Mijn
Robeco Fonds laat al enkele maanden een mooie rit omhoog zien.
Esprit is zo’n typische succesvolle belegging waarover ik mij eigenlijk niet op de borst moet kloppen. Ik heb de weging ervan een maand geleden opgevoerd en vervolgens kwam ze met prachtige cijfers.
De winst over de eerste helft van het gebroken boekjaar van het modehuis steeg met 75%, waar analisten op 30% tot 40% rekenden. Het mooie is dat Esprit zelfs op een zwakke winkelmarkt als Duitsland goed boert en tegen de stroom in zelfs meer marktaandeel weet te verwerven.
Bovendien is ze druk doende het merk echt in de markt te zetten in de Benelux-landen en in Frankrijk en zet het modehuis voorzichtig en op kleine schaal voet aan de grond in zowel het Verenigd Koninkrijk als de Verenigde Staten.
Wereldwijd goed
Om de cirkel rond te maken, doet Esprit het ook goed in Azië, met name in Hong Kong waar toeristen uit China graag belastingvrij gaan winkelen. Concurrenten van de onderneming als Zara (vooral Europa) en Hennes & Mauritz (onbekend in Azië) hebben een kleiner speelveld tot hun beschikking.
Verder heb ik een overweging opgebouwd in Microsoft, dat binnen de sector als defensief geldt. Dat zegt genoeg over mijn verwachtingen voor deze branche. In de sector als geheel zit ik dan ook onderwogen, maar Microsoft is een waarderingsverhaal: ze heeft een winstgroei van meer dan 10% en een lage koers/winstverhouding. Gecorrigeerd voor cash ligt die op 15.
Kortom, ik vind het aandeel goedkoop en bovendien komt Microsoft met een nieuwe Windows-versie, Longhorn. Dergelijke productintroducties zijn goed voor de omzetgroei. Bill Gates en de zijnen letten goed op de kosten en het bedrijf genereert veel vrije cash. Inmiddels is na het eerdere superdividend ook duidelijk welke kant die kasgelden op vloeien.
Esprit
Goede timing, slechte timing
Ik wil, tegen de specialisatietrend in, nu meer groei en waarde combineren. Tot eind vorig jaar gold dat het Robeco Fonds een duidelijke voorkeur voor groeiaandelen had. Ik verkocht Verizon na het overnamebod op MCI. Met de overname neemt het aandeel van mobiele telefonie als percentage van het geheel af.
De marges voor vaste telefonie staan door de grote concurrentie al onder druk. Bovendien is Verizon vooral actief in het Noord-Oosten van de VS, waar een dichte populatie is en waar de kabelaars als eerste begonnen zijn met triple play. Opvallend is op dit moment de enorme instroom van geld in energiefondsen. Een beetje laat lijkt mij om daar nu nog in te stappen.
Vorige maand bedroeg de instroom van nieuw geld zeven keer de standaarddeviatie. Als er straks een groeicijfer uit China van 7% komt in plaats van de gebruikelijke 9% of 10%, dan wil ik niet in grondstoffen en andere commodities zitten. Die kunnen dan in één dag zo 10 tot 15% wegzakken.
Untitled Document
| Magnificent
7 Barometer |
|
| Laatste
aankoop |
Esprit |
| Laatste
verkoop |
Verizon |
| Aantrekkelijke
sector |
Telecom,
gezondheidszorg, niet-duurzame cons.goederen
|
| Minst
aantrekkelijke sector |
Cyclische
cons.goederen, informatietechnologie, materialen |