Ophef gisteren op het TomTom-forum. De AFM had een verkeerde excelsheet gepubliceerd waardoor alle partijen met een shortpositie ineens met de broek op de enkels stonden.
Ik kreeg het in de loop van de dag mee van forummoderator Henk. De AFM wilde logischerwijs graag dat het document, dat al in alle vroegte op het TomTom forum werd gepost, werd verwijderd.
Hoewel Henk gehoor gaf aan die oproep, bleek later dat dat een verloren zaak was. De geest was uit de fles, en de AFM trok haar verzoek dan ook in. Henk publiceerde dit op het forum (25 januari, 17:51):
IEX heeft op verzoek van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) diverse posts verwijderd met vertrouwelijke informatie en posts waarin een link stond naar vertrouwelijke informatie die niet voor publicatie bestemd was.
In nader overleg met de AFM is nu besloten deze info en links niet verder te verwijderen aangezien deze informatie nu algemeen in het publieke domein beschikbaar is.
Groet Henk
Overigens maakte een TomTom forumlid de avond ervoor al melding van het foutieve document. Ik hoop wel dat de alias van deze man geen rechtstreekse verwijzing is naar zijn bankrekening. Op dinsdagavond 24 januari om 19:14 berichtte Johnnylosteverything:
AFM heeft shortregister aangepast. nu zijn ALLE posities zichtbaar dus óók alles onder de 0,50%. Je ziet dus dat er wel degelijk continu gerommeld wordt onder de radar door diverse hedgefunds. Trouwens ook US funds dus TT is daar wel degelijk bekend....
Dit verklaart ook dat de koers weer wordt vastgezet de laatste tijd...
Goed opgemerkt, maar het was dus een foutje van de AFM, wat Johnny even later ook terecht constateerde. Johnny een klein half uurtje later, om 19:39:
Vermoed dat het een foutje is van een AFM medewerker/stagiaire ....
Volgens mij wordt er alleen boven de 0.50% gepubliceerd
Overigens was Johnny de eerste op het TomTom forum, maar werd op het SBM-forum een uur eerder al gewag gemaakt van het datalek. De eer komt daarmee te beurt aan onze vriend ff relativeren.
U kent hem ongetwijfeld als de man/vrouw die zijn vriendelijke opmerkingen meestal afsluit met het lankmoedige Greetzzz....Al om 18:27:
De AFM is vandaag zo vriendelijk geweest om niet het samenvattende shortsell register met meldingen boven de 0,50% online te zetten, maar hun interne register.
Leuk om te zien dat de AFM ook alle af- en opbouw tussen 0% en 0,49% bijhoudt.
Gents and Ladies, vandaag waren er geen meldingen boven de 0,50%.
Voor wie het interne register eens wil bekijken (voordat de AFM het weer offline haalt) :
www.afm.nl/nl/professionals/registers... .
Greetzzz
Manipulatie en voorkennis?
Goed, tot zover het forum. Ik laat de paranoide reacties over manipulatie, voorkennis, etc. maar even achterwege. Wat is er nu precies aan de hand? De AFM doet het boetekleed aan en vertelt iets meer over de shortposities op haar website:
Op dinsdagmiddag 24 januari na sluiting van de beurs heeft de AFM abusievelijk een lijst gepubliceerd op de AFM-website inclusief netto shortposities onder de 0,5%, in plaats van de dagelijkse lijst van netto shortposities van 0,5% en hoger. De AFM heeft op woensdagmorgen 25 januari de fout hersteld en de correcte lijst van netto shortposities geplaatst. Wij betreuren deze fout.
Het netto shortpositieregister bevat de meldingen van aanmerkelijke netto shortposities in aandelen als vereist onder de Verordening betreffende short selling en bepaalde aspecten van kredietverzuimswaps.
Een natuurlijk persoon of rechtspersoon die een netto shortpositie heeft in het geplaatste kapitaal van een onderneming waarvan de aandelen tot de handel op een handelsplatform zijn toegelaten, moet deze positie aan de AFM melden vanaf 0,2%. De AFM maakt de meldingen vanaf 0,5% dagelijks openbaar via haar website.
Kortom: foutje, bedankt!
Kan gebeuren. Maar wat is er nu precies aan de hand? De AFM publiceert alleen shortposities boven de 0,5% van het aandelenkapitaal van een onderneming. Kleinere posities houdt het wel bij, maar worden niet gepubliceerd.
De lijst die de AFM voor zichzelf bijhoudt, werd gisteren abusievelijk gepubliceerd. Daardoor zagen we opeens alle shortposities, in plaats van alleen de shortposities boven de 0,5%.
Maar, en daarom snap ik die kouwe drukte ook allemaal niet, wie elke ochtend het linkje aanklikt in het liveblog van Nick bij de shortsell-meldingen, ziet dat er veel meer short openstaat dan datgene dat de AFM meldt.
Shortsell houdt namelijk ook de meldingen onder de 0,5% bij. Laten we eens kijken bij onze vriend Henk-Jan, die er een mooi project van heeft gemaakt de afgelopen jaren.
Shortposities bij Shortsell
Als u naar shortsell.nl gaat, kunt u klikken op het aandeel van uw keuze. TomTom bijvoorbeeld. U ziet dat er voor 1,57% aan shortposities uitstaan. Officieel dan.
Die 1,57% behelst alleen de posities die groter zijn dan 0,5%. In dit geval zijn dat er twee. JP Morgan zit voor 0,86% short (gisteren was dat nog 0,99%, dat gaat de goede kant op) en onze vrienden van Oxford Asset Management zitten voor 0,71% short. Die zullen er toch wel voor gestudeerd hebben...
Samen is dat 1,57%. Dat getal ziet u hieronder staan, en dat is dus de officiele lezing van AFM.
Maar: dat is lang niet alles. Dat is dus alleen het puntje van de ijsberg. Hoe groot die ijsberg is, zien we hier. Onder de prachtige grafiek, waarin alle shortende partijen staan vermeld, zien we de laatstgedane meldingen van de grote jongens.
Die 0,71% van de Oxford-mannen betekent een shortpositie van 1,66 miljoen stukken. Daar ben je toch wel een paar dagen zoet mee, om dat terug te halen.
En dit zijn dan nog de grotere partijen. Iedereen die boven de 0,2% aan shortpositie bezit, moet dat melden bij de AFM. Pas bij het overtreden van de grens van 0,5% wordt dat gepubliceerd.
Op shortsell kunt u echter de laatstgedane slotmelding zien. Als iemand zijn belang boven de 0,5% afmeldt en naar 0,3% gaat, maakt AFM die melding openbaar. Dan ziet het er bij TomTom opeens zo uit:
Hoppa, ineens 8,24%. Wat is nu waarheid?
Dat kunnen we nu wel mooi controleren met de per abuis gepubliceerde lijst. Als ik terugga tot eind 2015 kom ik op een gezamenlijke shortpositie van bijna 6% van een 20-25 partijen. Dat kunnen echter ook posities zijn die wel degelijk afgebouwd zijn.
Een beetje meer duidelijkheid en transparantie zou daarmee wel op zijn plaats zijn. Waarom niet gewoon alle posities gepubliceerd? En ik zou trouwens ook de longposities boven bijvoorbeeld de 1% wel willen weten.
En als we helemaal volledig willen zijn, maak dan ook maar een lijst van aandeelhouders die hun aandelen uitlenen, en welk bedrag zij ervoor krijgen. Kunt u zelf beslissen of u uw dividend wat wilt aanvullen.
Moraal van het verhaal
Het is dus niet helemaal bekend wat nu de exacte stand van zaken is. Nu moeten beleggers zich daar misschien ook niet zo op focussen. Short gaan hoort bij onze beurs.
Het is nodig om de markt in evenwicht te houden. Arbitrageanten kunnen anders geen inefficiente prijsverschillen weghalen. En we kunnen ons toch niet voorstellen dat we geen put-opties meer kunnen kopen? Een marketmaker moet uw putoptie hedgen door aandelen te verkopen.
En als partijen een extra rendement willen maken door hun aandelen, die anders toch alleen maar op de plank liggen, uit te lenen voor een 1% per jaar extra, dan is dat hun goed recht.
Europese regels inzake shortselling
Even gekeken naar wat internationale regels, forumlid Eduardo3105 attendeert ons erop. Op deze website krijgt u wat meer inzicht hoe er internationaal naar gekeken wordt.
De Britten waren het niet helemaal eens met de ESMA-regels, maar kregen in hoger beroep nul op het rekest. Veel shortende partijen opereren vanuit Londen, misschien dat dat er iets mee te maken heeft.... Enfin, onderstaand ziet u wat hoofdpunten van het huidige beleid:
- voor staatsobligaties geldt een volledig verbod op naked short selling
- voor credit default swaps bij staatsobligaties geldt een volledig verbod op naked short selling
- voor de handel in aandelen geldt een volledig verbod op naked short selling
- in alle gevallen waar naked short selling nog wel is toegestaan moet bewijs worden voorgelegd dat de handelaar de effecten binnen de gestelde tijd kan leveren
- alle short posities die meer dan 0,2% van de aandelen van een bedrijf betreffen moeten aan de toezichthouder worden gemeld
Daarnaast heeft ESMA de bevoegdheid in te grijpen in uitzonderlijke omstandigheden.
Long/short strategie
Een veelgebezigde strategie is het zogenaamde long/short handelen. Je kiest bijvoorbeeld twee bedrijven uit dezelfde sector, en gaat de betere long, en de slechtere short.
Qua marktbeweging gaat het in het algemeen zo dat de betere harder stijgt, en de slechtere harder daalt. Maar het kan risicovol zijn, want een slecht presterend aandeel (Telegraaf, Delta Lloyd) kan opeens overgenomen worden, en dan zit je flink scheef.
Grof geld aan topanalisten
In het algemeen kunnen we stellen dat partijen die short gaan in een aandeel zeer goed weten wat ze aan het doen zijn. Zij betalen bijvoorbeeld veel geld aan Nederlandse topanalisten die shortkandidaten aandragen.
Als iedereen en zijn moeder dus opeens short zit in TomTom, zal er wel een reden voor zijn. Of ze zien het allemaal verkeerd, dat zou ook kunnen. Maar ik zou er dan toch nog maar eens een nachtje over slapen.
Nu zit ik toevallig zelf nog wat long in TomTom en moet dat dus vooral ook op mezelf betrekken. Of de shorters het verkeerd zien durf ik zo niet meteen te stellen. TomTom verdient geen cent en de afgelopen jaren is het aandeel behoorlijk afgewaardeerd.
Waarde kaartenbak
Daarmee hebben veel shortende partijen een goede richting gekozen. Of het de komende tijd ook zo gaat, is een ander verhaal. Ik denk dat de waarde van de kaartenbak er binnen afzienbare tijd toch eens uit gaat komen.
Er speelt zoveel op gebied van autonoom rijden, dat een shortpositie mij op dit moment bijzonder hachelijk lijkt. Maar goed, zoveel mensen, zoveel meningen.
Look at the bright side of life
Het leuke is wel, dat al onze shortende vrienden hun stukjes nog wel een keer terug moeten kopen. Sell-and-hold-beleggers heb ik nog nooit van gehoord. Dus: men zit short, maar met de vingers bij de koopknop.
Bekijk het daarom es van de andere kant. Als je dus overtuigt bent van je keuze, kan je niet genoeg shorts aan je zijde hebben. Ze kopen het vanzelf voor je omhoog. Wat wil je nou nog meer als belegger?
PS: via deze link kunt u een vandaag gepubliceerd artikel lezen van Henk-Jan Faber van shortsell.nl. Hij legt daarin precies uit hoe zijn systeem werkt.