Ingenieursbureau Arcadis verblijdde de markt met nieuwe financiële doelstellingen en een aangescherpte strategie. Een korte analyse leert dat er geen grote verrassingen tijdens de Capital Markets Day opdoken: vooral heel redelijk én goed haalbaar,
Wij hadden graag gezien dat het bedrijf zich iets ambitieuzer zou tonen. Tegelijk geldt wel dat het bedrijf van ver moet komen. De per april van dit jaar aangetreden topman wacht nog een aardige klus om Arcadis weer in topconditie te krijgen.
Klik op het plaatje voor een grote versie
Outlook 2020
Het bedrijf wil de operationele marge opkrikken naar 8,5 á 9,5% per 2020. Een mooi streven, maar over 9M17 lag die marge al op 7,4%. Rekenen we echter met de pro forma marge van FY16 exclusief CallisonRTKL (6,8%) dan wordt duidelijk dat Arcadis er nog hard aan zal moeten trekken.
Daarnaast wil het bedrijf de schuldenlast terugdringen, een streven dat wij van harte toejuichen. De Net Debt/Ebitda moet terug in een bandbreedte tussen de 1 en 2. Die bandbreedte is wel erg ruim, maar een ratio beneden de 2 is sowieso goed.
Arcadis wil nog meer: een dividenduitkering van 30 á 40% van de nettowinst, een Return On Invested Capital (ROIC) van meer dan 10% en het werkkapitaal terugdringen door openstaande facturen eerder te innen.
Klik op het plaatje voor een grote versie
Interview topman Peter Oosterveer
Wij spraken kort met de dit jaar aangetreden CEO van Arcadis, Peter Oosterveer over de ambities voor de komende jaren, de jongste cijfers en de mogelijke verkoop van het goed renderende CallisonRTKL.
Om met dat laatste te beginnen: "Voor CallisonRTKL geldt dat alle strategische opties worden onderzocht", zegt Oosterveer. Een verkoop is daarmee, in theorie, dus geen zekerheid, er zijn ook andere mogelijkheden. Wij gaan echter zonder meer wél uit van verkoop.
Oosterveer hield zich hieromtrent op de vlakte. "Ik wil niet speculeren op hoe de opbrengst van het onderdeel zou worden besteed." Wel werd aangegeven dat het tijdspad, rekenend vanaf augustus, zeven tot negen maanden in beslag zal nemen. Rond de jaarcijfers dus meer duidelijkheid.
Oosterveer was wél gedetailleerder over de diverse regio's waar Arcadis actief is. Zo zei hij over Brazilië: "Nog altijd geen feest, maar heeft het ergste achter de rug en zal wellicht rond break even uitkomen."
Geen zorgen ook over Brexit wat de topman betreft en dat is goed nieuws. Tot slot het Midden-Oosten, tijdig facturen betaald krijgen blijft lastig in die regio. Oosterveer: "Arcadis is van plan selectiever te zijn in met welke klanten nog zaken zal worden gedaan."
Black box
Een van de meest heikele issues bij Arcadis is de post unbilled. Wat kort door de bocht gesteld: er zijn werkzaamheden verricht, maar daar is nog geen factuur voor geproduceerd. Bij de 1H17 cijfers bevatte die post ruim 540 miljoen euro.
En dat is heel veel geld. Voor de buitenwereld geldt die post als een black box. Oosterveer is zich dat terdege bewust, maar wilde hier niet al te veel over kwijt. Arcadis is druk bezig met de verdere implementatie van Oracle software, hetgeen bij zal moeten dragen aan terugdringen van die post. Een harde target werd daarbij niet gegeven.
Tot slot nog iets wat Arcadis moet helpen bij betere operationele prestaties: global excellence centers. Ingenieurs in Azië die, tegen een fractie van de kosten, een deel van onder andere het rekenwerk kunnen overnemen van dure ingenieurs elders. De topman benadrukte hierbij: "Er is geen sprake van banenverplaatsing naar lagelonenlanden, maar dit juist helpt méér opdrachten aan te kunnen."
Disclaimer: Crum heeft geen positie in bovenvermeld fonds.
Dit artikel is onderdeel van IEX Premium en krijgt u cadeau van ons. Wilt u de aanbeveling en meer Premium artikelen lezen, klik dan hier om een maand gratis IEX Premium te proberen.