Het cijferseizoen is een aardig eind op weg en dat levert normaal gesproken een goed beeld op van de winstontwikkeling van bedrijven. Ik hoef dat gelukkig niet zelf op mijn telraam bij te houden.
Twee brokers houden keurig alle cijfers bij en leveren een surprise ratio aan. U begrijpt het, dat cijfer zet de positieve verrassingen af tegen de negatieve verrassingen.
Met 430 van de 800 bedrijven in Europa en de VS die al gecijferd hebben, zijn de contouren van het cijferseizoen langzaam duidelijk aan het worden. Wat is de tussenstand?
220 bedrijven overtroffen de verwachtingen, 60 bleven achter bij de analistenconsensus (de rest presteerde conform de analistenverwachtingen) en dat levert per saldo een positieve surprise ratio op van 3,7.
Verrassing!
In de VS ligt het cijfer overigens hoger (4,0) dan in Europa (2,7). Betekent dat automatisch dat Amerikaanse bedrijven beter presteren? Nou, nee. Dit cijfer heeft een aantal nuanceringen nodig. Zo is het in de VS gemeengoed om de winstverwachtingen vlak voor het cijferseizoen neerwaarts bij te stellen.
Dat doet even pijn, maar bij de cijferpresentatie kan (“Ho ho ho”) vol trots een meevaller worden gepresenteerd. Voeg daarbij dat de revisies van de winsten voor 2007 in Europa sterker zijn dan in de VS en het beeld wordt weer een beetje anders. In de VS stelde per saldo 5% van de bedrijven de verwachtingen voor 2007 opwaarts bij, in Europa 10%.
De hogere surprise ratio in de VS is daarmee vooral een sigaar uit eigen doos en nog eentje die snel opgerookt is ook. De technologiesector heeft tot nu toe het meest verrast in positieve zin, al gaat het daar nog om een bescheiden aantal bedrijven dat al cijfers gerapporteerd heeft.
Dividendbarometer
Duurzame consumentengoederen verrasten het minst en gezondheidszorg liet de slechtste rapportcijfers zien. Belangrijk is ook te beseffen dat niet elke verrassing evenveel impact heeft. Van de Europese negatieve verrassingen was de koersreactie -3% tot +2%. Sommige aandelen stegen dus, ondanks de koude jaarcijferdouche.
Andersom gebeurde dat ook met Ericsson en SAP. Positieve cijferverrassing en een koersdomper. Tot slot mijn dividendstokpaardje. Amerika blijft achterlopen met een gemiddeld dividendrendement van 1,8% tegenover 3% voor Europa. Maar de groei zit er wel in en dit jaar kan dividend er wel eens harder groeien dan de bedrijfswinsten.
Voor fors dividend moet u in Singapore (3%), Australië (3,4%), Taiwan (3,4%), Thailand (4,7%) of Nieuw Zeeland (6%) zijn. Dat is ook geen free lunch. In Nieuw Zeeland is de korte rente erg hoog en loop je valutaire risico’s. En ook Thailand is de laatste tijd een beurs met gevaren gebleken.
Jorik van den Bos is beheerder van het Orange European Largecap Fund en het Friesland Bank Aandelen Fonds. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.