Enige tijd geleden had ik u beloofd een update te geven van het kwartaalseizoen. Belofte maakt schuld. En dus voilà. Ik kreeg de gegevens van Morgan Stanley. Alle derdekwartaalcijfers zijn inmiddels gepubliceerd.
Naast de verrassingsratio is het natuurlijk ook van belang om te kijken naar de grootte van de winstverassingen. Met veel kleine plussen en een paar hele grote minnen schieten we echter nog niet veel op. Maar zoals u kunt zien, ziet dat er ook goed uit.
En ook het aantal verrassingen is gewoon goed.
Voor de lange termijn zijn winsten leuk, maar het moet natuurlijk wel ondersteund worden door hogere omzetten. Immers marges kunnen niet eeuwig doorstijgen. Maar ook die zijn positief.
Ook is het leuk om te zien dat beleggers al van veel positieve ontwikkelingen uitgingen. Dat kunt u afleiden van de koersontwikkeling van de aandelen met positieve verrassingen. Die worden aanmerkelijk minder beloond, dan aandelen met slechte resultaten worden afgestraft.
Klik op de tabel voor een grote versie
Blijven nadenken
Het mooie aan de beurs is dat ondanks deze schijnbaar mooie wetmatigheid, beleggers wel moeten blijven nadenken. De cijfers van Arcelor Mittal waren bijvoorbeeld precies in lijn met de verwachtingen. Maar door de dramatische vooruitzichten voor het vierde kwartaal ging de koers toch van 25 naar 23 euro. Toen bleek dat de Chinese inkopers erg positief waren, vloog de koers in no-time weer naar de 26 euro.
Of kijkt u eens naar Binck. Slechte resultaten en toch vliegt de koers omhoog. Omdat er links en rechts overnamegeruchten waren. De resultaten waren 12% onder de verwachting en toch ging de koers met een dikke 25% omhoog. Nu de overnameverhalen weer uit de koers lopen is hier nog niet de helft van over.
Ik laat u hieronder een grafiek zien met de relatieve winstontwikkeling van Binck en de relatieve koersontwikkeling. Helaas zijn de laatste aanpassingen na de derdekwartaalcijfers daar nog niet in verwerkt.
Ik weet niet wie die overnamegeruchten in de markt heeft gebracht. Maar het effect was er wel. Deze geruchtenmakers zijn op deze hogere niveaus waarschijnlijk weer mooi kwijt geraakt. Enfin, het geeft maar weer aan hoe u overnamegeruchten moet beoordelen.
Het bewijs van de derdekwartaalcijfers is in the estimates. Per saldo worden naar aanleiding van deze cijfers de 2010-winsten lichtjes naar boven bijgesteld: +0,2%. Niet echt de moeite waard, maar het is een plus. En dus vallen de cijfers echt mee.
Corné van Zeijl is senior portfolio manager bij SNS Asset Management, waar hij verantwoordelijk is voor de Nederlandse aandelenportefeuilles. Van Zeijl schrijft zijn columns op persoonlijke titel. Professioneel houdt hij posities aan in de meeste grote Nederlandse beursfondsen. Een overzicht van de over- en onderwegingen vindt u hier. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.