Net als veel AEX-fondsen, is Fugro dit jaar ook behoorlijk afgestraft. Sinds 1 januari 2008 is Fugro ruim 60% in waarde gedaald en momenteel noteert het aandeel net boven de 19 euro.
Toch blijft de beleggingscase interessant: oliemaatschappijen zullen blijvend naar olie zoeken op steeds moeilijker toegankelijkere plaatsen en daar profiteert Fugro van. Eind november heeft Fugro een winstverwachting voor 2008 uitgesproken van circa 275 miljoen euro (+27% versus 2007).
De omzet zal waarschijnlijk 2,1 miljard euro bedragen, “onvoorziene omstandigheden daargelaten”. Oftewel, met een slag om de arm gezien de huidige marktomstandigheden.
Uiteraard zijn dit prachtige cijfers, maar dat wil niet zeggen dat de koers van de bodemonderzoeker automatisch omhoog zal gaan.
Nieuwe impuls
Royal Dutch Shell maakte eveneens recordwinsten bekend, waarna de koers vervolgens daalde. Het vorige dieptepunt in december (19,61 euro) is inmiddels doorbroken. De doorbraak van dit break level zou vervolgens tot een versnelling van de daling kunnen leiden aangezien de downtrend een nieuwe impuls krijgt.
Het cut off point aan de bovenkant ligt op 23 euro. Een doorbraak van deze grens impliceert dat er weer koopkracht in het aandeel komt. Echter, zolang Fugro onder dit niveau blijft, ben ik voorzichtig met dit fonds.
Ter (gedeeltelijke) afdekking van het neerwaarts risico zou een 20/16-putspread kunnen worden gekocht voor 1,65 euro. Het breakevenpunt ligt derhalve op 20 -1,65 = 18,35 euro. De maximale winst bedraagt 2,35 euro. Vooralsnog is de 16-strike de laagste uitoefenprijs, anders zou een lagere put kunnen worden verkocht.
Spelen met delta's
Bent u daarentegen toch positiever dan ik en wilt u de stukken niet direct verkopen, dan kunt u extra rendement behalen door bijvoorbeeld maart 22 calls te schrijven voor 1,45 euro (volatility 66/delta 40). U heeft dan een leverplicht van 100 aandelen tegen een koers van 22 euro.
Daarvoor kunt u wel premie in uw zak kunnen steken, met een extra koerswinst van 2,68 euro per aandeel vanaf het huidige niveau. Het spreekt voor zich dat een eventuele rit boven 22 euro niet wordt meegepakt.
Actieve beleggers kunnen met de delta’s spelen door meer calls te geven.
Koers Fugro: 19,87 euro.
FUR maart put 20 2,65 - 2,85
FUR maart put 16 1,10 -1,25
FUR maart 20/16-putspread: 1,65 euro (investering). Maximale winst: 4-1,65 = 2,35 euro.
FUR maart call 22 1,40 -1,50 (vola 66/delta 40).
Jerry de Leeuw is derivatenspecialist bij Mercurious. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op deleeuw@iex.nl.