Het is zo'n beetje het fundament onder het hele Damrak, de oer-Hollandse nuchterheid van Royal Dutch Shell. Doe-maar-gewoon-dan-doe-je-al-gek-genoeg in jubeljaren en gewoon-net-doen-alsof-je-gek-bent in magere jaren. Deze grafiek is het bewijs en laat zien wat voor geniaal en goed geleid bedrijf het is.
Overdreven? Ik denk het niet. Shell heeft een marktwaarde van rond 200 miljard dollar, terwijl het hele Beursplein 5 zo'n 700 miljard euro ofzo waard is. Heel simpel eigenlijk, u ziet (alles in euro's):
- Olieprijs: oranje
- Winst per aandeel: blauw
- Dividend per aandeel: geel
- Koers: paars
Keynes
Door de jaren heen is er bij vlagen weinig zo volatiel als de olieprijs en daamee ook de winst van Shell. U ziet de lijntjes wapperen. Daar staat tegenover dat beleggers redelijk het hoofd koel houden, want de koers fluctueert al een stuk minder. Blijft er nog dat vrijwel rechte lijntje over: het dividend.
Wat knap dat je dat decennialang zo netjes rustig en gestaag kunt laten oplopen. Dat betekent niks anders dan in gouden tijden de hand op de knip houden en in slechte jaren juist uitgeven. Het staat hier zo eenvoudig, maar vergelijk het met onze overheid die het altijd precies andersom doet. Ken uw Keynes :-)
Even tussendoor, ik pak dezelfde grafiek van die andere grootmacht van het Damrak er bij, Unilever. Ook al zo'n geniaal bedrijf. Zo'n beetje het enige dat nog een beetje fluctueert is de koers, ofwel het beleggerssentiment. Helaas heeft dit Unies zelf ook een beetje in slaap gesust. Het kon net even scherper.
Het zijn de weinig zachtzinnige en subtiele karaktertrekken van de markt, die echter oh zo effectief zijn. In januari verscheen dus Kraft Heinz en op de achtergrond Warren Buffett himself tussen de schuifdeuren, die met hun vijandige bod eigenlijk duidelijk maakten dat het beter moest. Intussen gebeurt dat ook.
Vrije kasstroom
Terug naar Shell. Zondag gaf ik u in mijn traditionele vooruitblik op de beursweek deze grafiek mee. Het is het dividend en de door de analisten verwachte vrije kasstroom. Zij zien weer licht aan het einde van de tunnel.
Vandaag bevestigt Olies dit: een vrije kasstroom van 5,2 miljard dollar in KW1.
Obligatie
Het commentaar van CEO Ben van Beurden hier bij:
The first quarter 2017 was a strong quarter for Shell. Cash flow from operating activities of $9.5 billion and free cash flow of $5.2 billion enabled us to reduce debt, and cover our cash dividend for the third consecutive quarter. We saw notable improvements in Upstream and Chemicals, which benefited from improved operational performance and better market conditions. Our operations in Qatar are restarting during the second quarter.
We continue to reshape Shell’s portfolio and to transform the company with over $20 billion divestments completed or announced that will strengthen the balance sheet as they are completed.
The strategy we have outlined to deliver a world-class investment case is taking shape. Following the successful integration of BG, we are rapidly transforming Shell through the consistent and disciplined execution of our strategy. This includes investing around $25 billion this year and the delivery of new projects, which we expect to generate $10 billion in cash flow from operating activities by 2018.
Uit die vrije kasstroom worden in principe investeringen en dividendbetalingen gedaan. Het is misschien voor beleggers wel iedere kwartaal weer het belangrijkste cijfertje uit de rapportage. We zitten nu eenmaal voor het dividend en niet de koers in De Koninklijke, toch? Het is een veredelde obligatie.
Sigarendoos
En anders wel al die pensioen- en staatsfondsen, banken en verzekeraars en andere grote lange termijnbeleggers. Door die rechte dividendlijntjes van alle Shells en ook Unilevers kunnen zij decennia vrij nauwkeurig vooruit rekenen. Nee, het is niet alleen prestige dat Shell dat dividend blijft uitkeren.
Dat de cijfers meevallen was na ExxonMobil, Chevron, Total en BP eigenlijk al duidelijk. Hetzelfde geldt voor het eveneens vandaag cijferende Statoil: daar nu +2,4%. Laat u alleen niet te veel in de luren leggen door jaar-op-jaar vergelijkingen, want KW1 2016 was het dieptepunt voor de oliesector.
Dat de koers desondanks flink hoger gaat (voor Shell begrippen dan, zelden beweegt de koers echt op nieuws) heeft wellicht te maken met dat de winst veel en veel hoger is dan de analisten verwachtten (3,8 miljard dollar in plaats van verwachte 3,0), sterke downstream-prestaties en die free cash flow.
Kortom, goed gedaan Shell en nu maar hopen dat die olieprijs aantrekt tot boven 60 dollar. Niet zozeer een kwestie van of, maar van wanneer? De sigarendoosberekening is dat een oliebron iedere jaar 10% minder oplevert. Aangezien er amper wordt geïnvesteerd in de sector...
Spaghetti
... keert de terminal-wal vanzelf een keer het olieschip? Ofwel, gaat de olieprijs vanzelf omhoog, waarna de investeringen et cetera. Zo gaat het in ieder geval al wel sinds de ontdekking van de eerste bron in Amerika in 1859, waarna het olietijdperk begon. Daar is ook beeld van, hier een grafiekje van BP.
Ik heb flink gezocht, maar helaas: ik kan er geen vinden die tot op de dag van vandaag doorloopt. Even een inside joke namelijk voor de techneuten in de Koffiekamer: dat Batman patroon (alleen op IEX verkrijgbaar) op het einde van de grafiek is met die koersval vorig jaar naar 25 dollar wel afgerond, is het niet? :-)
In ieder geval denkt of hoopt Shell die cyclus precies uit te zitten. Waarna het hele lieve leven weer opnieuw begint? Want dat lijkt de enige zekerheid. Die spaghettigrafiek van De Koninlijke aan het begin van dit stukje blijft vast ook in de toekomst spaghetti. Als dat ene lijntje maar recht blijft : het dividend.
