Dat de westerse wereld in een recessie zit en dat er nog een reeks winstwaarschuwingen
en ander slecht nieuws in de pijplijn zit, is nu echt oud nieuws. Experts
houden rekening met meer ellende
en door al het pessimisme zou je haast vergeten dat er uiteindelijk ook weer
een herstel komt.
Traditioneel lopen de Verenigde Staten daarbij voorop en het heeft er alle
schijn van dat dit nu ook gaat gebeuren. De Amerikaanse economie is dynamischer
dan de Europese en bovendien wordt Joe Sixpack op allerlei manieren op
de been gehouden.
De lagere olieprijs scheelt de gemiddelde Amerikaan 1000 tot 1500 dollar
op jaarbasis en de hypotheekrente is dankzij de renteverlagingen van
de Fed teruggevallen tot het laagste niveau sinds 1971.
Op 20 januari komt Obama aan de macht en het is daarna een kwestie van tijd
voordat hij een stimuleringsplan van honderden miljarden dollars presenteert.
Kansloze missie
Het duurt uiteraard even voordat de effecten hiervan terug te zien zijn in de
Amerikaanse nieuwsstroom, die voorlopig nog bepaald wordt door sombere economische
cijfers en een stijgende werkloosheid. Ik beleg inmiddels lang genoeg om te
weten dat het (voor mij in ieder geval) een kansloze missie is om het precieze omslagpunt aan
te wijzen.
Mijn plan is dan ook om stap voor stap een positie op te bouwen in een fonds
dat (voornamelijk) belegt in Amerikaanse aandelen. Het is daarbij lastig kiezen,
want er zijn meer dan duizend van dit soort fondsen op de markt. Een groot deel
daarvan valt bij voorbaat al af omdat de beheerskosten te hoog zijn.
Het gaat lastig genoeg worden om een mooi rendement te halen en het helpt niet als een fondsbeheerder een riante management fee opstrijkt.
Daarnaast geef ik de voorkeur aan fondsen met een goed track record en financials
mogen niet te zwaar meewegen in de portefeuille. Het risico van nieuwe tegenvallers
in deze sector is in mijn ogen te groot.
(Bio)tech
Het Vanguard Opportunities Fund voldoet aan de voorwaarden. De
beheervergoeding komt op een bescheiden 0,5% en de afgelopen tien jaar leverden
maar liefst vijf maal een plaats op bij de 10% fondsen met het hoogste rendement.
Het gemiddelde rendement in deze periode komt op 18%,
maar dit jaar staat de teller op -42%.
Binnen de portefeuille is veel plaats ingeruimd voor de sectoren technologie
en healthcare. Volgens het portefeuilleoverzicht van 11 november zijn beide
bedrijfstakken samen goed voor tweederde van het belegd vermogen. Dit kan eventueel
voor een buffer zorgen, aangezien veel bedrijven in deze sectoren een grote
kaspositie hebben.
Met name Amerikaanse farmaciebedrijven zwemmen in het geld. Volgend jaar is
circa 400 miljard dollar beschikbaar voor overnames. Een deel van dat bedrag
wordt waarschijnlijk gebruikt voor de aankoop van biotechbedrijven, zodat farmaceuten
hun opdrogende pijplijn met nieuwe medicijnen kunnen aanvullen (3 van de 10 grootste
posities van het Opportunities Fund zijn biotechs).
Financials wegen slechts voor 0,8% mee. Voor veilige havens zoals de telecom-
en nutssector - die traditioneel minder snel stijgen bij een economische opleving
dan andere bedrijfstakken - is dit percentage nog lager. Het fonds lijkt in elk
opzicht klaar voor herstel. Hopelijk geldt dat over een paar maanden ook
voor de Amerikaanse economie.
Michiel Pekelharing
is financieel journalist en redacteur bij IEX.nl. Pekelharing kan posities
innemen op de financiële markten. De informatie in deze column is niet bedoeld
als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde
beleggingen. Uw reactie is welkom op michiel@iex.nl