De afgelopen weken was er iedere dag wel een bericht dat de Grieken en de Trojka (IMF, ECB, EU) dicht bij een akkoord waren, die dan binnen vijf minuten weer werd ontkend.
Uitlatingen van de Griekse zijde waren steevast positief, terwijl de EU (lees Duitsland) keer op keer waarschuwde dat de partijen nog te ver uit elkaar liggen. Wat is er nu aan de hand en wanneer gaat het beurstechnisch knallen (omhoog dan wel omlaag)?
Probleem met al het nieuws wat uitkomt over de onderhandelingen natuurlijk nooit zuiver is. Beide partijen proberen met strategisch lekken naar de pers een voordeel te behalen ten koste van de ander.
Indekken tegen slechte afloop
Tevens proberen beide kampen zich in te dekken tegen een eventuele slechte afloop. Zo wil Duitsland niet de boeken ingaan dat zij Griekenland uit de euro hebben geknikkerd en dus verantwoordelijk zijn voor alle gevolgen nadien.
De Griekse onderhandelaars proberen hetzelfde te doen, maar dan naar hun eigen electoraat toe. De Griekse kiezers willen immers nog graag bij de eurozone blijven (ze hebben nog niet door dat wat voor hen onverteerbaar is, een voorwaarde is en zal blijven om de euro te kunnen behouden) en een Grexit zal dus nooit de schuld mogen zijn van de Griekse regering.
Zo ontstaat er dus een complex steekspel waar partijen het maximale willen bereiken maar ook tegelijkertijd zich moeten indekken tegen een politieke fall-out.
Gordiaanse knoop
De informatie die wordt gelekt, is ook nog eens erg moeilijk op waarde te schatten. Is het bluf of voor het echie? Vaak is ook niet duidelijk welke partij gelekt heeft. En het is eigenlijk nog gecompliceerder, want Griekenland heeft niet één partij tegenover zich, maar drie (IMF, EU, ECB).
Deze drie partijen liggen ook niet altijd op een lijn. Dit komt niet alleen door verschil van inzicht, maar ook door verschillende doelstellingen. Verder hebben de verschillende partijen ook verschillende blootstellingen aan Griekenland.
Zo is de VS bezorgd om de geopolitieke gevolgen van een Grexit. De Russen en de Chinezen kunnen dan van de situatie gebruik maken om zo hun invloedsfeer in Europa uit te breiden. Het IMF zal dan ook de nodige marsorders van de VS hebben gekregen om dit te voorkomen.
Ongelukje
Maar de EU en ECB kunnen niet teveel water bij de wijn doen, want dan belonen zij het spel van de Grieken. Dit kan dan navolging vinden bij regeringen in Spanje, Portugal, Ierland en Italië. Verder zal een reddingsactie wellicht een afschrijving van de Griekse schuld inhouden, iets waar voornoemde zwakke eurolanden ook aan mee moeten betalen.
Hoe verkopen die landen dat aan hun electoraat (we geven ons schaarse geld aan de Grieken, maar vragen zelf niet om ook zo’n mooie deal)? Lijkt mij geen bestseller. Complexe conflicten zoals deze, kunnen ook zo maar uit de hand lopen, ondanks de goede wil bij beide partijen.
In het boek “Sleepwalkers”, bijvoorbeeld, komt heel duidelijk naar voren dat de leidende figuren helemaal niet de intentie hadden om een wereldoorlog te ontketenen. Toch kregen de ontwikkelingen op een gegeven moment een eigen momentum, waarvan de gevolgen bij iedereen bekend zijn.
Cruciale weken
Zo kan er ook in het huidige Grieks verhaal van alles mis gaan of een eigen leven gaan leiden. Sommige invloedrijke personen hebben zich hier dan ook over uitgelaten. Zij vrezen het zogenoemde Graccident; dat Griekenland dus per ongeluk buiten de eurozone komt te staan.
De komende drie weken zijn cruciaal. In de pers staat dat het deze week de echte deadline is, omdat Griekenland meer dan 300 miljoen euro aan het IMF moet betalen. Het IMF heeft gezegd dat de Grieken hun betalingen over de maand juni mogen groeperen en eind juni mogen overmaken.
Dit geeft dus een tijdsspanne van ongeveer drie weken. Met al deze complexiteit en navenante onzekerheid is het prudent om voorzorgsmaatregelen te nemen. Hoe dan ook, de komende drie weken is de kans op de spreekwoordelijke brand extra groot.
Turbo short geen luxe
Kijken of de portefeuille niet onderverzekerd is, of om aan het speculatieve deel van de portefeuille een turbo short op de index toe te voegen, is geen overbodige luxe.
Een turbo long goud of een turbo short EUR/USD is natuurlijk ook mogelijk, want een dergelijke positie zal het wellicht ook goed doen in geval van een Grexit/Graccident. Mocht er een deal komen, dan is er een beperkt verlies.
Bij een Grexit/Graccident echter, kan een onverzekerde portefeuille zware averij oplopen. Het is aan de belegger om te bepalen welk risico hij wil lopen en tegen welke prijs en hefboom hij bereid is dit te verzekeren