Ontvang nu dagelijks onze kooptips!
word abonnee
sluiten ✕
Wachten op TomTom
Categorie: Column
Door
op woensdag 25 mei 2011
Views: 5.778
Meld u aan voor de dagelijkse Beursupdate
Dagelijks een update van het laatste beursnieuws en beleggingskansen in uw mailbox!
Bas Knobbout is privébelegger in Nederlandse aandelen en afgestuurd econoom aan de Universiteit van Utrecht. Op dit moment is hij zoekende naar een baan in de beleggingswereld.
Meer over Bas Knobbout
Kijk, een fris en goed leesbaar geluid dat de blik eens op andere aspecten dan de standaardzaken vestigt! Compliment!
Goed verhaal! Kleine kanttekening. De winstmarge op standaard ingebouwde navigatiesystemen zal wellicht onder druk kunnen komen te staan. En een vraag. Als nu al 220 mln gebruikt kan worden voor aflossen, dan is dat toch ook winst, alleen dan winst dat wordt gebruikt op een specifieke manier. In mijn mening zit die 220 mln dan ook al in de huidige totale winst van het bedrijf. Op welke wijze zal dan de k/w kunnen stijgen als de schuld is afgelost? (behalve het rente voordeel, wat laag is!) En ik zie eigelijk geen voordelen voor uitbreiding naar meerdere landen. Men is al actief in 40 landen. En daarnaast, als het merendeel van de afzet inbouw is, dan is men helemaal niet meer afhankelijk van de afzet markten (alleen nog maar van de afzet merken).
*ipv k/w bedoelde ik hier natuurlijk "winst"
Prima artikel. Goed gezien. T2 heeft inderdaad een uitstekende kaspositie wat door veel beleggers over het hoofd wordt gezien. Geduld is een schone zaak. Ik zeg kopen.
Zolang de koers niet stijgt, neemt de enterprise-value alleen maar af door alle aflossings-gedoe. Niet goed te verklaren, of...? Jammer.
Mss een fusie met KPN? Die hebben verstand van kostenbeheersing.
Tradingmate ziet het hier goed wat betreft de uitbouw naar andere markten. Het gaat vooral om uitbouw in andere merken. Zo verovert TomTom een deel van de Chinese markt, doordat ze in Renaults zitten, die daar nu flink gepushed worden. En de kaarten van TomTom zitten 'in' telefoons van HTC, het snelstgroeiende smartphone merk, dat hier populair is, maar in Azie nog veel populairder. Hiervoor is wel nodig dat de 'bouwstenen' (zoals goed kaartmateriaal van opkomende landen) op orde is en blijft. TomTom heeft nu bijvoorbeeld goede kaarten van India en Brazilie en Argentinie gemaakt. Voorlopig heeft dat kaartenmaken (een duur handwerkje) alleen maar geld gekost. Nu is het tijd om die waarde te exploiteren. En die kaarten en andere content kunnen ze aan de man brengen in hun eigen apparaten, maar dat is lang niet altijd nodig.
@PAreltjeszoeker: verstand van bruut snijden zonder visie op de toekomst. KPN flikkert iedereen er uit en verhoogt zijn dividend om de aandeelhouders zoet te houden. Maar een visie hoe ze meer geld kunnen verdienen ipv hoe ze minder kunnen uitgeven heb ik nog niet van ze gehoord. Op een gegeven moment kun je niet meer dieper snijden, en dan? Dan rennen aandeelhouders gillend weg bij KPN. Dan liever TomTom.
niet om het een of ander, maar waar haal je dat bedrag van 200-250mln vrije kasstroom vandaan?
BJL schreef op 25 mei 2011 16:06 :
niet om het een of ander, maar waar haal je dat bedrag van 200-250mln vrije kasstroom vandaan?
Die kan je terugvinden in: Consolidated Statement of Cash Flows (p 57 jaarverslag 2010 Tomtom). Let erop dat de renteverplichtingen afnemen en corrigeer de kasstroom met de mutaties van het werkkapitaal. Die fluctueren nogal bij Tomtom.
Ja, dat overzicht had ik er al bij. Ik zie dan geen free cash flow van 200-250mln euro per jaar.
HandeR schreef op 25 mei 2011 15:53 :
Zolang de koers niet stijgt, neemt de enterprise-value alleen maar af door alle aflossings-gedoe.
Wordt een onderneming minder waard door aflossing van schulden?
Door het aflossen van de schulden *zouden* de aandelen meer waard moeten worden.
BJL schreef op 25 mei 2011 16:56 :
Ja, dat overzicht had ik er al bij.
Ik zie dan geen free cash flow van 200-250mln euro per jaar.
De berekening van de vrije kasstroom van Tomtom is hier terug te vinden: stoq.nl/case-study-de-vrije-kasstroom...
Dat zijn mooie toekomstdromen :) Vooralsnog was de FCF afgerond 150mln in 2009 en 170mln in 2010 (afgezien van mutaties WC). Aan toekomstvoorspellingen waag ik me niet. Als ze over drie jaren de schuld hebben afgelost kan de kasstroom worden aangewend om dividend uit te keren, maar evenzogoed kan het bedrijf weer een grote overname (moeten) doen. Of is de markt tegen die tijd nog verder ingezakt. Maar kijkend naar *dit* moment vind ik bedrijf met EV/EBIT van 9x en EV/FCF van 10x niet uitzonderlijk goedkoop.
BJL: dit is als in je achteruitkijkspiegel naar het verkeer voor je kijken. Feit is gewoon dat de automobielmarkt eigenhandig door tomtom is opengebroken. Vroeger had je twee smaken: inbouwnavigatie in de dure merkauto's. Voor tussen de 1500 en 5000 (!!) euro. Of een tomtom tegen je ruit plakken. TomTom heeft het hele budget autosegment opengebroken, met inbouwnavigatie voor 500 euro. En die mensen krijgen daarbij gratis 3 maanden HD traffic, en daarna kunnen ze verlengen voor 30 euro per jaar (marge = 80%) Renault, maar ook kleine autotjes als Fiat500 of Alfa Romeo Mito rijden allemaal met TomTom ingebouwd. Het massasegment voor de autos dus. Als ze nog een of twee fabrikanten van massa stadsautotjes binnenhalen dan zijn ze binnen. En momenteel zijn ze met 5-10 RFP's (requests for proposals) bezig. TomTom is een bal onder water. Bij het eerste goede nieuws over automobielbranche laat ie los. Vandaag alweer nieuws dat ze een Android gebaseerde navigatiesysteem voor Mazda aan het maken zijnwww.androidworld.nl/83503/primeur-tom...
BJL schreef op 25 mei 2011 17:13 :
Door het aflossen van de schulden *zouden* de aandelen meer waard moeten worden.
Waarom? Balanstechnisch gaan de activa met hetzelfde bedrag omlaag als de passiva. Er verandert niets aan het eigen vermogen. Wel zijn er enkele bijkomende voordelen van aflossen, zoals betere solvabiliteit, betere rentedekking, kostenbesparing (minder rente). Dat moet op FA-gronden een hogere waardering opleveren.
qwertyu schreef op 25 mei 2011 20:34 :
TomTom heeft het hele budget autosegment opengebroken, met inbouwnavigatie voor 500 euro. En die mensen krijgen daarbij gratis 3 maanden HD traffic, en daarna kunnen ze verlengen voor 30 euro per jaar (marge = 80%)
Renault, maar ook kleine autotjes als Fiat500 of Alfa Romeo Mito rijden allemaal met TomTom ingebouwd. Het massasegment voor de autos dus.
Krijgt TT écht 500 euro per ingebouwd setje? Lijkt me sterk. Dat de autofabrikant de klant een oor aan naait en 500 euro rekent voor een goedkoop tomtommetje van 100 euro, wil ik wél geloven. En die standaardinbouw is natuurlijk prachtig voor TT, maar welke autorijders vinden frequente update via HD-traffic nou echt nodig? Het gros van de automobilisten rijdt dagelijks/wekelijks dezelfde ritjes.
marique schreef op 25 mei 2011 21:51 :
[...]
Krijgt TT écht 500 euro per ingebouwd setje? Lijkt me sterk. Dat de autofabrikant de klant een oor aan naait en 500 euro rekent voor een goedkoop tomtommetje van 100 euro, wil ik wél geloven.
En die standaardinbouw is natuurlijk prachtig voor TT, maar welke autorijders vinden frequente update via HD-traffic nou echt nodig? Het gros van de automobilisten rijdt dagelijks/wekelijks dezelfde ritjes.
Als je dagelijks/wekelijk dezelfde route rijd dan ben je toch helemaal geen Tomtom nodig? Of je moet een heel kort geheugen hebben natuurlijk.
marique schreef op 25 mei 2011 21:40 :
[...]
Waarom?
Balanstechnisch gaan de activa met hetzelfde bedrag omlaag als de passiva.
Er verandert niets aan het eigen vermogen.
Wel zijn er enkele bijkomende voordelen van aflossen, zoals
betere solvabiliteit, betere rentedekking, kostenbesparing (minder rente).
Dat moet op FA-gronden een hogere waardering opleveren.
ik loop te wauwelen. aflossen met cash wat je al had veranderd niets aan de netto schuld. zoals je al zei, waarom zou de ondernemingswaarde veranderen? die doet dat niet. dus lagere netto schuld leidt tot een hogere koers. overigens is het effect nog iets genuanceerder dan jij stelde. er zijn voordelen van aflossen, maar ook nadelen. aandelen kennen ook een optiewaarde (aangezien bij faillissement waarde nul is en je niet hoeft bij te storten). dit speelt vooral bij bedrijven met hoge schuld.
Aantal posts per pagina:
20
50
100