

Erik Mauritz is hoofd IEX Beleggersdesk.

Meer over Erik Mauritz

Recente analyses van Erik Mauritz

  1. 02 dec De markt als mens
  2. 23 nov Is Genesis de volgende dominosteen? 1
  3. 22 nov Krijgt de markt weer een koude douche van de Fed?

Reacties

11 Posts
| Omlaag ↓
  1. Steven v. O. 23 september 2022 11:06
    Goeie Erik! Essentieel leesvoer voor elke belegger.
    Zelf gebruik ik het (obligatiemarkt) concept van duration, wat indirect op hetzelfde neerkomt.
    Dit kun je zelfs op indexniveau toepassen (vb FTSE vs NDQ).

    PS.
    Voor een completer beeld komen er ook nog dividentstromen bij - welke bij hoge beta groeibedrijven vaak lager (of nihil) is
  2. L. Rozewater 23 september 2022 21:09
    Geachte Erik.
    Een aardig verhaal, maar slordig.

    Quote
    Bedrijf A gaat de komende vijf jaar elk jaar precies €1000 winst maken. Een gedegen waardeaandeel, zeg maar.
    Unquote

    Dan maakt in de berekening bedrijf A €200.- winst/jr.

    Het verhaal over de contante waarde van toekomstige winsten is duidelijk.

    De sprong naar:

    Sinds vorig jaar zijn vrijwel alle rentes (kort, lang, van centrale banken, noem maar op) aan het stijgen, wat een belangrijke oorzaak is van de dalende aandelenkoersen. De waarderingen worden door dit principe lager.

    wordt eigenlijk niet uitgelegd en dat zou de essentie van het verhaal moeten zijn.

    Maar misschien ben ik te dom.
  3. Erik Mauritz 24 september 2022 09:19
    Beste L. Rozewater,
    Dat had iets duidelijker verwoord kunnen worden inderdaad. Wat ik bedoel te zeggen is dat het principe dat de waarde nu van 100 euro over een jaar (of langer) lager wordt als de rente stijgt. Dus 100 euro in de toekomst krijgt een lagere waardering op dit moment als de rente stijgt van 0% naar 2%. Dit geldt ook voor toekomstige bedrijfswinsten, waardoor de waardering van exact hetzelfde bedrijf, met exact dezelfde winstverwachtingen, lager wordt bij een stijgende rente. En aangezien de rente nu stijgt is dat wat er nu aan de hand is. Hoop dat het nu iets duidelijker is.
    Met vriendelijke groet,
    Erik
  4. forum rang 5 Zaphod Beeblebrox 24 september 2022 12:06
    Als de rente daalt wordt het meer verleidelijk om geld te lenen. Binnen een stelsel van fractioneel reserve bankieren wordt dan de hoeveelheid krediet vergroot. Maw, er komen meer eenheden ruilmiddel in omloop. Dat moet ergens naar toe en eindigt vaak in de bubbel du jour, waaronder de aandelenmarkten. Meer eenheden ruilmiddel in omloop betekent ook meer inflatie omdat een grotere hoeveelheid ruilmiddel eenzelfde hoeveelheid goederen moet prijzen. Daarom verlagen centrale banken de rente als de economie in zwaar weer komt en aandelenkoersen dalen. Ze proberen de economie te stimuleren. Als de rente stijgt krijg je juist het tegenovergestelde proces: er wordt liquiditeit uit het systeem getrokken. Het rentespel is, met andere woorden, een groot liquiditeitsspel. Het is dan wel zo dat er verschuivingen plaatsvinden binnen de verschillende assetklassen waarbij soms de ene variant wat populairder is dan een andere.

    In het artikel mis ik de component geldontwaarding. 100 euro nu is meer waard dan 100 euro over een jaar omdat die 100 euro minder waard gaat zijn over een jaar. Bij een inflatie van 7% zijn die 100 euro er nog maar 93 waard. Daar kan verder geen 2% rente tegenop.
  5. forum rang 6 'belegger'' 25 september 2022 23:54
    "Groeibedrijven hebben vaak nog veel financiering nodig om de beloofde groei te kunnen realiseren. In de eerste plaats betekent een hogere rente dan simpelweg hogere kosten. Waardeaandelen waar externe financiering minder nodig is hebben hier minder last van. Maar ook (in de toekomst) winstgevende groeibedrijven zijn gevoeliger voor rentestijgingen."

    Het scheelt per aandeel. In mijn beleving zijn groeibedrijven meer gefinancierd met eigen vermogen en traditionelere bedrijven vaker volgehangen met schuld. Daardoor worden traditionelere partijen meer geraakt in de bedrijfsresultaten (hogere rentekosten) en groeiaandelen meer in de waardering (resultaten verder in de toekomst).
  6. forum rang 5 Littletycoon 26 september 2022 00:41
    quote:

    Zaphod Beeblebrox schreef op 24 september 2022 12:06:

    Als de rente daalt wordt het meer verleidelijk om geld te lenen. Binnen een stelsel van fractioneel reserve bankieren wordt dan de hoeveelheid krediet vergroot. Maw, er komen meer eenheden ruilmiddel in omloop. Dat moet ergens naar toe en eindigt vaak in de bubbel du jour, waaronder de aandelenmarkten. Meer eenheden ruilmiddel in omloop betekent ook meer inflatie omdat een grotere hoeveelheid ruilmiddel eenzelfde hoeveelheid goederen moet prijzen. Daarom verlagen centrale banken de rente als de economie in zwaar weer komt en aandelenkoersen dalen. Ze proberen de economie te stimuleren. Als de rente stijgt krijg je juist het tegenovergestelde proces: er wordt liquiditeit uit het systeem getrokken. Het rentespel is, met andere woorden, een groot liquiditeitsspel. Het is dan wel zo dat er verschuivingen plaatsvinden binnen de verschillende assetklassen waarbij soms de ene variant wat populairder is dan een andere.

    In het artikel mis ik de component geldontwaarding. 100 euro nu is meer waard dan 100 euro over een jaar omdat die 100 euro minder waard gaat zijn over een jaar. Bij een inflatie van 7% zijn die 100 euro er nog maar 93 waard. Daar kan verder geen 2% rente tegenop.
    Dat is niet correct: winst/cash flow wordt geacht in principe mee te groeien met inflatie, waardoor de NCW niet zou worden beïnvloed door inflatie.

    De auteur had ter verduidelijking kunnen toevoegen dat de voorbeelden op basis van constante geldstromen zijn. Als we verder azijnpissen had de auteur moeten spreken van cash flow ipv winst, winst is geen cash.

    Maar laten we het erop houden dat de auteur gepoogd heeft het onderwerp volgbaar te houden voor het gemiddelde iex publiek.
  7. forum rang 5 Littletycoon 26 september 2022 00:55
    quote:

    'belegger'' schreef op 25 september 2022 23:54:

    "Groeibedrijven hebben vaak nog veel financiering nodig om de beloofde groei te kunnen realiseren. In de eerste plaats betekent een hogere rente dan simpelweg hogere kosten. Waardeaandelen waar externe financiering minder nodig is hebben hier minder last van. Maar ook (in de toekomst) winstgevende groeibedrijven zijn gevoeliger voor rentestijgingen."

    Het scheelt per aandeel. In mijn beleving zijn groeibedrijven meer gefinancierd met eigen vermogen en traditionelere bedrijven vaker volgehangen met schuld. Daardoor worden traditionelere partijen meer geraakt in de bedrijfsresultaten (hogere rentekosten) en groeiaandelen meer in de waardering (resultaten verder in de toekomst).
    Die beleving is niet correct, bedrijfsresultaten hebben natuurlijk impact op waardering. Economische theorie stelt zelfs dat in principe de kapitaal structuur geen impact heeft op waardering van een bedrijf. Let wel, in principe, er zijn haken en ogen. Desalniettemin, zowel groei als traditionele bedrijven worden geraakt in de waardering, om verschillende redenen.
  8. forum rang 6 'belegger'' 26 september 2022 10:27
    quote:

    Littletycoon schreef op 26 september 2022 00:55:

    [...]
    Die beleving is niet correct, bedrijfsresultaten hebben natuurlijk impact op waardering. Economische theorie stelt zelfs dat in principe de kapitaal structuur geen impact heeft op waardering van een bedrijf. Let wel, in principe, er zijn haken en ogen. Desalniettemin, zowel groei als traditionele bedrijven worden geraakt in de waardering, om verschillende redenen.
    Groeibedrijven zijn meer gefinancierd met eigen vermogen. Dat is tenminste mijn beleving. Zonder schuld geen rentelasten. De koers van deze bedrijven hebben echter meer last van een hogere disconteringsvoet, omdat de winsten verder in de toekomst liggen.

    Zowel groei als traditionele aandelen worden beiden geraakt in hun koer, maar om verschillende redenen. Dat ben ik met je eens, maar niet automatisch in de waardering. Zolang bedrijfsresultaten gelijk opgaan met de koers, blijft de waardering in de vorm van bijvoorbeed een k/w mulitple gelijk.
  9. forum rang 5 Zaphod Beeblebrox 26 september 2022 12:55
    quote:

    Littletycoon schreef op 26 september 2022 00:41:

    [...]
    Dat is niet correct: winst/cash flow wordt geacht in principe mee te groeien met inflatie, waardoor de NCW niet zou worden beïnvloed door inflatie.

    De auteur had ter verduidelijking kunnen toevoegen dat de voorbeelden op basis van constante geldstromen zijn. Als we verder azijnpissen had de auteur moeten spreken van cash flow ipv winst, winst is geen cash.

    Maar laten we het erop houden dat de auteur gepoogd heeft het onderwerp volgbaar te houden voor het gemiddelde iex publiek.
    Ik heb het ook niet over winst/cash flow, maar over macro-economie en de hoeveelheid ruilmiddel in omloop.
  10. Tsjilpke 4 oktober 2022 22:38
    Een kleine overweging : Als een systeembank als Credit Suisse speculeert op lage lange termijn- rentes en daarmee geld wenst te verdienen, maar de risk-analysis manager zijn werk niet heeft gedaan bij een stijging van de rente van 1,5% , dan zouden overheden (belastingbetalers) moeten bijspringen om deze bank te redden ? Als een doorsnee bedrijf daarentegen geconfronteerd wordt met een stijging van de rente, dan vinden diezelfde banken het maar normaal dat je je had moeten indekken tegen deze rentestijging, als verstandig bedrijf,. Zou je daarvoor hefboomproducten gebruiken, maar draait de markt tegen jou, dan zijn het diezelfde systeembanken die u, als eerste, wijzen op uw marginverplichting en u zonder scrupules afsnijden van alle faciliteiten. Er wordt weer gerekend met 2 maten en 2 gewichten. Too big to fail ,... once again
11 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links