Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Inloggen

  • Geen account? Registreren

Wachtwoord vergeten?

Ontvang nu dagelijks onze kooptips!

word abonnee

Casinokapitalisme

Er zijn veel te weinig beursgangers om het aantal beursgenoteerde bedrijven op peil te houden. Omdat er regelmatig beursgenoteerde fondsen verdwijnen, nemen voor beleggers de keuzemogelijkheden gestaag af.

Dat is geen goede zaak. Vorig jaar waren er slechts vier nieuwe noteringen aan het Damrak: Dockwise, Cyro-Save, Atrium en Delta Lloyd. Het jaar ervoor was zelfs nog kariger met slechts drie beursgangers.

Door overnames, faillissementen en public-to-private-transacties verdwijnen bovendien regelmatig bedrijven van de beurs. Met name overnames springen in het oog: Super de Boer, Océ, Smit International en ABN Amro zijn met de nodige dramatiek van de beurs gehaald.

Niet alleen in Nederland krimpt het aantal noteringen.

Bevolkingskrimp
Volgens een recent gepubliceerd onderzoek van het accountantskantoor Grand Thorton is de situatie op veel Westerse beurzen zorgelijk. Hun aandacht gaat vooral uit naar de beurs van de Verenigde Staten. Zij spreken over A wake-up call for America van "The Great Depression in Listings" en roepen de regering van Obama op tot actie.

Zij constateren dat, in het afgelopen decennium, het aantal noteringen aan de beurs elk jaar weer verder afneemt. Alleen als er per jaar circa 360 nieuwe noteringen bijkomen, blijft het aantal op peil. Omdat er in de afgelopen twee jaar gemiddeld slechts 50 nieuwe toetreders waren, daalt het aantal noteringen.

Als verklaring voor de bevolkingskrimp wordt de opkomst van de elektronische beurshandel gegeven. Midden jaren negentig is de beurshandel, door de combinatie van deregulering en de toepassing van informatietechnologie, sterk veranderd. Steeds meer gingen de direct door computers gegenereerde orders domineren.

Flitskapitaal
Specialistische computerprogramma's speuren naar mogelijkheden om gebruik te maken van kleine verwachte prijsfluctuaties om vervolgens grote sommen geld automatisch in te zetten. Het is zaak om zeer snel te reageren voordat een ander van de rimpeling gebruikmaakt.

In omgekeerde richting flitst het kapitaal er even snel weer uit. Deze vorm van arbitrage kan bijzonder lucratief zijn en wordt in toenemende mate toegepast waardoor de grootste, meest liquide, beursfondsen een steeds groter deel van de beurshandel naar zich toe trekken.

Daardoor ontstaat een groeiende tweedeling tussen de large caps en de rest van de beurs. Dit effect wordt versterkt door de opkomst van een andere visieloze handelsstrategie: indexbeleggers. Trackers doen aankopen in aandelen die in de index opgenomen worden en verkopen in fondsen die uit de index gestoten worden.

Maatregelen
Relatieve verhandelbaarheid en omvang zijn de belangrijkste criteria die door indexleveranciers gehanteerd worden als zij besluiten nemen over het gewicht van de verschillende aandelen die in de index zitten. Met de tanende aandacht voor mid- en smallcaps op de beurs, neemt het animo voor een beursgang zienderogen af.

Zeker nu het Midden- en Kleinbedrijf (MKB) maar mondjesmaat financiering krijgt bij de banken, remmen ontwikkelingen die de kosten voor eigen vermogen financiering sterk verhogen de groei van de belangrijkste bron voor nieuwe banen en welvaart.

De onderzoekers van Grand Thorton wijzen op de negatieve economische effecten van de groei van casinokapitalisme en roepen toezichthouders op om maatregelen te nemen. Allereerst zouden beleggers meer mogelijkheden moeten krijgen om bedrijven in de fase voorafgaand aan beursnotering van kapitaal te voorzien.

Overstappen
Nu zijn de regels zo streng dat het vrijwel onmogelijk is om een publieke aanbieding van effecten te doen als het bedrijf nog niet genoteerd is. In de volgende fase zouden bedrijven moeten kunnen kiezen om een notering aan te vragen op een segment van de beurs waar flitskapitaal, door de wijze waarop gehandeld wordt, geen kans van slagen heeft.

Volgens de onderzoekers zijn er genoeg bedrijven die graag zouden overstappen naar een parallel systeem waar handel weliswaar duurder is maar waar fundamenteel gedreven beleggers in ieder geval voldoende liquiditeit vinden om een gespreide portefeuille op te bouwen.


Dr Fred Huibers is directielid van Het Haags Effektenkantoor en Safe Harbour Fund Management, alsmede fondsmanager van onder meer het Haven European Value Fund. Hij houdt privé geen posities aan in individuele aandelen die in deze column genoemd worden. Er is een grote kans dat dit wel het geval is bij beleggingsfondsen die onder zijn verantwoordelijkheid vallen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier om een bericht te sturen aan de auteur.


Dr Fred Huibers is fondsmanager van de HEK Value Funds en directielid van Het Haags Effektenkantoor en Safe Harbour Fund Management. Hij houdt privé geen posities aan in individuele aandelen die in deze column genoemd worden. Er is een grote kans dat dit wel het geval is bij beleggingsfondsen die onder zijn verantwoordelijkheid vallen. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.

Auteur: Fred Huibers

Fred Huibers (1963) is zijn loopbaan begonnen in 1989 als belegger bij Robeco Groep. In 1994 werd hij benoemd als Hoofd Asset Management van de Rabobank, waar hij de ontwikkeling van het samenwerkingsverband tussen Robeco Groep en Rabobank van nabij heeft meegemaakt. In 1997 heeft hij de verantwoordelijkheid genomen voor de a...

Meer over Fred Huibers

Recente artikelen van Fred Huibers

  1. jun '11 Indexcrash 6
  2. jan '11 Beter goed ge-MIKT... 1
  3. mei '11 Profiteren van belastingen 3

Gerelateerd

Reacties

2 Posts
| Omlaag ↓
2 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links