BlackRock: Economische slakkengang

Bob Doll begint met voorspellingen dit jaar, waarin hij een trage groei van de wereldeconomie voorziet en een Europa dat in een recessie glijdt. Veel hangt volgens hem af van de koers in Europa. Als de beleidsmakers een ramp weten te voorkomen, kan het nog wel eens een prima jaar worden.

Voor de Amerikaanse economie voorspelt de Hoofdstrateeg in aandelen bij BlackRock een groei van 2 tot 2,5%, maar de bedrijfswinsten zullen achterblijven bij de verwachtingen. Amerika blijft kampen met tegenwind, maar zal een positieve groei realiseren.  De aandelenmarkten stijgen dit jaar volgens hem verder. Doll denkt dat Amerikaanse aandelen een dubbelcijferige winst behalen in 2012. Doll’s doelstelling voor de S&P 500 is 1350-plus aan het einde van dit jaar.

Het grootste risico ziet Doll in Europa. Als daar het financiële systeem ineenstort, trekt dit de hele wereld mee in een nieuwe recessie. De bepalende factor voor 2012 is Europa, of de beleidsmakers een effectieve aanpak vinden voor de schuldencrisis. Een mislukking betekent een ramp. Maar een ramp voorkomen kan al genoeg zijn voor een goed jaar.

Bij de positieve factoren voor 2012 somt Bob Doll ook de VS op, als die hun verantwoording nemen op fiscaal terrein, groei in productie en herstel van de huizenmarkt. De downside wordt mede bepaald door een systeemcrisis van de banken in Europa, een dubbele dip in de VS, harde landing van China, klassenstrijd in de VS en een oplopende olieprijs door spanningen in het Midden-Oosten.

Doll denkt dat het jaar ergens in het midden zal verlopen, de positieve en negatieve uitersten vermijdend. Maar dat laat ook een groot aantal fundamentele problemen onopgelost. De gouden middenweg is volgens Doll genoeg om de belegger van de zijlijn te krijgen om meer risico te nemen.

BlackRock voorspelt groeiende divergentie op het wereldtoneel, tussen de sneller groeiende opkomende markten en de schuldbeladen ontwikkelde economieën. Dit verschil wordt zichtbaar in zowel de reële economie als in de aandelenprijzen. China zal de opkomende markten aanvoeren, de VS blijft aanmodderen, terwijl Europa achterop raakt.

Bod Doll vat zijn outlook samen in tien punten:

1. De Europese schuldencrisis begint af te nemen, ondanks de recessie waarin het continent zich bevindt.
2. De Amerikaanse economie blijft doormodderen.
3. Ondanks afnemende groei dragen China en India voor meer dan de helft bij aan de groei van de wereldeconomie.
4. De winsten in de VS groeien gematigd, maar zullen voor het eerst sinds de Grote Recessie de verwachtingen niet overtreffen.
5. De rente op staatsobligaties stijgt, kwaliteit spreads dalen.
6. Amerikaanse aandelen behalen een dubbelcijferig rendement, omdat de multiples gematigd groeien voor het eerst sinds de grote recessie.
7. Amerikaanse aandelenmarkten overtreffen de niet-Amerikaanse markten voor het derde jaar op rij.
8. Dividend en eigen aandeleninkoopprogramma’s bereiken recordhoogte.
9. Gezondheidszorg en energie overtreffen de gebruiksgoederen sector en financiële sector.
10. Republikeinen veroveren dit jaar de Senaat, het Huis van Afgevaardigden en het Witte Huis.