Van beleggers
voor beleggers
desktop iconMarkt Monitor

Inloggen

  • Geen account? Registreren

Wachtwoord vergeten?

Zeebenen vereist bij Euronav

Auteur: Nico Inberg

Nico Inberg maakte onderdeel uit van onze Beleggersdesk: een team van 7 beleggingsexperts op het gebied van fundamentele en technische analyse. Onze fundamentele experts zijn op en top professionals met tientallen jaren ervaring in het vak. Zij bestuderen jaarverslagen, kwartaalrapportages, prospectussen, brancherapporten, d...

Meer over Nico Inberg

Recente artikelen van Nico Inberg

  1. nov '20 IEX Weekend: ING, Pharming, ABN en PostNL 1
  2. nov '20 BAM: Pas op de plaats
  3. nov '20 HAL: Deal or no deal?

Reacties

13 Posts
| Omlaag ↓
  1. totoo 27 januari 2017 11:11
    Goed bezig Nico met uiteenzetting en verstrekte informatie maar toekomstig transport via pijpleiding netwerk o.a vanuit Rusia etc naar Azie is hier niet in meegenomen
    En Azie is de belangrijkste markt en Ruslsnd is 2nd olie supplier verder zit er daar nog voldoende in de grond in omliggende landen die aansluiting vinden met India en China
    Verder is
  2. forum rang 4 Risky bets 27 januari 2017 11:26
    Leuk Stuk Nico. Ik ben toevallig gisteren en vanochtend een flinke positie EURN aan het opbouwen, is op het moment erg aantrekkelijk gewaardeerd. Wist U dat we een erg actief forum over EURN hebben (al gaat minimaal 60% van de post over andere scheepvaart bedrijven.)
    www.iex.nl/Forum/Topic/1330080/108/Fo...

    Paar kleine opmerkingen over het rapport;
    Ongeveer de helft van de schepen vaart tegen een vast tarief, maar de andere helft heeft te maken met die fors schommelende tarieven.
    "Lijkt me niet meer dan 20%, misschien 25 als je de FSO's meetelt".

    "Hierdoor is de gemiddelde leeftijd dat schepen uit de vaart worden genomen ca. 20 jaar."

    Was dat maar waar. Gedurende 2014-nu ligt de gemiddelde scrap leeftijd fors boven de 25 jaar. Maar dit waren dan ook heel goede jaren. Wellicht gaat de gemiddelde scrap leeftijd de komende tijd omlaag doordat verwachtigen voor spot rates lager zijn en er nieuwe regulering aan zit te komen (ballast water), wat extra investeringen vergt in oudere schepen. Overigens schrijft EURN haar vloot wel in 20 jaar naar 0 af ipv de sector standaard 25 jaar naar scrap waarde.

    De verschillen in die olieprijzen zijn opmerkelijk. Daar valt ook geen peil op te trekken, maar momenteel loopt het verschil tussen beide weer op.
    --> wellicht bekend. Maar dit komt door het export verbod op USA olie wat er tot een jaar geleden was. Sinds export vrij is handelt WTI veel dichter op Brent.

    De boekwaarde (lees: waarde van de vloot) ligt op ca. 11 euro per aandeel. Als we kijken naar de recente verkopen van grote schepen kan de vloot inderdaad wat afgewaardeerd worden.
    --> Huidige NAV per aandeel is volgens www.vesselsvalue.com 8.3 EUR. Maar gisteren kwam JP Morgan met een sector rapport uit waarin ze hun P/NAV op 10.07$/share zetten (flink hoger dus). Waarheid zal ergens in het midden liggen momenteel. Opzich opmerkelijk dat een kwaliteits bedrijf (tov sector genoten) met een sterke balans tegen een korting kan worden gekocht.

  3. forum rang 4 Risky bets 27 januari 2017 11:37
    Wat overigens de meeste mensen zichzelf niet realiseren is dat winst (earnings) niet het zelfde is als geldstromen (cashflow) in een scheepvaart bedrijf. EURN schrijft momenteel $59.1M per kwartaal af (depreciatie), wat een fictieve kostenpost is. Uiteraard hebben de schepen een eindige levensduur en moeten ze op termijn vernieuwd worden.

    Maar de huidige bedrijfswaarde (market cap + schulden) is ongeveer 2.1 miljard $. Dit betekend dat de cash flow uit depreciatie ($59.1M) de volledige bedrijfswaarde in 35.6 kwartalen of 8.9 jaar volledig terug verdient. De vloot van EURN is vrij jong, dus hebben na 8.9 jaar nog flinke restwaarde (al is het maar de staal recycling waarde die voor een VLCC momenteel rond de $13M ligt). Zelfs als EURN de komende jaren 0 winst blijft rapporteren, is het uiteindelijke rendement niet slecht. Mijn verwachting is alleen heel positief over 2018-2020 door gebrek aan nieuwbouw orders over deze periode en veel tankers die dan ouder dan 20-25 jaar zijn.
  4. forum rang 4 Risky bets 27 januari 2017 11:51
    quote:

    Playtime schreef op 27 januari 2017 11:33:


    Helder en leerzaam verhaal, volg GLBS/DRYS/ESEA/TOPS en met zeebenen alleen kom je er niet. Koersschommelingen van 10 tot 40% zijn aan de orde van de dag. Gisteren was GLBS voor beurs -17 tot +25 (uiteindelijk +15).
    Dank Nico!


    Lol, je hebt wel een kwaliteits selectie :P

    Ik hoop dat je je realiseert dat de fundamentele/rationele waarde voor de meeste van deze bedrijven 0 is, omdat ze een veel hogere schuld hebben dan de waarde die in de schepen zit (of in het geval van DRYS een grootaandeelhouder die een track record heeft van 10 jaar waarin hij consequent zichzelf verrijkt over de rug van aandeelhouders). Dit betekend natuurlijk niet dat de koers niet omhoog kan schieten van deze aandelen, worden regelmatig spelletjes mee gespeeld.
  5. Playtime 27 januari 2017 14:50
    Haha, kwaliteits selectie. Dank voor het compliment R. maar ik moet eerlijk bekennen dat mijn interesse in eerste instantie vooral gewekt werd door de koers verschillen. Gisteren spoot GLBS omhoog (na een gigantische drop in de voorgaande dagen) maar een
    zoektocht naar de reden levert niets op. Het lijkt er sterk op dat grote partijen de koers manipuleren. Leuk dat er nu extra aandacht voor is!
  6. ouwerot 27 januari 2017 15:29
    interessant verhaal. wat ik mis is de analyse van de schepen die de komende jaren gesloopt gaan worden. ik meen ooit eens een overzichtje te hebben gezien, waarin op jaarbasis een aantal jaren vooruit schattingen werden gegeven. dit werd afgezet tegen lopende orders zodat de capaciteitsontwikkeling in te schatten was. blijft over de kwestie waar crude is en waar deze naar toe moet in de komende jaren. daar heb je een glazen bol voor nodig. weet iemand eigenlijk hoeveel olie er nog speculatief ronddrijft in vlcc's?
  7. Robin C 27 januari 2017 16:03
    Belangrijk is de gemiddelde leeftijd van de huidige Eurnov vloot (hun VLCC schepen zijn wel erg jong), de reeds vastgeklikte vrachttarieven voor 2017 (zal niet veel soeps zijn) en de financiële slagkracht (het management heeft bewezen een neus voor goede zaken te hebben mbt aankoop/verkoop van schepen).
    Ik zou er ook niet van verschieten als de familie Saverys het bedrijf van de beurs haalt als de koers niet terug naar de 10€ gaat de komende kwartalen, zie het CMB verhaal.
  8. forum rang 4 Risky bets 28 januari 2017 10:11
    Ouwerot;

    www.euronav.com/Documents/IR/Presenta...

    Sheet 8

    In 2017 verwacht elke analist matige dayrates, ik heb verwachtingen gezien van tussen de 25k en 30k/dag gemiddeld voor 2017. Voor 2018-2020 ziet het plaatje er voorlopig echter just heel goed uit, dus ergens in 2018/begin 2019 gaat het te grote orderboek van 2017 wel weer geabsorbeerd worden door de markt.

    Er drijft momenteel zeer weinig (te verwaarlozen) olie als opslag speculatief rond, omdat de contango in de termijn markt sterk is afgezwakt. Waar er olie op tankers wordt opgeslagen is het veelal meer een fysieke reden (Iran die nog grote oude voorraden heeft / Singapore waar alles onshore afgeladen vol is).
  9. forum rang 4 Risky bets 28 januari 2017 10:15
    quote:

    Robin C schreef op 27 januari 2017 16:03:


    Belangrijk is de gemiddelde leeftijd van de huidige Eurnov vloot (hun VLCC schepen zijn wel erg jong), de reeds vastgeklikte vrachttarieven voor 2017 (zal niet veel soeps zijn) en de financiële slagkracht (het management heeft bewezen een neus voor goede zaken te hebben mbt aankoop/verkoop van schepen).
    Ik zou er ook niet van verschieten als de familie Saverys het bedrijf van de beurs haalt als de koers niet terug naar de 10€ gaat de komende kwartalen, zie het CMB verhaal.


    De reeds vastgezette tarieven voor 2017 zijn juist top. Alle vaste prijs charters zijn de afgelopen 2 jaar afgesloten toen de termijnmarkten nog veel hoger lagen dan dat ze nu zijn, die zijn dus ingelocked op hoge niveaus. Tevens gaf EURN de volgende outlook: 48% geboekt tegen 48.1k voor VLCC's en 41.5% tegen 24.1k voor Suezmax. Als ze deze gemiddelden vasthouden wordt Q1 geweldig (0.40-0.50 winst of iets dergelijks), maar aangezien de huidige dayrates lager liggen en er door het seizoenspatroon verdere verlagingen kunnen worden verwacht, zal dit gemiddelde nog wel wat lager worden. Maar Q1 gaat bijna zeker beter worden dan de Q4 resultaten.
13 Posts
|Omhoog ↑

Meedoen aan de discussie?

Word nu gratis lid of log in met je emailadres en wachtwoord

Gerelateerde instrumenten

  1. BEL 20 08 dec
    4.186,86
    0,00% +4.186,86
  2. Euronav 08 dec
    8,248
    0,00% +8,248

Lees verder op het IEX netwerk Let op: Artikelen linken naar andere sites

Gesponsorde links