Jaar na jaar verslaan de Amerikaanse aandelenfondsen van T. Rowe Price overtuigend de markt, met US Large Cap Growth Equity als Beste Keuze 2019 van IEX Gouden Stier. Een interview met Julian Cook.
Over de laatste drie, vijf en tien jaar presteerden de Amerikaanse aandelenfondsen van T. Rowe Price ná kosten minimaal 10 procent beter dan benchmark Russell 1000 Growth. Om dat resultaat te behalen, zette het beleggingsteam door de jaren heen achttien verschillende strategieën in, vertelt aandelenspecialist Julian Cook. ‘Geen enkele strategie, beleggingsstijl of aandelencategorie hebben we uitgesloten. Maar onze belangrijkste succesfactor is toch onze analyse van individuele bedrijven en een bottom-up aandelenselectie.’
Cook houdt met zijn team kantoor in het Londense filiaal van T. Rowe Price. De van origine Amerikaanse vermogensbeheerder heeft wereldwijd vestigingen in zestien landen, waaronder Japan, Singapore en Canada, met opgeteld meer dan zeven duizend medewerkers. Oprichter Thomas Rowe Price begon in 1937 met beleggen voor lokale klanten in downtown Baltimore aan de Amerikaanse oostkust, waar het hoofdkantoor nog altijd is gevestigd. In 1950 lanceerde hij zijn eerste beleggingsfonds. Inmiddels is zijn firma zelf genoteerd aan de Nasdaq, en beheert met een breed assortiment aan beleggingsfondsen omgerekend ruim 1 biljoen euro.
Kansrijke business
De strategische focus op de lange termijn dateert van het prilste begin. Van de waan van de dag blijven ook Julian Cook en zijn team ver. ‘Dat is een van de pijlers van ons bedrijf. Geduld als strategie kan tot grote successen leiden, daar ben ik van overtuigd’, aldus Cook. Dat neemt niet weg dat hij de economische ontwikkelingen scherp in het oog houdt. ‘De handelsovereenkomst tussen China en de VS kost meer tijd dan we hadden verwacht. Door de groeiende onzekerheid is het gevaar dat bedrijven hun investeringen in nieuwe productiecapaciteit blijven uitstellen. Maar we zien weinig tekenen dat de komende twaalf tot achttien maanden een recessie op de loer ligt. De economische groei vertraagt iets, maar een dramatische omslag voorzien wij niet.’
Bij T. Rowe Price ligt de nadruk op individuele bedrijven en hun vooruitzichten voor de komende drie tot vijf jaar. Een kansrijke business en een sterke vrije kasstroom, dat zijn doorslaggevende beleggingscriteria. Interessant vindt Julian Cook bijvoorbeeld grote platformbedrijven, zoals Alphabet en Facebook, maar ook aandelen die in zijn ogen te hard zijn afgestraft. In die categorie noemt hij als voorbeelden vliegtuigproducent Boeing en enkele Amerikaanse zorgverzekeraars, die last hebben gehad van politieke perikelen.
Contrair
Soms leidt de langetermijnvisie van T. Rowe Price tot contraire beleggingsbeslissingen, die vaak gunstig uitpakken. Een voorbeeld? De reactie van de fondsaanbieder op de beursdip in het vierde kwartaal van 2018. Julian Cook: ‘We zagen toen dramatische koersdalingen, aandelen stonden tot wel 40 procent in de min. Omdat wij de individuele bedrijven door en door kennen, zagen wij dat als een fantastisch koopmoment voor een aantal aandelen die we voordien te duur vonden. De markt gaf ons een cadeautje.’
Dat was te zien aan de outperformance van de Amerikaanse aandelenfondsen, onder meer US Large Cap Growth Equity dat zich bij de IEX Gouden Stier-uitverkiezing als Beste Keuze in de kijker speelde.