Pimco: wissel om in valutaoorlog

Spanning rond valuta gaan afnemen in de komende jaren. Met een verandering in de economische focus van opkomende markten gaan de valutakoersen een nieuw evenwicht vormen. Pimco ziet kansen in beleggen in valuta van opkomende economieën, gezien de wind die deze landen in de rug hebben. Maar het is een volatiele beleggingsvorm.

Richard Clarida, portfolio manager bij Pimco, ziet een tweeledige groei van de wereldeconomie. Opkomende markten nemen de leiding, ontwikkelde markten hebben hun eigen groeitempo. Daarbij vloeit internationaal kapitaal naar landen met een goed groeiperspectief en daar waar de centrale banken renteverhogingen doorvoeren. Waar landen proberen om deze kapitaalstromen in te dammen of te interveniëren op de valutamarkten ontstaat spanning.

Maar Clarida voorziet een shift in de opkomende markten, van export-georiënteerd naar een economie die steunt op binnenlandse vraag. Dat brengt tevens een aanpassing van de valutakoers met zich mee. Door zich te richten op binnenlandse vraag, neemt het aanbod op de internationale markt af, wat de prijzen opdrijft. Een opkomende economie past zijn valutakoers daarop aan, wat ontwikkelde economieën een relatief voordeel biedt. Spanningen op de valutamarkt nemen dan af.

Pimco denkt niet dat de dollar op middellange termijn zijn rol verliest als reservevaluta, al neemt het aandeel dollars in de centrale banken wereldwijd langzaam af. Clarida ziet geen alternatieve munt die voor deze rol geschikt is. De euro is gezien de schuldenproblematiek in Europa geen alternatief. De rol van dollar schept ook verplichtingen voor de VS.