De laatste keer dat ik uitgebreid aandacht besteedde aan mijn Handelende Tak-portefeuille was in mei van dit jaar. Het rendement op mijn posities was met 3% mager, zeker in vergelijking tot bijvoorbeeld de AEX. De Nederlandse benchmark was rond die tijd met zo'n 17% in waarde gestegen, nog afgezien van het uitgekeerde dividend van bijna 2%.
Ik probeerde mijn relatief lage rendement nog wat te bagatelliseren door te verwijzen naar de grote liquiditeit van 50% in de portefeuille. Zie nu een kleine zeven maanden later. Van de 17% AEX winst is nog maar 5% over. De Handelende Tak-portefeuille staat echter op een plus van (bijna) 3%.
Dat is opmerkelijk in de neergaande markt sinds mei, want ik kocht destijds juist flink wat posities bij. Ik neem de portefeuille met u door en kijk of ik nog wat veranderingen kan doorvoeren.
DAX Rendement Certificaat (DAX 12670BOC0516B): aanhouden
Het DAX Rendement Certificaat kocht ik in mei van dit jaar voor de prijs van 117,80 euro. Het certificaat lost af op een koers van 126,70 euro als aan één belangrijke voorwaarde is voldaan. Gedurende de gehele looptijd tot en met mei 2016 mag de DAX-index niet op of onder de 9000 punten noteren.
Op het moment van aankoop noteerde de DAX 11.500 punten. Sindsdien is de Duitse index met 7% gedaald naar 10.700 punten. Het certificaat is echter nauwelijks in koers veranderd. Met 10.700 punten ligt de DAX weliswaar dichter bij de gevaarlijke 9000-puntengrens, de resterende looptijd van het certificaat is aanzienlijk korter dan bij aankoop.
Dat zorgt ervoor dat de koers van het certificaat op peil bleef. In potentie kan er nog 9% bijkomen in vijf maanden tijd. De DAX heeft nog een marge van bijna 16%. Ik blijf dit een aantrekkelijke combinatie van risico en (potentieel) rendement zien en houd het certificaat aan.
KPN Rendement Certificaat (KPN 3.77BOC0516B): aanhouden
Ook het KPN Rendement Certificaat kocht ik in mei van dit jaar. Vanwege de hoge beweeglijkheid van het aandeel was het rendementsperspectief erg aantrekkelijk. Ik kocht het product op een koers van 3,38 euro en de uitgevende instelling, BNP Paribas, belooft aflossing in mei 2016 op een prijs van 3,77 als het aandeel KPN tot de aflosdatum niet op of onder de 2,50 euro komt.
Die grens ligt nog ver weg. Toen ik het certificaat kocht stond het aandeel KPN op 3,34 euro. De actuele koers is 3,48 euro, een stijging van 4%. Het certificaat is ook (bijna) 5% in koers gestegen tot 3,54 euro. Met een resterende rendementsperspectief van 6,5% houd ik ook dit certificaat vast.
Netflix Rendement Certificaat (NTFLX 651BOC0516B): verkoop
Wederom een mei-aankoop, en het behaalde rendement is een fraaie 12%. De aankoopkoers van het certificaat was 513,50 euro, en momenteel is de koers 577 euro. De maximale vaste aflossing is op 651 dollar (600 euro bij actuele dollarkoers van 1,085). Het resterende rendement is nog slechts 3,9%, op voorwaarde dat Netflix niet onder de 385,75 dollar zakt.
Inmiddels is het aandeel doorgestegen naar 878 dollar (gecorrigeerd voor aandelensplitsing 1 op 7), fors hoger dan op het moment van mijn certificaat-aankoop, toen de prijs 584 dollar was.
Tegen dat enorme rendement (50%) kan mijn certificaat natuurlijk niet op, maar de directe beleggers hadden geen bescherming. Het beperkte resterende rendementsperspectief doet mij besluiten het certificaat te verkopen.
Tesla Rendement Certificaat (TESLA277.9BOC0516B): aanhouden
Ook de Tesla-aankoop, via het Rendement Certificaat, staat op een plus (bijna 9%). Het aandeel zelf is sinds de mei aankoop met 6% in waarde gedaald. In dit geval heeft het certificaat aanzienlijk beter gepresteerd dan het aandeel.
Volledigheidshalve moet daarbij wel vermeld worden dat 3% van de koersstijging van het certificaat toegeschreven moet worden aan de waardestijging van de dollar ten opzichte van de euro. Bij de huidige dollarkoers is de maximale aflossing gelijk aan 256 euro, waardoor het resterend rendement 8% is.
Tesla (actuele koers 234 dollar) mag dan tot en met mei 2016 niet op of onder de 143,80 dollar komen. Ik houd de stukken aan.
Van Lanschot Dutch Trigger Note 15-20 (AEX STN0520V): aanhouden
Met de AEX Trigger Note, ook al in mei aangeschaft, ben ik wat minder gelukkig. De score is tot nu toe -4%. Het certificaat lost (vervroegd) af op een koers van 100% als op een jaarlijks peildatum de AEX op of boven de 504,01 punten staat. Naast de 100%-aflossing is er een uitkering van 8% voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan.
Ik kocht het certificaat op 99% toen de AEX op 490 punten stond. Inmiddels is de index met 9% gedaald. Het certificaat deed het beter, onder andere omdat de aflossing op 100% kan blijven, als op de einddatum de AEX maar op of boven de 324,006 punten staat.
Risico en potentieel rendement zijn wat mij betreft aantrekkelijk en ik houd de note in positie.
BNP Paribas Eurostoxx50 9% K&K Note 15-20 (ESTX STN0320B): aanhouden
Eveneens gekocht in mei van dit jaar, moet ik ook een klein verlies op deze Klik & Klaar Note op de Eurostoxx 50 incasseren. Bij vervroegde aflossing (op de peildatum) als de index op of boven de 3500 punten noteert, keert deze note 9% premie uit voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan.
Er is bescherming op de einddatum, als er tussentijds niet vervroegd is afgelost, mits de Eurostoxx 50 nooit lager dan 2250 punten heeft genoteerd. In mei betaalde ik 99%, nu is de koers 95,5%. Ongeveer 3,5% verlies, terwijl de index met 6% is gezakt (directe beleggers in de index kregen natuurlijk wel enkele procenten dividend!).
Het vooruitzicht op een mooi rendement is volop aanwezig en ik houd de positie aan.
BNP Paribas E50 6% MCN sep 2014-2017 (ESTX STN1017B): aanhouden
Kijk eens aan, deze positie is al wat langer in portefeuille. Het rendement is nauwelijks 1%. Maar het feitelijke rendement is hoger. In oktober keerde de note een 6%-coupon uit omdat op de peildatum de onderliggende Eurostoxx 50 boven de 2600 punten noteerde.
Dit is zonder meer een "lekkere" note met mogelijk meer uitkeringen op 6%. Ik houd deze positie aan.
Rabobank Certificaten: aanhouden
De bekende Rabo-certificaten geven een prima uitkering gebaseerd op de tienjarige rente plus een opslag van 1,5%, met een minimum van 6,5% per jaar. Bij de actuele koers van rond 112% is het couponrendement gelijk aan 5,8%. Ik zie geen enkele reden het Rabobank certificaat te verkopen.
Mijn transacties
Uiteindelijk verkoop ik slechts één positie. Maar omdat ik ook nog wat liquiditeiten heb, en op de gedaalde koersniveaus nog wat extra positie wil innemen, kom ik met de volgende twee transacties, beide 10.000 euro groot.
UBS Trigger Certificaat Eurozone 15-20 (ISIN: DE000UBS4VL6)
Dit certificaat geeft bij vervroegde aflossing een voorwaardelijke premie van 10,5% voor elk jaar dat het certificaat heeft uitgestaan. De voorwaarde is dat op de peildatum (eerstkomende 14 november 2016) de Eurostoxx 50 Index op minimaal 3360,65 punten moet staan. Het certificaat biedt voorwaardelijke bescherming.
Aflossing op de einddatum (als niet vervroegd is afgelost) kan op 100% plaatsvinden als gedurende de gehele looptijd de Eurostoxx 50 niet op of onder de 2016,39 punten noteert. De actuele koers van de note is 98,60, dus als vervroegde aflossing volgend jaar plaatsvindt, is het rendement 12%.
ING Rendement Certificaat (ISIN: NL0011517875)
Het certificaat lost af tegen een koers van 15,80 euro als het aandeel ING gedurende de gehele looptijd (aflossing december 2016) niet op of onder 10 euro komt. De actuele koers van ING is 12,40 euro. Het certificaat heeft een actuele prijs van 12,95 euro. Dat betekent dat het rendementsperspectief 22% is.
Niet slecht voor een positie in een aandeel dat eventueel nog een kleine 20% in koers mag dalen.
Veel BNP Paribas
Zoals ik de vorige keer al schreef, is er een oververtegenwoordiging van BNP Paribas-producten in mijn portefeuille. Dat komt omdat deze bank de enige (samen met Van Lanschot) is die regelmatig gestructureerde producten uitgeeft.
De Handelende Tak-portefeuille dient als voorbeeld hoe je met gestructureerde producten kan beleggen en leent zich er, vanwege het te eenzijdige debiteurenrisico, niet voor om één op één te kopiëren.