Door de hefbomen het bos zien

Eind 2010 schreef Marcel Tak Het grote IEX Turbo/Speeder/Sprinter-onderzoek. Hierin bekeek hij onder andere:

• aanbod en spreads
• financieringsrente en dividend
• afwikkeling en kwaliteit van informatie

Dat is alweer even geleden, zeker in de wondere wereld van de hefboomproducten, waarin steeds nieuwe varianten - en nieuwe handelstarieven - opduiken.

Kortom, tijd voor een update. Hoe ziet het aanbod van hefboomproducten er anno 2012 uit?

Turbo’s
Het bekendste en meest gebruikte hefboomproduct. Zowel ABN Amro als RBS bieden producten aan onder deze naam. De precieze werking van een turbo wordt duidelijk uitgelegd in dit artikel. Beleggers kunnen bij bijna iedere broker in Nederland turbo’s kopen (zie tabel). RBS heeft het grootste assortiment wat betreft de beschikbare onderliggende waarden. Inmiddels kunnen beleggers een turbo kopen op aandelen, indices, beleggingsfondsen, obligaties, grondstoffen en valuta.

Sprinters
ING kwam als eerste met een antwoord op de Turbo. De bank introduceerde namelijk de Sprinter. De werking van dit product is identiek aan de Turbo. Er zijn slechts enkele minieme verschillen op het gebied van aanbod, spread, berekening van de financieringskosten, afwikkeling bij doorbreking van de stop-loss en het geven van informatie. Na RBS en ABN Amro heeft ING het grootste assortiment onderliggende waarden in de aanbieding.

Speeders
Commerzbank en Citi zijn de Nederlandse uitgevers van speeders. In principe werken speeders op dezelfde manier als de andere hefboomproducten, maar toch zijn er enkele verschillen. Speeders kunnen ingedeeld worden in vier groepen, namelijk:

• BEST Speeders
• Limited Speeders
• Unlimited Speeders
• Stability Speeders

BEST speeder
De Barrier Equal Strike (BEST) speeder wordt uitgegeven door Citi en door Commerzbank. Bij een BEST speeder is het stoplossniveau gelijk aan het financieringsniveau. De BEST speeder heeft (in tegenstelling tot de Limited & Unlimited speeders) een onbeperkte looptijd. Deze speeder wordt pas beëindigd als het financieringsniveau is bereikt, waardoor er geen restwaarde overblijft.

Limited speeder
Een Limited speeder verschilt op enkele vlakken van de BEST speeder. In plaats van een financieringsniveau hebben Limited Speeders een uitoefenprijs die onveranderd blijft gedurende de looptijd van het product.

Dat is omdat bij Limited speeders de dagelijkse financieringskosten in het financieringniveau worden verwerkt. Ook is het knock out-niveau gelijk aan de uitoefenprijs. Dit wil zeggen dat uw Limited Speeder pas wordt uitgestopt als de intrinsieke waarde nul is, dat wil zeggen: wanneer de onderliggende waarde het knock out-niveau, ofwel de uitoefenprijs raakt.

Unlimited speeder
Een product dat erg op de Limited speeder lijkt is de Unlimited speeder. De Unlimited speeder verschilt maar op één punt van de Limited speeder en dat is op het gebied van het stoplossniveau. Bij de Unlimited speeder ligt het stoplossniveau namelijk iets boven (speeder long) of iets onder (speeder short) het financieringsniveau. Dit in tegenstelling tot de Limited speeder waar het stoplossniveau gelijk is aan het financieringsniveau.

Stability speeder
Met deze speeder kan worden ingespeeld op een stabiel koersverloop. Zo realiseert een belegger winst als deze speeder de volledige looptijd tussen twee vooraf vastgestelde niveaus noteert. Het doorbreken van één van de twee niveaus zorgt er voor dat de speeder waardeloos wordt beëindigd. In feite werkt de stoploss dus twee kanten op. Als de niveaus niet doorbroken worden, wordt 10 euro uitgekeerd. Op een Stability speeder van 2 euro kan dus 400% winst worden behaald, op een Stability speeder van 5 euro maximaal 100%.

Aanbod
Onderstaande tabel laat het totale aanbod van turbo's (RBS en ABN Amro), sprinters (ING) en speeders (Commerzbank en Citi) zien. RBS heeft het grootste aanbod, met op ruime afstand ABN Amro, ING en Commerzbank. Het aanbod van onderliggende waarden van Citi is het kleinst, maar per onderliggende waarde biedt Citi wel de meeste producten aan.

Aanbod op basis van gegevens van 4 april 2012.

Spreads
Onderstaande tabel laat de spreads van de verschillende uitgevers zien. Commerzbank onderhoudt de laagste spreads gevolgd door Citi. RBS, ABN Amro en ING hanteren ongeveer dezelfde spreads.

Spreads op basis van gegevens van 5 april 2012. Bij bepaling van de spreads is uitsluitend gekeken naar financieringsniveaus die dichtbij de actuele koers liggen.

CFD
Een minder bekend hefboominstrument is de contract for difference (CFD). CFD’s worden op dit moment maar door enkele partijen aangeboden in Nederland, namelijk IGmarkets, Saxobank en Today’s Brokers. Vergeleken met de turbo kent een CFD enkele verschillen. Bij een turbo stelt de uitgever de stoplossniveaus vast.

Dit is niet het geval bij een CFD, waar beleggers zelf hun stoplossniveau mogen bepalen. Ook is het mogelijk om een CFD buiten reguliere handelstijden te verhandelen. Een nadeel ten opzichte van een turbo sprinter of speeder is het ontbreken van een beursnotering. Op deze manier zal de bank altijd de tegenpartij zijn en moet er meer aandacht worden besteed aan de spread. 

Futures
Het laatste hefboominstrument in het rijtje is de future. Futures zijn termijncontracten waarbij de koper en de verkoper een verplichting hebben. Tegenwoordig zijn er futures op aandelen(indices), vastrentende producten en op agrarische producten. Het hefboomeffect van een future werkt als volgt.

Voor het kopen van een future hoeft slechts een dekking van tussen de 5 en 20% te worden betaald. Met een beperkt bedrag kan dus een groot futurecontract worden gekocht waardoor er een hefboom ontstaat. Nadeel van futures is dat het vaak om fors grotere bedragen gaat dan bij de andere hefboomproducten.

Kosten
Onderstaande tabel geeft een overzicht van de kosten van de verschillende producten bij Nederlandse brokers. Veel partijen hanteren een minimumbedrag per transactie. Ook moet er rekening gehouden worden met verschillende beleggersprofielen die gekozen kunnen worden.